細分賽道跑出的黑馬，聖諾醫藥能否撐起“國內核酸藥物第一股”？_風聞

隨着生物科學的發展，越來越多的生物療法被用來治療疾病。從最小的RNA到抗體為代表的蛋白質，再到改造後的病毒，該領域的不斷發展，為人類治療疾病帶來了新的曙光。

以RNA為基礎的療法共可以分為幾大類，分別為RNA干擾療法（RNAi）、信使RNA療法（mRNA）、反義寡核苷酸（AON）、小激活RNA療法（saRNA）以及其他療法。

除了爆火的mRNA賽道外，RNAi也曾經一度是巨頭關注的焦點。

近日，聖諾醫藥-B開啓招股，擬全球發售754萬股，其中香港公開發售佔10%，國際發售佔90%，另有15%超額配股權。每股65.9-72.7港元，預期將於2021年12月30日(星期四)掛牌上市。

若此番成功上市，聖諾醫藥將成為國內小核酸藥物第一股。

聖諾醫藥成立於2007年，是唯一一家同時在中國及美國經營業務的臨牀階段RNA療法生物製藥公司，專注於探索及開發創新藥物。

公司產品管線涵蓋廣泛的適應症，包括廣泛的腫瘤學及纖維化相關疾病以及抗病毒及心臟代謝疾病，以及流感、乙型肝炎、HPV及新冠病毒感染；心血管代謝疾病的治療；胰腺癌、結腸癌、其他癌症；及醫美脂肪塑性。

正是看好其所處的賽道，聖諾醫藥獲得了不少機構投資者的加持。據企查查數據顯示，截止目前為止，聖諾醫藥共收穫了6輪融資。其中，投資方包括旋石資本、中源資本、弘陶資本、仙瞳資本、華潤正大生命科學基金、華控基金等投資機構。

換言之，佔據賽道上的優勢地位成為了聖諾醫藥赴港上市的底氣。

根據招股書介紹，聖諾製藥的核心產品為STP705。其在非黑色素瘤皮膚癌的腫瘤學I/II期臨牀試驗中證實有效性及安全性，目前其正推進STP705用於IIb期臨牀試驗的鱗狀細胞原位癌(isSCC)、用於治療皮膚 基底細胞癌(BCC)的II期臨牀試驗、治療瘢痕疙瘩的II期臨牀試驗以及治療增生性瘢痕(HTS) 的I/II期臨牀試驗等等。

雖然市場前景開闊，也被各大資本看好，但不得不承認的一個事實，就是它仍處於砸錢階段。

據招股書數據顯示，2019年、2020年以及2021前三個季度的虧損分別為1712.7萬美元、4642.8萬美元、5000.1萬美元。

研發開支方面，聖諾製藥2019年、2020年分別支出1021.3萬美元、1489.4萬美元，今年前三個季度研發開支為2201.4萬美元，接近前兩年研發開支的總和。

前期投入的大量資金和尚不足以盈利的產品，都是導致聖諾製藥短期內很難實現盈利的原因。虧損的不斷擴大，意味着公司距離進入產品利潤收割期還有很長一段時間。

目前，全球關於RNAi療法的各類交易突然火熱起來，近三個月內，便出現了4起超10億美元的RNAi療法投資。

這也意味着RNAi療法正在獲得越來越多的關注，未來不論是資本進場，還是技術發展，都將發生日新月異的變化。

作為國內唯一一家同時在中國及美國經營業務的臨牀階段RNA療法生物製藥公司，聖諾製藥自然也就具備了更多優勢。

但是，雖然目前市場前景廣闊，但未來能否在這條賽道上持續領跑，其變現能力以及能否有優質的產品持續產出，將會是影響市場態度的重要指標。

縱觀國內一眾競爭者，如瑞博生物、吉凱基因、瑞博生物等公司早就藉助行業紅利進入快速發展期。作為賽道中潛力較大的公司，聖諾製藥或許將被賦予較好的估值。但目前營收規模小，虧損逐步擴大，以及產品研發週期長等問題，未來或將成為制約其後續發展的重要因素。

文|IPO捕手（ipobushou）