中國中免通過港交所聆訊？A股已經高位腰斬的中免在港股還行嗎？_風聞

如果要問疫情之後什麼實體商業過的最好的話，免税店無疑是其中的佼佼者，而最有名的無疑是中國中免集團，藉助免税店的吸引力，中國中免可謂是賺的盆滿缽滿，但是最近中免的股價卻不太景氣，其相較於高位已經腰斬，很多人都在問剛剛通過港交所聆訊，中免卻碰到股價腰斬，馬上要奔赴港股的中國中免還行嗎？中免的港股行到底有沒有希望？

一、中國中免通過港交所聆訊？

據澎湃新聞報道，近日，港交所文件顯示，中國旅遊集團中免股份有限公司通過港交所上市聆訊，聯席保薦人為中金公司和瑞銀集團。

聆訊後資料集中顯示，截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度，中國中免的收入分別為3461970萬元、4800960萬元及5259680萬元，而淨利潤分別為386710萬元、547050萬元及710950萬元。由2018年至2020年，收入按複合年增長率 23.3%增長，而淨利潤則按複合年增長率35.6%增長。截至2020年及2021年5月31日止五個月，中國中免的收入分別為1446650萬元及3046620萬元，而淨利潤分別為21080萬元及580300萬元。

此前的6月28日，中國中免曾宣佈，向香港聯交所遞交境外上市外資股（H股）上市申請。根據其招股説明書，中國中免上市所募資金將用於拓展海外渠道、鞏固內地渠道、促進產業鏈延伸、提升效率等，可見中免下一步的發展將在海外。

前不久中國中免發佈2021年第三季度報告，報告顯示，中國中免2021年前三季度營業收入494.99億元，同比（較上年同期）增長40.87%，歸屬於上市公司股東的淨利潤84.91億元，同比增長168.35%。

據《投資快報》的報道，然而就在中國中免通過港交所聆訊之後幾天，中國中免就碰上了股價大跌，11月25日中國中免大跌4.16%，收報211.80元，市值4135億元!《投資快報》記者注意到，中國中免自2月18日創出403.78元的歷史高位回落以來，公司股價最大的跌幅達47.55%，對應的市值蒸發超過了3700億元。

公開資料顯示，中國中免前身為2009年10月上的中國國旅。近年來通過頻頻的收購，成為了國內免税市場的絕對霸主。2020年6月，中國國旅全稱變更為中國旅遊集團中免股份有限公司，公司證券簡稱“中國國旅”也變更為“中國中免”。2020年，中國中免的國內市場份額達到92.2%。

二、A股高位腰斬的中免在港股還行嗎？

面對着中國中免通過港交所聆訊卻遭遇A股市值高位腰斬，很多人都開始對中國中免的港股之行表示擔憂，那麼，我們到底該怎麼看待中國中免的港股之行呢？

首先，中國中免的市場佔有率和基本面是沒有問題的。作為中國最有名的免税企業，中國中免的中國免税市場上可謂是一枝獨秀、傲視羣雄，各大免税企業都不可能望其項背，正如我們前文所説中國中免不僅在中國國內市場的市場份額達到了驚人的92.2%，其國際市場同樣成績優秀，據弗若斯特沙利文的資料，按照零售銷售額計算，中國中免的全球排名在過去10年不斷攀升，從2010年排名的第19名提升至2015年第12名、2019年第四名，並於2020年躋身全球第一。2020年，按照零售銷售額計算，中國中免佔全球旅遊零售行業市場份額的22.6%。可以説，中國中免在市場上的影響力、競爭力都是毋庸置疑的，在當前疫情對於全球的影響依然持續的情況下，只要市場的基本面沒有發生根本性的變革，中國中免業績向好的基礎就不會發生改變，所以從這個角度來説，當前中國中免的市場優勢依然是沒有問題，我們沒必要過度擔心。

其次，中國中免A股股價的腰斬是價值迴歸的過程。我們仔細研究中國中免今年2月份以來的股價走勢就會發現，之所以出現中國中免股價大規模下跌的情況，其實是多重因素所共同導致的，一方面，由於中國中免之前受到免税概念的刺激，不斷股價走高，其股價的上漲幅度已經超過了其業績基本面的支撐力度，在這樣的情況下，業績迴歸也就顯得順理成章。另一方面，中國中免的主要佈局點都在各個機場，但是今年受到幾輪疫情的影響，幾個非常重要的免税消費節點都出現了或多或少的問題，比如説今年暑期的疫情導致了中免整個暑期業務的相對不景氣，也正是如此我們才看到當前中國中免會有比較大的股價下行，歸根結底還是其受到客觀因素影響整體業績不及預期所導致的。

第三，中國中免在港股還有希望嗎？客觀地説，當前中國中免在A股的下跌還是一個比較正常的過程，如今伴隨着第四季度市場逐漸走向旺季，中國中免還是有希望的，這是因為從去年7月份海南離島免税新政之後，海南免税市場就呈現出蓬勃發展的趨勢，而每年的冬天都是海南的旅遊旺季，中國中免佔據海南離島免税銷售的核心渠道，包括海口美蘭國際機場、三亞鳳凰國際機場，海口和三亞的市區核心地段，以及博鰲亞洲論壇會址區域。而且中國中免已經聯手美蘭國際機場，將在新建的 T2 航站樓打造全國最大的機場離島免税商業區，免税商業面積約 1 萬㎡，預計在年內開業運營。如果這些要素都能夠齊備的話，今年的年底明年年初，整個海南將會成為中國中免打翻身仗的地方，這無疑將會給中國中免的港股上市帶來一劑強心針。

第四，中國中免的未來到底該怎麼看？從目前來説，中國中免的市場影響力和市場發展水平都能夠保證其基本不錯的業績表現，從短期內來看，市場上還難以出現能夠和中國中免一較高下的力量，因此，中國中免短期內的優勢是不用懷疑的，最多隻要擔心疫情的客觀因素影響。不過，從長期的角度來説，免税市場可謂是一個巨大的蛋糕，當前雖然中國中免是一家獨大，但是已經有眾多企業開始盯上了這個蛋糕，比如説王府井、復星旅文都開始爭奪免税市場，瑞士免税巨頭Dufry與阿里巴巴也在緊密合作準備佈局，在這樣的大背景之下，免税市場的競爭大戰很有可能一觸即發，所以中國中免在這樣的激烈競爭中能否保持自己的不敗優勢，這可能將會成為最大的不確定因素。

因此，中國中免的港股上市我們不用擔心，但是長期發展到底如何可能還需要進一步觀察了。