2021：沒有至暗時刻 | 年底盤點_風聞

**礪石導言：**房地產、教育與互聯網，是2021年最風雨飄搖的三大行業。不過如果十年之後再回望今天，我們可能會發現看似艱難的2021年，其實也並非什麼至暗時刻。

路言 | 文

1

度過不平凡的2020年，2021年的商業世界依然風雨飄搖。

雖然中國範圍內的新冠肺炎疫情得到了較好控制，但大多數企業面臨的外部嚴峻環境並沒有太大改善。這一方面源於全球範圍的新冠疫情依然沒有改觀，另外一方面是因為中國過去高速發展所依賴的勞動力紅利與市場紅利正在消退，同時受中美貿易戰影響，中國自身的經濟結構也面臨着諸多挑戰，很多產業需要加速迭代優化。

其中，首當其衝的便是房地產行業。高度依賴房地產行業的經濟發展模式正給中國社會帶來巨大隱憂，這促使中央政府不得不從長遠角度出發，制定了針對房地產企業“資產負債率不得大於70%；淨負債率不得大於100%；現金短債比不得小於1倍”的三條紅線政策，來擠壓房地產行業的巨大泡沫。

“三條紅線”政策的制定，直接衝擊了過去房地產企業賴以生存的“高槓杆，高負債與高週轉”模式，例如，恒大、富力、華夏幸福、佳兆業、奧園與泰禾等一眾知名地產企業都因此面臨大廈將傾的危險。另外，房地產行業的巨大困境，也導致其產業鏈上下游的很多產業都出現有史以來的最大危機。

除了房地產產業，互聯網是中國過去20年的另外一個明星產業，但這個昔日的“新興產業”也日益變得傳統與老舊，並暴露出很多顯而易見的問題。例如，業務邊界的無序擴張，對用户隱私的侵犯，無節制的資源浪費，低俗內容與虛假廣告氾濫等現象，都給社會與經濟帶來較大的負面影響。對互聯網產業上述亂象的管制，也讓很多互聯網企業過去賴以生存的商業模式開始出現坍塌。國家在呼喚硬科技快速降臨的同時也在昭告着互聯網創業的“紅利時代”過去。

不過在眾多受到政策管制的產業中，2021年遭受毀滅性打擊的行業恐怕要屬K12領域的教育產業了。2021年7月24日，中共中央、國務院印發了《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》（簡稱“雙減”政策）以來，K12教育行業一夜入冬，學科類培訓遭受重創，像新東方、高途與好未來等該領域的上市公司都出現業績與股價的暴跌，而像vipkid與猿輔導等一批被寄予厚望的獨角獸企業，曾經近在咫尺的IPO夢想也全部成為幻影。

但即使在這樣的經濟環境下，礪石商業評論在針對2021年進行年終盤點時仍發現，有一類企業在困境中卻展現出強大的抗風險能力，它們不僅沒有受到疫情太大影響，相反逆勢而上，進一步提升了市場份額，鞏固了競爭優勢。總結這些企業，我們發現它們都有一個共性，就是都具有人無我有的“核心能力”。

2

熟悉商業管理的礪石讀者，對於“核心能力”這一商業概念並不陌生。它是美國著名管理學家加里哈默與普拉哈拉德先生在暢銷書籍《競爭大未來》中提出的一個管理理論。

其中，本田、佳能等著名的日本長青企業都是較為典型的“核心能力”案例。例如，本田汽車之所以能夠穿越多個週期，實現從摩托車，到除草機，到汽車，再到小型飛機的產品迭代，根源是其在“發動機”這一領域的核心能力；佳能之所以能在單反相機、複印機與醫療設備等看似並不相關的產品領域均獲得成功，根源是其在“光學技術”領域的核心能力。包括當代最偉大的企業蘋果，其在MP3、手機、IPAD、電腦與手錶等多個品類的成功，根源也是其在“軟硬件一體化”領域的核心能力。另外，最受矚目的消費電子新鋭戴森，也是憑藉在“高速小型馬達”領域的核心能力，在吹風機、吸塵器、捲髮棒與淨化器等領域開疆擴土。

從上述案例我們可以看出，這些企業的“核心能力”不是指競爭對手容易複製的一般性能力，而是指競爭對手很難達到或者無法具備的一種能力。企業一旦具備了這種能力，就會具備在不確定環境中應對風險併成長壯大的能力。

前不久，礪石商業評論曾做過一個“對中國商業界影響最大的管理思想”的課題研究，最終總結出了5個對商業實踐具有深遠影響的管理理論。除了上述“核心能力”之外，入選的還有邁克爾波特先生的“競爭戰略”理論，特勞特與里斯先生的“戰略定位理論”，吉姆柯林斯先生的“飛輪效應”理論，以及W·錢·金與莫博涅先生提出的“藍海戰略”理論。

不過在上述5個商業思想中，筆者首推的是加里哈默與普拉哈拉德先生的“核心能力”理論。這是因為，區別於其他幾個經典商業理論更側重企業方向性的規劃，“核心能力”理論則將能力的構建放到戰略規劃的最核心位置。無論“飛輪效應”形成背後的推動力，“戰略定位”理論中強調的差異化認知，“競爭戰略”理論中的競爭優勢來源，還是“藍海戰略”所需要的戰略行動，其根基都正是建立在企業的“核心能力”之上。

2020年，新冠疫情爆發，當中國各個產業哀鴻一片時，那些聚焦“核心能力”構建的企業都大放異彩。以家電產業為例，格力電器曾是盤踞行業多年的龍頭企業，美的集團則在很長時間內被稱為“千年老二”。但就是在2020年這一年，美的集團不僅第一次實現了對產品單一的格力電器的反超，還迅速拉大了差距。

根據最新發布的第三季度財報，美的集團歸母淨利潤為84.46億元，同比增長4.40%；而格力電器歸母淨利潤為61.8億元，同比下降15.66%。這種業績的差距，也直接體現在資本市場上。截止最近一個交易日，美的集團4798億人民幣的市值，已經是格力電器2100億人民幣市值的兩倍之多。

在美的集團的致勝背後，關鍵是在於其在長達幾十年的發展過程中而構建起了一個產業內其他競爭對手所不具備的核心能力，即駕馭從小家電到廚衞，到冰洗，到空調的“多品類經營”的能力，而格力電器雖然在“空調”品類上還保持着一定的領先微優勢，但遲遲沒有構建其在空調之外的多品類經營的能力，這導致其被美的集團大幅趕超。

在汽車產業，比亞迪汽車在2020年厚積薄發，憑藉多款暢銷車型也開始被公認為目前國內最具競爭力的民族汽車品牌，並以8122億人民幣的市值在汽車行業中領跑，遙遙領先上汽集團、廣汽集團等過去依賴大眾、通用、豐田、本田等合資品牌“躺贏”的國有汽車巨頭。

在此背後，是比亞迪在“安全且高性能動力電池技術”領域的核心能力。而上汽集團與廣汽集團過去只是高度依賴合資品牌，久而久之，在自主技術研發領域的核心能力就大大落後於比亞迪這樣一直堅持自主研發的企業，導致在行業劇變時期出現掉隊。

除了上述公眾耳熟能詳的企業，類似的案例在其他產業中也比比皆是。例如健康醫療產業的藥明康德、邁瑞醫療與恆瑞醫藥，製造領域的三一重工與萬華化學，新能源領域的寧德時代與隆基股份，這些企業也都分別依靠自己的核心能力，在2020年變得更好，而非更糟。

3

進入到2021年，即使在房地產、互聯網與在線教育等幾個最不景氣的產業，“核心能力”依然沒有失效。

在過去幾年的房地產行業，如果論“銷售規模或利潤規模”，萬科已經開始落後於當時如日中天的恒大與碧桂園，但論“精細化運營”領域的核心能力，萬科卻一直是行業公認最突出的企業。就是這種“精細化運營”的能力，讓萬科集團在房地產行業的大風暴中依舊錶現堅挺。一方面其在住宅地產主業上，憑藉良好的產品、服務口碑與健康的財務狀況表現穩健，另一方面在萬物雲、商業地產與物流地產等新業務上快速增長。

以主營物業服務的萬物云為例，其在今年上半年的營業收入同比增長33.3%，達到103.8億元。據悉，萬科集團也將正式分拆萬物雲，推動其赴港單獨上市。根據業內人士估計，萬物雲市值將有可能超過千億人民幣。

地產主業與新業務的齊頭並進，也讓萬科集團董事長鬱亮底氣十足，在前不久的一次對外交流會議上，鬱亮公開表示，“地產行業陣痛之後仍有機會”。

在互聯網產業，除了阿里與騰訊這兩家超級巨頭具有穩固的基本盤，類似滴滴、快手等昔日的準互聯網巨頭也都遇到了巨大挑戰，像愛奇藝、微博等更多基本盤業務遠沒有那麼穩健的互聯網企業更是一夜回到解放前。

但在這個過程中，礪石商業評論發現有一家以“重資產”經營著稱的企業卻表現出了極強的韌性，這家企業便是京東。京東憑藉多年自營商品與自建物流領域的深耕，其在“正品、快捷與服務保障”等方面形成了遠超競爭對手的核心能力，這讓其不僅沒有出現業務萎縮，還一步步侵蝕着競爭對手的地盤。京東的業務表現，也讓其成為近幾年資本市場上表現最好的互聯網企業之一。截至最近一個交易日，京東市值高達1150億美金，已經反超拼多多五成之多，並大大縮小了與阿里巴巴市值的差距。

再來看今年遭受毀滅性打擊的教培產業，也有一家上市公司表現出較強的“反脆弱”體質，這家企業便是網易有道。

雙減政策帶來了教育股整體暴跌，恐慌期過後，各家上市公司的表現開始出現分化。其中大多數呈現停滯橫盤狀態，而唯有網易有道開始穩健復甦，股價最高反彈超過100%。而回望2019-2021年，在教培行業競爭最為激烈的時期，網易有道的存在感一直不如其他幾家頭部教培企業。

區別於新東方好未來代表的傳統教培企業，背靠網易的有道，是一家技術與產品驅動的企業。有道最早是一家以提供有道搜索為主的互聯網技術公司，後憑藉在這些業務過程中積累的神經網絡翻譯、圖像識別、語音識別與合成、自適應學習等核心技術，進入到智能學習領域。

在這個過程中，這家公司沉澱出了**將AI技術應用於學習場景的核心能力，**研發出了有道詞典筆這一智能學習硬件產品，也讓包括訊飛、小度在內的各大廠商都開始紛紛切入詞典筆這個品類。

智能學習硬件業務主要依靠出色的產品體驗帶來的用户口碑驅動，而非燒錢推廣。這在有道三季度財報中便有所體現。財報顯示，網易有道的市場營銷費用同比去年降低了43.4%，以有道詞典筆為核心的學習類產品收入同比增長56%達2.55億元。對有道來説，在線課程業務的萎縮，智能硬件收入的增長，同時市場營銷費用的大幅下降，讓其財務報表變得更為健康。

“塞翁失馬，焉知非福”。此次教育產業的整頓，讓整個行業都擺脱了因為資本內卷導致的無創新價值的競爭，也轉向聚焦到自己更具能力優勢的業務上，而無論是智能硬件還是教育信息化賽道，都比此前的在線課程更考驗產品創新能力，這將讓有創新力的企業迎來關鍵轉折點。

4

最近，礪石商業評論在走訪中國很多知名的優秀企業時，這些企業內部都表現出了不同程度的悲觀態度。

這是因為在過往行業景氣的時期，平庸企業與優秀企業的業績差距體現得並不明顯，但當行業出現困難時，那些缺乏核心技術與核心能力的企業往往會出現經營困難，而那些真正具有核心技術與核心能力的企業不僅具有較強的抵禦風險的能力，同時也能抓住機會佔據出局企業讓出的市場份額，實現逆勢增長。

因此，對於中國當前的商業界，我們依然樂觀。

華為創始人任正非曾表示，“所有偉大的背後，都是苦難”。其便是在美國的持續打壓下不斷進行能力沉澱，最終在多個維度構建起行業領先的核心能力，進而在運營商設備、智能手機、芯片、操作系統與全球化領域不斷突破。

這啓示我們很多創業企業，越是在行業困難的階段，越不要陷入“逐風口而動”的機會主義，什麼火就追什麼，而是要聚焦構建自己的核心能力。如果不具備核心能力，任何好的機會都只是浮萍落葉，無法把握。而具備了核心能力，越是不確定的環境，越能顯現出獨特的競爭優勢。

如果十年之後再回望今天，我們可能會發現看似艱難的2021年其實並非什麼至暗時刻。相反，十年後脱穎而出的一批傑出企業，很有可能正是源於其在當下行業困境中聚焦核心能力構建，最終在不確定性環境中建立起確定性優勢的企業。