凜冬不寒中概股_風聞

一年365天，中概股危機有300天都是頭條。

2012年，中國互聯網企業扎堆赴美上市之後，媒體質問：為什麼中國沒有Facebook？時至今日，中概股迴歸，“40家本土巨頭，為何不敵一個亞馬遜”的標題再次引爆輿論。

每一次股市動盪，我們都要迎來一波對我國科技公司模式的“自省”，“中國企業缺少原創，只是商業模式或商業渠道的整合”“你如果買蘋果、谷歌、亞馬遜，你買的是科技發展趨勢。但如果你買中概股，你買的是人口紅利。”之類的論調大行其道。

在這樣的輿論引導之下，一邊是對毫無技術含量的“國貨”的追捧，一邊是對真正的本土科技企業吹毛求疵。儘管中國互聯網企業已經形成自有模式，併成功地改變我們的生活方式，但在資本市場中卻禁不起一絲的風吹草動。

 迴歸港股

中概股市值整體下挫，新經濟類“中概股”，在中、美兩國監管部門的夾擊之下，以及市場的集體唱衰之下一瀉千里。

2000年開始，新浪、網易、搜狐三大門户網站相繼亮相納斯達克，到2011年互聯網企業扎堆赴美上市。

A股境內上市要求連續三年盈利、禁止外資涉入的條件，擋住了大量靠海外機構投資“燒錢”崛起的互聯網企業。而互聯網企業又需要上市融資，以獲得繼續“燒錢”的機會，在這一無解循環下，赴美上市成為必然選擇。

而港交所的“同股不同權”禁令，也一度使其錯過阿里。2019年11月，阿里巴巴迴歸港股作第二上市，引發中概股回港潮。政策激化下，從年初開始，快手赴港上市，百度、嗶哩嗶哩、攜程在香港二次上市，目前中概互聯的前10大持倉，除了拼多多沒有在港股上市，其他都在港股上市。

12月3日，據“滴滴出行”微博消息，滴滴公司即日起啓動紐交所退市的工作，並啓動在香港上市的準備工作。

12月8日，微博在香港上市，首日破發，觸及低點253.2港元，較上市價格272.80港元下跌7.2%。在此之前，同樣登陸港股二次上市的網易雲音樂和B站遭遇首日破發，快手在半年內跌破發行價。

財新數據顯示：今年以來，港股市場表現在全球主要市場中墊底。恒生科技指數、國企指數、恒生指數截至12月7日年內跌幅分別為29.17%、20.59%、11.92%，在全球主流股票指數中佔據跌幅榜前三席。

港股能否接下回港的中概股也備受質疑。港股的流動性不足，以及資金對新經濟公司的接受度差，單純依靠業績兑現，將會影響中概股估值。

隨着更多的中概股回到香港上市，將對港股市場將帶來正面影響，形成的聚集效應也將吸引更多投資者和企業的到來，更多中概股迴歸是必然選擇。

中概股市值下挫，不會因為在港股還是美股而改變。滴滴從上市到退市的全過程，向全球投資者展示的政策壓力，是中概股市值下挫的根源。

“防止資本無序擴張”“共同富裕”“數據安全”，三道紅線之下，互聯網企業的紅利期之後，其不確定性開始凸顯。

 輿論的雙標

在經濟下行期，互聯網企業的任何一個負面新聞，都將放大這種不確定性，給企業帶來巨大風險。

欲戴皇冠、必承其重。互聯網巨頭在輿論中形象的轉變，堪稱21世紀眾生現形記，也真實反映了經濟增速放緩對輿論場的影響。

互聯網野蠻生長的黃金時代已經過去，增速放緩，也是不可避免的現實。

已經習慣互聯網企業狂飆突進的輿論場，卻難以接受這一事實。國家統計局數據，今年8月和9月，國內商品零售額分別同比增長僅3.3%和4.5%，處於近一年來增速最低區間。

11月8日公佈的最新財報顯示：二季度阿里收入2006.9億元人民幣，較2020年同期增長29％。如果刨除合併高鑫零售的影響，阿里本季度收入增速16%，遠超整體增速。

然而，對阿里這樣的企業，人們有着更高預期，僅僅跑贏“大盤”是遠遠不夠的。阿里市值持續下跌，年初至今，已經跌去47%的市值。而在接連的輿論醜聞中，阿里的企業文化也屢被吐槽，甚至成為原罪。

網絡輿論對巨頭的圍剿步步緊逼。新貴CEO 接連退隱或主動閉嘴，教培行業地震，滴滴赴美上市風波，中概股市值也讓人步步驚心。

股民們最愛問的問題是：現在是不是個抄底的好機會？

已經近乎崩潰的恒大都有人火中取栗，公司基本面沒有問題的中概股們簡直就是掉在馬路上的人民幣。而無論營收還是盈利都遠超絕大多數企業的阿里，在某投資論壇上，有網友將其比作“煙蒂股”。

公司自身發展才是根本。阿里規模與商業模式在此，市值的迴歸只是時間問題。三季度，阿里巴巴產品開發費用為152.97億元，在雲計算和海外市場的拓展，阿里的未來仍然不可限量。

同時，阿里重調組織架構，蔣凡調任國際業務。國內流量見頂，海外業務的開拓將成為集團未來主要的用户增量來源。

張勇在內部信中指出，過去幾年，阿里海外市場增長迅速，海外年度活躍消費者已達2.85億，但距離成為一家真正意義上的全球化公司，距離在潛力廣闊的海外市場有更大作為，還有很長的路要走。

 中概股安然過冬

真正的寒冬，在到來之前絕不會悄無聲息。

在輿論場中，吃盡政策、人口紅利基礎之上的中概股們，在“至暗時刻”迎來了檢驗硬實力的機會。

拼多多2021年三季度財報顯示：當季實現營收215.06億元，同比增長51%，增幅較一季度的239%和二季度的89%放緩；歸屬普通股股東淨利16.4億元，去年同期為虧損7.85億元。

然而，拼多多的年初至今市值已下跌64%。此外，受反壟斷影響的騰訊控股、美團等平台公司今年以來均收穫16%以上的跌幅。

業績與市值表現完全不匹配，公司基本面表現與市值脱鈎，再強的護城河，也難以政策不確定性帶來的壓力。如果一紙禁令就能摧毀一個行業，那麼企業必然沒有想做時間朋友的投資人。

自2021年7月2日滴滴出行APP下架以來，中國資本市場如履薄冰。繼滴滴出行之後，貨買買等一系列APP也被下架，小紅書、Keep、喜馬拉雅等多家公司宣佈取消赴美IPO。針對平台經濟的監管可謂層層加碼。

微博在香港上市首日下跌，政策的不確定性使投資者對互聯網行業仍保持謹慎。

據Choice數據統計，截至12月3日收盤，今年來，在美上市的所有中概股中有239只累計出現了下跌，佔比高達73.8%，其中更是有123只中概股的累計跌幅超過50%，佔比達38%。

政策的不確定之外，企業自身商業模式的和盈利能力才是根本，“買股票就是買公司”。

回首過去十年，網約車大戰、外賣大戰、共享單車大戰、P2P大戰、在線教育之戰，能活下來的都已經站穩腳跟，在擺脱野蠻生長狀態的中概股企業，以往“虧損換增長”的發展策略，“增收不增利”的燒錢模式，將難以持續。

燒錢擴張、燒錢，虧損，上市，國產創業公司的一貫流程，再也難以持續。遏制平台的無序擴張，流量見頂，紅利期之後，精細化運營、硬科技的正面較量成為必然，中國科技企業也將進入新的發展階段。

沒有核心競爭力的科技公司不是國家所迫切需要的，也就隨時可以淘汰掉。

凜冬將至，中概股企業裹好自己的被子，定個小目標，比如“先賺它一個億”。