上能電氣價不配位：誇張吹捧釋放利好，被熱炒的儲能概念佔比很小_風聞
天府财经网-天府财经官方帐号2021-12-07 18:35
儲能是新能源加速滲透的必由之路，由此也成為今年資本市場角逐的風口。去年剛上市的上能電氣（300827.SZ），因被列為儲能受益對象，今年也迎來一波暴漲行情。
但《碳中和日報》梳理財報發現，上能電氣的儲能業務佔比實則很小，商業模式尚未清晰，還不具備經濟性。儘管公司業績不佳，卻很會釋放利好消息進行炒作，頻繁使用“最高標準”、“全球領先”、“最佳”、“最優”等字眼，向投資者“吹捧”公司的大功率組串式逆變器，實際上該產品還未實現銷售收入。
為了探尋公司的競爭力究竟幾何，《碳中和日報》將上能電氣與光伏逆變器龍頭、也涉及儲能業務的陽光電源（300274.SZ）比較發現，在出貨量、市佔率及業績方面均不如對手的情況下，上能電氣的市盈率還要高於陽光電源，估值水準高居行業前茅。
或許上能電氣的股東、董監高似乎也意識到，公司股價有虛高嫌疑，近一段時間，尤其是三季報發佈前後，這些股東頻繁披露減持事項，甚至還因為違規減持，被證監局採取出具警示函的監管措施。
12月1日，上能電氣公告稱，股東、時任監事趙龍收到江蘇證監局警示函。7月19日，公司披露趙龍計劃在未來6個月內，擬減持公司股份不超過72萬股。但是， 8月31日和9月1日，趙龍累計減持上能電氣90萬股，超出減持計劃數量上限18萬股，超額減持成交金額2170.79萬元。
實際上除了趙龍，近一個月以來，上能電氣的股東、董監高等頻繁發生減持事項。這些股東均為上能電氣首發上市前的股東，減持原因均為“個人資金需求”。
11月15日，上能電氣收到董事、高管段育鶴出具的告知函，段育鶴於9月1日及11月12日，累計減持公司股份157.9982萬股。
11月5日，上能電氣收到董事、高管陳敢峯出具的告知函，陳敢峯披露的減持計劃數量過半，其於8月31日-11月4日合計減持131.95萬股。
同日，上能電氣還收到董事、高管李建飛出具的告知函，李建飛披露的減持計劃已經完成，其於8月31日-11月4日合計減持90萬股。
《碳中和日報》觀察上能電氣董監高減持的時間點，主要發生在三季報披露前後，而公司三季度業績同比上年有所縮水；另一方面，經過7、8月的暴漲之後，公司股價處於歷史高位，上述股東免不了有高位套現的嫌疑。
從股價來看，今年上能電氣着實出了不少風頭。公司於2020年4月登陸創業板，首發價格為21.64元/股，當時總市值約為15.8億元。今年7月之前，其股價長時間在30元左右波動，整體上表現較為平淡。令人驚訝的是，從7月21日至8月10日，10個交易日內，上能電氣股價從47.83元漲至最高185元，最大漲幅為286.79%，市值達到229.68億元。
利潤連續兩年下滑，股價卻比龍頭更貴
這樣的飆漲令人驚歎，上能電氣出現了哪些重大積極變化？從業績來看，亮點並不多。反而上能電氣一上市，經營業績就變臉。上市前6年，公司淨利潤保持正增長。但是2020年收穫募集資金後，反而交出了一份下滑的答卷，當年實現歸母淨利潤0.77億元，同比下降7.62%。
到了今年，三季報顯示，上能電氣仍然處於增收不增利的境地。前三季度營業收入6.48億元，同比上升2.62%；歸母淨利潤4456.43萬元，同比下降19.83%；其中第三季度是下滑的重點，公司單季度營業收入2.52億元，同比下降33.68%；歸母淨利潤2063.28萬元，同比下降18.21%。另外，三季報毛利率為23.41%，比上年同期下降1.65個百分點。
《碳中和日報》瞭解到，目前上能電氣的主營業務有三塊，分別是光伏逆變器、儲能、電能質量治理，其中以光伏逆變器最為主導，今年財報顯示，光伏逆變器對公司收入的貢獻佔比在85%以上。
相比之下，逆變器行業的領軍企業陽光電源，今年仍然可以實現業績的較大幅增長。陽光電源前三季度營業收入153.74億元，同比增長29.09%；歸母淨利潤15.05億元，同比增長25.89%，顯然在業績方面，上能電氣與陽光電源的差距不小。
而出貨量方面，財報顯示，上能電氣2021上半年光伏逆變器出貨量為3GW；陽光電源披露調研活動信息顯示，2021上半年出貨量已達到去年全年水平，如果按照全球裝機量150GW、市佔率30%來預計，預計2021全年出貨量可以達到45GW。
儘管在出貨量、市佔率以及業績方面與陽光電源的差距挺大，上能電氣的股價卻不示弱，已經成為“百元股”。截至12月3日，上能電氣的收盤價為101.85元，總市值約134億元。且市盈率約為174，處於光伏以及逆變器行業的較高水準。同期，光伏逆變器概念股的平均市盈率約為102，而陽光電源的市盈率約為116。
上能電氣的高市盈率，一定程度上來源於今年儲能行業站上風口，公司也被列為受益對象。雖説儲能行業處在發展的紅利期，但短期快速拉昇股價是不健康的。上能電氣的股價較為偏離基本面，業績表現或不能支撐估值水平，很可能無法持續。
誇張字眼釋放利好，所“吹”產品卻未銷售
雖然業績不佳，上能電氣卻曾接連釋放利好消息。今年7月以來，在深交所互動易平台上，上能電氣回覆投資者時稱，公司組串式逆變器產品“具備業界最高標準的組串I-V掃描與智能診斷功能，體現了公司在光伏逆變器技術領域的全球領先優勢”“實現了光伏電站最佳發電量和最優容配比設計”“可以用於整縣推進中的分佈式光伏項目”。
“最高標準”“全球領先”“最佳”“最優”等字眼，也引來投資者的質疑，上能電氣是否擁有證據證明如此之多的“最”，是否存在誇大競爭力、向市場釋放利好的跡象，以達到推升股價目的。為此，上能電氣還收到了深交所下發的關注函。
在回覆關注函公告中，上能電氣表示，以上描述單指公司250KW組串式逆變器的相關性能指標，其他種類產品並無此特定性能，且上述指標並不是客户選擇產品的主要標準。
但值得注意的是，根據上能電氣披露的組串式逆變器應用情況，2020年及2021年一季度，250KW組串式逆變器的銷售金額一直是0元。
同時上能電氣稱，目前儲能行業的商業模式尚未完全清晰，仍處於探索期，儲能還不具備經濟性，相關政策的具體實施細則和執行方案都有待明確，對光伏和儲能市場的影響存在不確定性。此外，儲能相關產品占上市公司營業收入的比重較小，因此，儲能雙向變流器及系統集成業務對上市公司短期業績影響有限，公司目前還是以集中式逆變器的銷售為主。
未來上能電氣能否擺脱業績低迷局面，在儲能業務領域做出實質性的突破，《碳中和日報》將會持續關注。