成功登陸港交所，順豐同城的“跑腿”生意好做嗎？_風聞

近日，順豐同城登陸港交所一事頗受市場關注。

招股期間，順豐同城已獲1.9倍的超額認購，但即便如此，帶着虧損上市的順豐同城也未能躲避破發的命運。12月14日，順豐同城以16.42港元的發行價在港交所掛牌，開盤即破發，盤中跌幅一度超11%，截至當日收盤，較發行價下跌7.43%。

在新消費時代下，以外賣為起點的即時配送行業，在短短几年內，已經成長為超千億並向萬億市場規模邁進的產業。同城即時配送領域，已經跑出像達達、順豐同城、UU跑腿、閃送等比較具有代表性的平台。

隨着順豐同城的上市，投資者再一次將眼光聚焦於即時配送賽道。本文將對比國內外即時配送賽道的發展現狀，來探討國內這一市場的發展價值，以及未來順豐同城這類玩家是否有機會跑出更高估值。

千億賽道下的“八仙過海”

事實上，國內即時配送行業發展的很早，經歷了近十年的發展和洗牌，只不過受制於當時的市場環境以及人們的消費習慣，配送場景相對侷限。

2009年，外賣平台陸續上線，即時配送開始在摸索中改進，但配送場景相對於侷限在餐飲外賣等領域。隨着以美團、餓了麼、百度外賣為首的“外賣大戰”展開，即時配送行業開始吸引到不同玩家的加入，2014年，閃送和達達上線；2015年UU跑腿上線；2016年順豐同城進場。

到2016年左右，隨着新零售概念的提出和火爆，即時配送領域迎來了高速發展期，加之電商巨頭注入資金使得行業獲得快速發展，閃送、達達、UU跑腿等項目都迅速獲得了資本的青睞，但資本的瘋狂湧入，也加速了即時配送行業“整合期”的到來。

· 2016年，京東宣佈,旗下O2O平台京東到家與達達合併。

· 第一家開展眾包配送業務的人人快遞也已倒下，投身於快遞江湖中。

· 美團、阿里則不約而同地瞄準了同城即時配送的“戰場”。2017年，美團上線跑腿功能，餓了麼在收購了百度外賣後，正式“花落”阿里，隨後美團、餓了麼針對同城即時配送領域的動作不斷。

· 2019年，達達更名為達達集團，旗下的本地即時配送平台更名為達達快送。

· 順豐同城也是在2019年，從順豐內部脱離出來，正式成為子公司，開始獨立運營。

2020年突如起來的疫情，對於人們的日常生活以及工作來説，都產生了一定的影響，無接觸服務的倡導下，人們切實認識到同城即時配送這個“寶藏”服務，市場對即時配送的需求越發迫切，這也給予了同城即時配送行業及創業者們更多的機會，同城即時配送行業迎來爆發期。

企查查數據顯示，截至2021年11月底，我國現存的同城配送相關企業達到3116家，今年前10個月累計新增了302家相關企業。

但入場時間相近的玩家們，為爭奪同一片市場，也是“八仙過海，各顯神通”。

順豐同城定位偏高端市場，客單價相對較高，從合作商家的選擇上就能看出，目前，順豐同城已經與一些連鎖品牌達成合作，包括喜茶、麥當勞、絲芙蘭的等等，順豐同城想通過與這些有效客户及商流，來保持自身在中高端市場的客單價。

達達的特點就是擁有京東到家、京客隆等大型平台的穩定客單；美團、餓了麼則是背靠本地生活服務領域這個大流量池；閃送更強調一對一服務，從取件到配送只服務於一個客户；與這些玩家相比，UU跑腿避開一線城市即時配送市場的正面競爭，主要投身新一線及二三線城市，服務中小商户和C端用户。

當面向個人的即時配送行業同時滿足市場需求，以及騎手資源時，這個行業自然而然地也就迅速發展了起來。

即時配送的效率之爭

經過這麼些年的發展，國內同城即時配送行業基本上形成了“三足鼎立”的格局，以美團、蜂鳥、達達為首的平台佔據了國內大部分的市場份額。

根據西南證券數據顯示，2020年整個市場中，美團配送日均訂單數2780萬，蜂鳥即配日均訂單數達到450萬，達達日均訂單數達到290萬，三者位居行業前三，但這些平台能夠獲得快速發展的背後，關鍵還是在於擁有美團、餓了麼、京東等中心平台的穩定商流，能夠保證平台擁有有效客單來源。

不過，國內即時配送雖是三足鼎立的格局，但不同於快遞行業的競爭格局，美團、蜂鳥和達達的主要業務還是在一、二線城市，三、四、五線城市還是其他即時配送平台的發展基地。

也就是説，如今的即時配送行業，還不至於像快遞行業形成被洗牌收割和寡頭壟斷的勢頭。現在的即時配送行業還是人人可進的，但想要從中分得蛋糕，還需各家平台打出更好的牌。

迴歸本質，即時配送，講究的是提供一個城市內從A位置到B位置的物流配送，核心在於效率最大化，這也是為什麼在快遞行業，順豐的客單價高但依然又不少商家及用户選擇順豐快遞的原因所在。

對於即時配送平台而言，抓住即時配送的效率，提升用户的即使配送體驗時效，或許才是實現差異化取勝的關鍵，但與其他兩類物流形式不同的是，即時配送的時效一般30-60分鐘為“標準服務”，最快時效達到10-15分鐘甚至更短。

造成這種物流方式的原因在於，全網快遞及倉配模式的履約方式為點對多，即時配送履約方式為搭建運力進行點對點即時履約，這也就決定了想要提升即時配送的效率，關鍵還是在於對即時配送運力組織的把控。通過不斷提升騎手規模以及改善運營模式，強化這種點對點的及時配送，同時也決定了規模效應無法在即時配送行業體現。

這也是即時配送行業與傳統快遞行業不同的地方，傳統快遞能隨着日均件量提高，對應的單件成本逐漸下降，但將即時配送平台的騎手成本作為單件成本來對比的話，日均件量越高，單票成本不變甚至走高。這一點從美團、餓了麼身上就能明顯看到。據西南證券測算，以美團和中通為例，近年來，中通快遞的單件成本有下降的趨勢，而美團的騎手成本則有走高的現象。

作為即時配送業務範圍更為專一的達達以及順豐同城，也是頗有感觸。近年來，順豐同城不斷通過增加騎手規模，提升效率以及擴展覆蓋範圍，但這一定程度上也導致了順豐同城的虧損，招股書顯示，順豐同城的人工成本佔比接近總成本98%。

不過，這種虧損放在業內來看屬普遍現象，目前達達三季報顯示，其虧損達到了5.42億元。

雖然順豐同城目前尚未實現盈利，但從淨虧損變化來看，正在收窄。截至今年5月末，毛利率已收窄至-0.9%，調整後淨利潤率已收窄至-9.8%，這一定程度上表明瞭其組織決策及運營模式正在不斷得到改善，同時也驗證了其打法的有效性。

如今，隨着順豐同城的上市，國內即時配送行業再一次受到了資本及投資者的關注。在消費者對這一需求愈發加強的趨勢下，未來國內即時配送平台又將有着怎樣的想象空間？

透過Instacart看國內即時配送的“新價值”

從國外即時配送市場的發展情況來看，受益於疫情加速消費滲透率提升，高配送體驗發展以及品質服務吸引到更多的消費者。根據楊鑫交運觀點報道，預計到2025年，美國雜貨零售線上銷售額將會超過2000億美元，滲透率達到21.5%，國外即時配送出現一波快速發展的浪潮。

通過對比Instacart在商業模式和發展路徑上來看，與國內即時配送平台存在一定的相似之處，Instacart為沃爾瑪和山姆這類商超提供O2O服務，同時，在配送環節，Instacart同樣使用眾包模式，為用户提供1小時達的服務。

受益於疫情加速了線上滲透率的提升，不少投資者們看好Instacart的發展前景，最新一輪融資過後，資本市場及投資者給予其估值接近400億美元。

那麼，未來國內即時配送平台有沒有可能獲得Instacart一樣的高估值？

從國內即時配送行業來看，儘管近年來的佈局者不斷增多，但隨着消費升級以及“懶人經濟”的趨勢加強，國內即時配送行業的配送場景將會向更廣的範圍延伸，滿足用户不同配送需求。

公開數據顯示，預計2024年中國實時配送服務行業的年訂單量將進一步增至643億單，2020年至2024年複合年增長率為32.3%，國內即時配送行業仍是一片藍海。

具體到平台，這裏我們以順豐同城作為對象來剖析.

隨着消費升級以及用户需求的轉變，即時配送行業的配送場景已經從原先的餐飲外賣，拓展至本地餐飲、同城零售、近場電商、近場服務四個場景。順豐同城也已經演變出了更為細分的配送場景，針對不同場景下的不同需求提供差異化的服務，根據不同即使配送場景，找到有效客户。

就拿同城零售來説，順豐同城已經與永輝、lady M等知名商超及零售品牌達成合作，這些平台的即時配送業務也多由順豐同城承接。行業普遍認為，順豐同城提供“全品類、全時段、全距離、全場景”的服務，滿足豐富多樣、且層出不窮的應用場景需求，是其於激烈的競爭中脱穎而出的主要因素之一。

其次，從客單以及流量來看，順豐同城擁有較為穩定的剛需商流，通過來自要服務的商家、貨主，構建同城供應鏈生態。目前，順豐同城已經與山姆會員店、老孃舅、天虹、海瀾之家等品牌達成合作，招股書透露的信息，順豐同城來自前五大客户的收入佔比達到60%以上，這意味着商家貨主能為順豐同城提供穩定的客單來源。

同時，隨着C2C賽道的潛力釋放，順豐同城也是最有機會的即時配送服務品牌。順豐同城背靠母公司順豐，已經通過長期的積累，在C端用户中已形成一定品牌效應，在C2C賽道，能成為順豐同城的天然流量池。

與其他即時配送平台不同的是，順豐同城擁有的騎手在今年達到了240萬+，包括了專業和眾包騎手，這意味着順豐同城擁有更高的履約率以及業務覆蓋範圍。根據易觀千帆的數據顯示，與閃送、達達等平台相比，順豐同城的騎手粘性是最高的。隨着未來競爭的加劇，加上一些高附加值的即時配送慢慢出現，平台企業也會尋求與穩定合作伙伴合作，順豐同城的專業騎手價值將會慢慢體現。

綜合來看，在市場巨大的需求下，未來國內即時配送玩家有機會獲得更高估值，但在這個賽道上，要想跑得更快創造更大價值，也勢必是那些擁有自身的差異化護城河的玩家。

文|港股研究社（ganggushe）