拼多多向“土”而生丨財報洞察_風聞

**作者 |**安輿

**編輯 |**胡展嘉

**題圖 |**拼多多官微

**出品 |**零態LT（LingTai_LT）

“拼多多對營銷費用的投入，一直堅持高標準的ROI（投資回報率）。”

在剛剛過去的2021年第三季度財報電話會上，拼多多董事長兼首席執行官陳磊點出了拼多多全新階段的公司策略——輕營銷重研發，利用拼多多在技術方面的優勢，進一步推動農業數字化。

發展重心的轉變也明確體現在了拼多多的財報上：2021年以來，公司已經連續三個季度營銷費用呈現下降趨勢，三季度研發投入更是創下新高。在第二季度利潤全部投入農研之後，拼多多本季度全部利潤還將繼續投入“百億農研專項”。

在互聯網大户們業績全面遇冷的當下，拼多多雖然三季度營收不及市場預期的264.74億元，僅有215.06億元，但整體經營情況卻是穩中有進；按照美國通用會計準則（GAAP），其經營利潤達到了21.39億元，歸屬於普通股股東的淨利潤為16.4億元。

眾所周知，拼多多在上季度財報發佈之際宣佈了一項重要決定——設立“百億農研專項”，並將當季和後幾個季度可能的利潤，優先投入這個專項，直至達到100億元的總額。

而在二季度，按照美國通用會計準則（GAAP），拼多多的運營利潤為20億元，歸屬於普通股股東的淨利潤為24億元。

農業的投入是一場馬拉松，長期對於公司意義重大，但是這項長期投入的效果不會是立竿見影的，大部分投資者不會那麼耐心，拼多多的“務農”決心可見一斑。

市場也開始重新審視拼多多，不再揪着“燒錢換增長”的故事不放，取而代之的是用發展眼光看問題，瞭解並接受拼多多“科技助農”“技術促發展”的成長路線。

01

關鍵轉變：一“輕”一“重”

經歷了數年狂飆後，六歲的拼多多發展趨於穩健。

11月26日，拼多多發佈了2021年第三季度財報。財報顯示，拼多多第三季度營收215.06億元，雖然不及市場預期的265億元，仍較去年同期增長51%；按美國通用會計準則，本季度的經營利潤為21.39億元，歸屬於普通股股東的淨利潤為16.4億元，市場預期為-17億元。

在拼多多講出的“燒錢換增長”故事裏，外界因為被社交裂變、百億補貼瘋狂轟炸，一直將目光聚焦在平台用户增長上。三季度，拼多多平均月活躍用户數達7.415億，雖然單季度月活用户增長只有300萬，但截止2021年9月30日，拼多多年度活躍買家數達到8.673億，依然是全球用户規模最大的電商平台。

這份喜憂參半的財報發佈後，或許因為市場還沒有從舊故事裏反應過來，加上南非發現新冠新型變異毒株Omicron導致道瓊斯指數暴跌，拼多多11月26日美股開盤即下跌。

要知道，三季報最重要的點在於，拼多多公司策略的轉變——“輕營銷重研發”。

“與過去 5 年的重營銷相比，轉向重研發是一項重大的戰略轉變。”在接任拼多多CEO一年、董事長半年後的陳磊坦言，從營銷轉向研發是拼多多過去這段交接期的兩大主旨之一，“我們（拼多多）管理層是工程師出身，為了儘可能地發揮這方面的優勢，我們正在加大對研發的投入。”

從實際經營數據來看，這項策略也得到了很好地貫徹 。

在美國通用會計準則下，2021年三季度，拼多多營銷費用為100.51億元，環比減少3%，連續三個季度呈下降趨勢；與此同時，平台加大了對技術研發的投入，本季度研發費用再創新高，達到24.22億元，主要用於技術平台的投入和研發人員的招募；據拼多多年報披露，公司研發人員佔比約60%。

▲拼多多2021Q1～Q3銷售與營銷支出（製圖：零態LT）

營銷費用減少、研發費用增加，無疑也成為了整個三季報最大亮點。

根據拼多多Q2設立百億農研專項時的介紹，這個由陳磊親自牽頭的項目，旨在面向農業及鄉村的重大需求，不以商業價值和盈利為目的，致力於推動農業科技進步。

不難看出，“輕營銷重研發”的關鍵方向調整，是迴歸公司業務本身、順應全新消費訴求、兼顧企業社會責任下的一次轉變，是拼多多放棄短期盈利、價值迴歸的重要表現。

02

深度紮根：科技與農研

如果探尋拼多多發展農研的基因，可以追溯到公司成立之初。

六年來，拼多多的基本盤就一直是農業，近幾年更是收穫了不錯的成績：2019年平台農產品和農副產品成交額超1364億元；2020年農產品訂單同比增長超過100%，商品交易總額超2700億元；2021年上半年，拼多多農產品和農副產品訂單量同比增長431%。

長期與農業打交道積累下經驗，也讓拼多多看到了其中的機會——通過幫助農業進入數字經濟來創造價值。換言之，就是利用拼多多在技術方面的優勢，推動農業數字化。

作為中國最大的農產品上行平台，拼多多致力於農產品基礎設施方面的建設，在對農業進行數字化改造時重點從兩個方面入手：

第一，優化農產品物流體系；

第二，前端農業科研。

中國農業發展存在的資源約束性大、規模化程度低、生產效率不足和農產品質量不高等問題，不僅嚴重影響着農户的成本和效益管控，也讓消費體驗打了折扣。

為了幫助解決銷售端問題，拼多多通過打造全新的“農地雲拼”、“以銷定產”模式，將分散的農業產能和農產品需求在“雲端”拼在了一起，從而讓更多農產品能夠直接觸達消費者，幫助消費者豐富“菜籃子”、農户鼓足“錢袋子”。

而在供應端，農產品流通損耗一直是困擾行業的大問題。調研顯示，中國果蔬類農產品在流通環節的損耗高達20%-30%。拼多多則以數字化為依託，在全國範圍內持續重投入建設冷庫、生鮮冷鏈物流體系等基礎設施，建立適合於生鮮農產品的供應鏈體系，從而縮短農產品上行鏈路，提高流通效率，降低損耗。

用陳磊的話説，區別於努力追趕，拼多多正以全新視野和不限於投資傳統設備的方式，建立一個靈活而領先的農產品物流新體系。對於整個農產品物流供應鏈來説，拼多多徹底改變了過去農產品流通貫行的中心輻射模式，讓點對點交付變得更容易。

與此同時，拼多多還將注意力聚焦到了農產品上行“最初一公里”眾多分散的果園和農田，從技術和人才兩方面着手，幫助推進農業和農村的數字化建設。

據拼多多透露，在人才培養方面，拼多多與聯合國糧農組織、新加坡食品與生物技術創新研究院等世界一流的農業機構合作，除了涉足科學種植、農業機器人等領域，更重要的是“扶貧先扶智”，通過“多多農研大賽”發掘和鼓勵更多青年才俊將農業作為他們的職業選擇，併為年輕農業技術人才量身定製了包括温室園藝、作物管理和建模等在內的課程和培訓。

“多多農研大賽”的舉辦，還實現了從農業技術到切實地幫助提升農業產量的目標。據財報信息顯示，今年9月，進入“第二屆多多農研大賽”決賽的4支AI戰隊，開啓了為期6個月的番茄種植比拼。在雲南的“多多農研基地”，4支戰隊正在通過遠程的方式悉心培育番茄種苗；預計12月，首批AI番茄就將掛果成熟。

▲雲南昆明多多農研比賽基地，4支決賽戰隊正通過AI種植番茄

據雲南省農業科學院花卉研究所的研究員阮繼偉向外界透露，AI番茄無論是在栽培成本、產量品質等方面，均較傳統方面有明顯優勢，“平均一畝地可以省去80個工人，按照一個工人100元算，就可以節約8000元成本。”

種種跡象表明，拼多多的科技助農不止侷限於農產品供需匹配環節，而是拓展到了產業鏈上游，尋求從源頭幫助提高產量、營養和環境可持續性的技術解決方案，基本實現了技術改變農業產銷鏈效率。

03

時代命題：增長和責任

2020年，拼多多獲頒了全國脱貧攻堅“組織創新獎”。這既是對拼多多的巨大鼓舞，同時更是沉甸甸的責任。

隨着中國最大農產品上行平台建成，拼多多不僅有效地幫助了農村地區擺脱貧困，也是建設現代化農業強國的重要力量。

放眼整個行業，效仿拼多多建設源頭工產、打造產業帶、科技助農的互聯網企業越來越多，隨着隊伍日益壯大，中國農村各類生產要素迎來了優化重組，農業社會和商業環境也正進行深層變革。

新華社瞭望智庫《2021農村電商發展趨勢報告》（簡稱“《報告》”）分析認為，受限於土地狀況、生產主體等客觀及歷史沿革，中國傳統農產品價值鏈仍面臨小農户經營、交易成本高、產業鏈過長、超時空交錯、信息流失真等在內的經典難題。

▲農產品供應鏈演化趨勢（圖片來源 ：《農村電商發展趨勢報告》）

在冗長的舊式農產品產銷鏈中，往往各環節參與者賺錢不易，消費者也“越買越貴”。而農貨上行表面看是簡化了農產品流通路徑，深層次剖析則是一場重配農業生產要素的革命，是小農社會背景下實現農業現代化的重要歷史機遇。

《報告》指出，拼多多創新的“拼農貨”體系，建立起了生產端直連消費端的超短鏈，不僅解決了消費者出高價、生產者不賺錢的難題，更讓中國農業突破土地分散化制約，實現大規模上行，在此基礎上形成了全新的生產要素和價值分配機制。

公開數據顯示，截至2018年底，拼多多就幫助了千萬級小農户和4.832億消費者打造出農業“超短鏈”，累計帶動62000餘名新農人返鄉。到了2020年6月底，拼多多平台通過農產品上行的“模式創新+人才培育”兩大體系，帶動全國新農人返鄉創業人數超10萬。最新數據，已經有超1600萬農户可以通過拼多多平台對接全國消費者。

當然，平台與農户、農業都是相輔相成的。

在流量紅利見頂的大環境下，積累了龐大用户羣的拼多多，新階段任務也從拉新獲客轉變為穩住基本盤。發展農業科技，盤活農户和農產品，也意味着改變了產業鏈物流和“最初一公里”的效率，能夠充分保障平台產品的低價，也就保住了拼多多的核心競爭力。

“拼多多是做農產品起家的，更多滿足的是用户日常的基本需求。我們希望能夠為用户提供柴米油鹽醬醋茶這樣的商品服務，這點是與其他電商企業存在差別的。”陳磊在三季報發佈後的電話會上説。

如果説用户是拼多多的核心資產，那優質平價的農產品就是吸引用户的磁鐵。為了穩固核心資產，拼多多變得越來越土。

陳磊領導下的拼多多，正在向“土”而生。

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