大A也可能30年漲60倍？最大的理由，是它_風聞

2022年的資本市場，全面實行股票發行註冊制已是箭在弦上。

接下來，大A能像印度股市那樣，在30來年裏上漲60倍嗎？

**值得正叔一提的是，**對於大量普通散户而言，全面註冊制下，專業的選股能力和買賣時點把握，將是重中之重。

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巨大增量

目前，滬深兩市的主板（含過去深交所的中小板）上市公司有3100多家，佔A股市場的70%。滬深兩市總市值為72萬億元，佔全市場近80%。另外，主板有1.9億投資者，是科創板的22倍、創業板的4倍。

因此，無論是上市公司數量、總市值佔比，還是投資者數量等等，全面註冊制意味着，資本市場最最重要的“權重板塊”也即將加入，其中涉及到市場主流的指數、各家主流投資機構的核心產品等等。

全面註冊制也意味着，企業上市的門檻將會降低，中國資本市場將有望加速注入更多“新鮮血液”。

回顧中國註冊制改革的歷程，2018年11月，設立科創板並試點註冊制被官宣，註冊制改革成為資本市場深化改革的“1號工程”。

2019年7月22日，科創板的設立，揭開了註冊制在A股實施的序幕。

2020年4月27日，深交所創業板正式開啓註冊制試點，8月24日，首批18家註冊制新股上市。

2021年11月，北交所開市，同時開啓註冊制試點。

Wind資訊數據顯示，2021年以來，共計452家公司首發登陸滬深交易所，募集資金總額達4702.69億元。其中，科創板和創業板合計2912.26億元，註冊制的貢獻度已經高達62%。

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長期看好

在國外的證券市場上，全面推行註冊制，確實多是長期利好。

印度1992年決定全面推行註冊制改革後，股市IPO迎來了超級大擴容。到2018年年底，印度IPO累計數量多達5379家，每年多達200家企業完成上市。同時每年也有大量的上市公司退市，退市上市公司總計2869家，每年平均退市數量多達106家。

最終，印度孟買指數也是不斷上漲，在實行註冊制後的30來年裏，漲了60倍。從當年的1300點，大漲一年後，在印度經濟持續增長下，超級長牛開啓了20年，跟着經濟一直漲，孟買指數已經成功上漲超過了4萬多點，頻頻創下歷史新高。

美國實行註冊制的歷史更長，牛市也更長。尤其是在最近這13年的牛市中，美國投資者得到了足夠多的收益，也成就了巴菲特的股神稱號。

過往的經驗也顯示，註冊制改革對大A市場各方的衝擊和影響都十分明顯。以市場最近熱議的新股破發現象為例，市場有聲音認為，未來20%的破發率可能會是常態；改革持續深入後，對上市公司、投資者、中介機構等各方的影響還會進一步凸顯。

不過，也有業內人士認為，全面實行股票發行註冊制，其實對大A的整體影響比較有限。大A的行情，目前仍然取決於上市公司的估值與盈利增速，只要基本面與盈利成長性沒有發生實質性的惡化，大A長期慢牛的根基不會輕易發生動搖。

03

越早越好

多位專家認為，最近中央經濟工作會議的定調，大概率意味着明年主板將開啓註冊制改革，2022年註冊制將覆蓋全市場。

“看來我們的註冊制改革加速了。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對澎湃新聞記者説。

“市場已基本具備全面推廣註冊制的基礎。”中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍説，從經濟發展態勢、資本市場需要強化的創新驅動功能來看，全面實行註冊制越早越好。

湘財證券首席經濟學家李康説，註冊制不是“洪水猛獸”，科創板、創業板試點註冊制證明，市場運行平穩，改革符合預期。

另外，在激發湧現一大批“專精特新”企業方面，資本市場應通過完善多層次市場體系、暢通轉板機制等方式，提升對創新型企業的支持力度。

“專業化是市場經濟效率的關鍵所在。精細化是在全球市場經濟競爭中成功的必由之路。強化創新，企業才能屹立於時代潮頭。‘專精特新’是新時代中國企業發展的方向。資本市場在支持‘專精特新’方面具有天然優勢。”南開大學金融發展研究院院長田利輝説。

證監會有關負責人此前透露，證監會將統籌協調多層次資本市場發展佈局，推動健全資本市場服務中小企業創新發展的全鏈條制度體系，着力打造符合中國國情、有效服務專精特新中小企業的資本市場專業化發展平台，努力建設一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，更好服務實體經濟高質量發展。

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成熟標誌

股票的發行分為三種制度，審批制、核准制、註冊制。

審批制就是直接審批上市；核准制就是證券監管機構審核通過後才能上市；註冊制是成熟市場的一種股票發行制度，監管部門會設立一個標準，只要達到標準，都可以上市，更加的市場化。

目前，包括美國、英國在內的全球主流發達國家，股票的上市方式實行的都是註冊制。

相比大A曾實行多年的核準制，註冊制更加強調以信息披露為核心，股票發行條件更加精簡優化、更具包容性。

總體而言，註冊制改革是將核准制下發行條件中可以由投資者判斷事項轉化為更嚴格、更全面深入精準的信息披露要求，是完善要素資源市場化配置的重大改革，也是發展直接融資特別是股權融資的關鍵舉措。

**正叔認為，全面註冊制也對監管水平提出了更高的要求。**對於各類市場主體，尤其上市公司在財務造假、信息披露等方面的違規，需要更加專業的監測、更加及時的查處、更加嚴厲的處罰。這方面，2020年3月1日實施的新證券法，已經有了具體的規定；最近，康美藥業及其涉事高管與獨立董事所遭受的嚴厲懲罰，尤其是天價罰單，已是預演。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，全面註冊制的推進是中國證券市場邁向成熟的重要標誌，全面實施註冊制將促進金融市場更好服務實體經濟。隨着全市場註冊制的實現，資本市場將能夠更充分地發揮資源配置功能，將更多資源向符合國家戰略的產業、科技產業、新興產業集中，更好推動實體經濟、創新企業發展，資本市場對成長型、創新型企業的服務功能也將進一步提升。【《正經社》根據公開資料綜合整理】

責編|唐衞平·編輯|杜海·校對|然然

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