伊利定增，資本瘋搶_風聞

中國上市企業定增誕生了一個標誌性事件。

近日，“牛奶一哥”伊利股份拋出一份巨量定增：向22名投資人定向增發3.18億股新股，共引資逾120億元。

伊利這筆定增可不簡單：它是A股消費類企業的最大競價定增募集金額，亦是再融資新規發佈以來、百億以上規模定增中參與申購家數最多、折扣最低、認購倍數最高的項目。

對即將過去的2021年來説，伊利在年末成功落定的這筆鉅額定增，註定將給今年的A股市場留下濃墨重彩的一筆。

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12月9日，伊利股份發佈的《非公開發行情況報告書》稱，本次發行最終獲配發行對象共計22名，發行價格為37.89元/股，發行股票數量為3.18億股，募集資金總額約為120.47億元。

消息一經發布，瞬間成為財經媒體的頭條，一方面是引資規模之巨，另一方面是參與方陣容之豪華。

既有巴克萊、高盛、瑞銀、摩根大通等國際頂流資本；亦有招商證券、中泰證券、紅塔證券等內資機構幾乎盡數在列；高瓴，高毅，平安養老險等私募和險資也盡數在列。

值得注意的是，此次定增還有一大亮點：發行價格為37.89元/股，與詢價日收盤價相比，僅折讓5.46%，創再融資新規以來的新低。

伊利如何使用這120億，成為外界關心的話題。

根據定增方案，此次募集資金主要將用於高品質液態奶、嬰幼兒配方奶粉等高增長、高附加值品類的產能建設。

據國際諮詢機構歐睿的研究數據顯示，2020 年伊利在乳製品整體行業中市佔率為 26.4%，常温奶領域市佔率 38.6%。牢牢佔據行業第一的位置。

2021年前三季度業績報告顯示，伊利實現營業總收入850.07億元，同比增長15.23%；淨利潤79.67億元，同比增長31.82%。這意味着伊利2021 年將突破千億營收關口。

同時，2021年伊利的液態奶業務繼續保持着絕對的市場領導地位。其中，金典保持30%以上增長，金典有機增速更是超過了50%；安慕希的市場份額達到了65.1%，繼續保持絕對領先地位。

此次定增用於高品質液態奶，將進一步強化伊利股份在液態奶、嬰幼兒配方奶粉領域的競爭優勢，也有利於公司盈利能力的持續提升。

民生證券研究報告觀點認為，本次募資投向聚焦乳製品主業，液態奶生產基地項目達產後產能佈局將得到有效優化。本次液態奶生產基地選址與公司原奶佈局密切結合，生產效率將進一步提升，乳製品主業綜合實力有望得到強化。

嬰幼兒配方奶粉業務是伊利股份成長更快、毛利潤率更高的業務。數據顯示，2021年前三季度，伊利嬰幼兒配方奶粉業務取得了同比30%以上的增長。其中，金領冠珍護增速超40%，為該細分市場中增速最快的品牌。

來自尼爾森的最新數據顯示，2021年9月份，金領冠在全渠道增速領跑所有同品類品牌，成為中國市場增速第一的嬰幼兒配方奶粉品牌。

安信證券研報觀點認為，此次伊利募投項目的產能佈局圍繞高端液態奶、嬰幼兒配方奶粉和健康飲品等高增長潛力和高附加值產品，促進伊利產品結構優化；信息系統升級、乳業創新基地項目利於全產業鏈數字化轉型，打造“智慧乳業”標杆。

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超低折扣，各路資本為何看好伊利？

數據雖然枯燥，但是最有説服力。數據顯示，上市25年來，截至到12月13日收盤，伊利股份總市值從最初的4.21億元，成長至2707億元，累計漲幅約641倍；同期，伊利股份累計分紅21次，累計分紅金額高達304億元。

有參與此次定增的投資者表示，除了對公司發展前景的看好，伊利一直以來給予股東的高回報，也是其積極參與伊利定增的一個重要因素。

多年來，伊利的每一步都穩紮穩打。1999年，潘剛牽頭組建伊利液態奶事業部，開創了中國乳業的“液態奶時代”；2000年之後，伊利成了一個家喻户曉的全國性品牌；伊利一步步成長為亞洲乳業第一、全球乳業五強的巨頭。

在前不久伊利集團舉行的領導力峯會上，伊利集團董事長兼總裁潘剛提出了“以高質量發展為主線，實現消費者價值領先、社會價值領先、員工價值領先、企業價值領先的四大價值領先戰略目標，推動企業健康、可持續發展。”

縱觀伊利25年曆史，伊利多年來的方向和佈局都被證明是有效的。特別是潘剛帶領的伊利管理團隊憑藉其對乳業發展趨勢的精準把握，以及突出的經營管理能力，讓伊利從一家偏居內蒙古一隅的地方小廠，一步步成長為穩居亞洲乳業第一、全球乳業五強的全球化乳製品及健康食品巨頭，也成功贏得了海內外投資者的信任。

對於投資人來説，伊利核心管理團隊有着長達二十餘年的乳業從業經驗，並大都經歷了從一線車間到經營決策層的層層歷練，可以説是最懂伊利、最懂乳業的管理團隊。因此，投資人在本次定增中巨量真金白銀砸向伊利，也是對潘剛團隊的信任投票。

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實際上，縱觀伊利的發展歷程，成功地定增對公司發展起到了十分重要的推動作用。

伊利上一次定增是在2013年，此後8年間，公司實現了跨越式發展：2013年至2020年，伊利股份營業收入翻番，從477.8億元增至968.9億元；歸母淨利潤也實現翻倍增長，從31.87億元增至70.78億；市值增長超4倍。

2020年，伊利又提出了“2025年挺進全球乳業前三，2030年登頂全球第一”的中長期戰略目標。公司也從2014年的“全球乳業十強”成長為唯一進入“全球乳業五強”的亞洲乳企。

對本次巨量定增，各家券商表示伊利未來可期。

東吳證券認為，伊利當前站在下一個十年的新起點，目標25年全球乳業三強，30年全球乳業第一。“此次定增佈局產能、提升效率為公司鞏固競爭優勢、邁向健康產業集團提供重要支撐。”

在民生證券看來，嬰兒配方奶粉智能製造項目補強高端嬰幼兒奶粉產品，滿足奶粉品類高速增長帶來增量需求，有望承接“三胎”生育政策帶來的人口紅利。補充流動資金項目有望優化公司資產負債結構。

國泰君安指出，伊利預期在國產品牌、國潮背景下，嬰幼兒奶粉未來五年可以保持20%以上的複合增速。“我們認為募投項目的落地將助力公司‘2025年全球乳業前三，2030年全球乳業第一’的長期目標。”

財信證券認為，當前奶粉行業正處於消費升級、國產崛起的發展機遇期，頭部國產奶粉品牌有望加速提升市場份額。隨着募投項目建成產能釋放，未來奶粉業務有望成為公司的核心增長動能。

理解了上述邏輯，也就能看懂伊利這次的巨量定增。顯然，全球乳業產業的話語權爭奪還在繼續，我們期待伊利接下來的答卷。