貝達藥業再度遞表港交所，或成浙江首家A+H兩地上市藥企_風聞

12月3日，貝達藥業遞表港交所主板，高盛、瑞銀、中金公司為其聯席保薦人。這是繼其於2021年2月8日遞表、2021年5月30日通過上市聆訊失效之後的再一次遞表。此次貝達藥業赴港上市，計劃募集10億美元。

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貝達藥業在2016年於創業板上市，截至2021年12月8日，其A股收報80.97元，總市值為336.32億元。

貝達藥業是一家至少為市場帶來一種1類新藥，且自產品上市第一年以來持續實現盈利的生物製藥企業。

在此背景下，貝達藥業業績呈現穩定增長態勢。其營收從2018年的12.24億元增至 2020年的18.70億元；同期年內利潤也從1.64億元擴大至6.01億元。2021年前三季度，貝達藥業實現營業收入17.24億元，同比增長14.37%。

近年來，公司基本上將四成營業收入投入研發，即便利潤下降，研發投入依舊在增加。

從2018年至2020年，貝達藥業的研發投入金額分別為5.9億元、6.7億元和7.4億元，同期研發投入佔營收比例分別為48.2%、43.41%和39.69%，研發投入佔比遠高於行業水平。今年前三季度，貝達藥業研發費用為3.66億元，同比增長37.02%。

核心產品助力業績增長

貝達藥業是一家專注於創新藥開發的生物製藥公司。2003年至今，該公司研究開發了用於包括肺癌及其他癌症的藥品，其營收從2018年的12.24億元增加至2020年的18.70億元；同期年內利潤也從1.64億元擴大至6.01億元。

2021年前三季度，貝達藥業實現營業收入17.24億元，同比增長14.37%；其中凱美納實現銷售收入達到15.74億元，在一代EGFR-TKI市場中持續保持領先地位；貝美納市場推廣活動順利實施，銷售收入加速增長，第三季度實現6530.17萬元，2021年前三季度共計實現1.2億元，助力公司收入增長。

目前，公司已經擁有三款上市藥物，分別是兩款小分子靶向抗肺癌藥產品埃克替尼、恩沙替尼，以及一款貝伐珠單抗（安維汀）的生物類似藥產品MIL60（貝安汀）。其中，埃克替尼是我國首款擁有自主產權的靶向抗癌藥，也是貝達藥業核心產品。

據弗若斯特沙利文數據，埃克替尼按市場份額計算，2015年起已超過兩款更早獲批的進口同類藥品。自2011年投放市場以來，超30萬名患者已接受埃克替尼治療，居業內第一。

埃克替尼也是貝達藥業主要收入來源，2018年至2020年以及截至2021年9月30日止九個月，埃克替尼的銷售收入分別佔總收益的98.7%、96.6%、96.9%、91.3%。

另一款上市藥恩沙替尼，2020年才上市，截至2021年9月30日，其貢獻的收益佔藥品銷售收入的7.1%，收益規模較低。該款藥品計劃將於2022年在全球多地上市，或將成為貝達藥業下一個利潤增長點。

本次港股IPO募資用途方面，貝達藥業表示，一部分將用於長期投入，包括走向全球，讓中國創新藥惠及全球患者，豐富商業化及管線產品等。此外，近期募資將用於繼續挖掘埃克替尼的臨牀和商業潛力，夯實其在國內肺癌藥物市場的領先地位；實現恩沙替尼在中國肺癌治療領域的商業化成功；推進管線候選產品的臨牀研究及商業上市進度，開展腫瘤治療領域的聯合用藥研究；在戰略上尋求全球創新藥物市場上的商業合作機遇。

超四成營收用於研發

自2016年創業板上市以來，貝達藥業已與全球10家公司/機構達成10個項目合作，自主研發與戰略合作相結合佈局了全面覆蓋肺癌治療的產品管線。

公司在研管線取得多項階段性進展，肺癌主戰場多款藥物獲得臨牀批件。2021年上半年，公司共取得7個臨牀批件，其中組合療法重點佈局肺癌治療領域，4款產品獲得臨牀批件。

此外，貝達藥業去年與Agenus達成合作進入腫瘤免疫領域，除單藥外，未來也計劃通過戰略合作或者自主開發腫瘤免疫的聯合治療方案，拓展差異化的競爭優勢。隨着科技不斷發展，目前已有多種治療手段可殺傷腫瘤細胞，抑制轉移及再生。在已知的治療手段中，貝達藥業已有多項佈局，未來也將通過戰略合作擴展產品治療手段，夯實公司的管線競爭力。

業內認為，由於人口老齡化、年輕人不健康的飲食生活等，肺病用藥市場需求較為穩定。不過，貝達藥業營收依賴單一核心產品，而核心產品面臨市場競爭，其餘產品離上市商業化還有一段距離，公司若想要實現業績快速增長還需在藥品研發能力，銷售規模化等方面多下功夫。

作為一家上市5年的創業板小公司，貝達藥業常年保持高研發投入。2017年-2020年，公司研發投入分別為3.81億元、5.90億元、6.75億元、7.42億元，佔營業收入比重分別為37.09%、48.20%、43.41%、39.69%。2021年上半年，公司研發投入達到3.98億元，佔營業收入比例34.49%。與此同時，2018年-2020年，貝達藥業研發支出資本化比例分別達到48.53%、51.62%、51.12%。

為了吸引和保留優秀的管理人才和業務骨幹，滿足公司對核心科研人才的巨大需求，進一步激發公司創新活力，貝達藥業2018年推出股權激勵計劃，業績考核目標為2018-2020年營業收入分別不低於12億元、14億元和16億元。

2021年9月，貝達藥業再次發佈股權激勵計劃，擬向468人以41.34元/股的價格授予1555萬股，考核週期為2021-2025年，合計收入分別不低於22億元、50億元、87億元、141億元和221億元。在貝達藥業的股權激勵名單中，核心技術（業務）人員有458人，佔總激勵對象人數的98%。