泉源堂大藥房再度遞表港交所，KIP與SIG為股東，毛利率穩步增長_風聞

據港交所12月22日披露，成都泉源堂大藥房連鎖股份有限公司 (簡稱“泉源堂大藥房”）遞表港交所主板，花旗、海通國際為聯席保薦人。

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據官網顯示，成都泉源堂大藥房，成立於2012年，是一家以連鎖零售、互聯網、保險作為核心業務的醫藥流通企業，其歷史最早可追溯到1902年川西名醫李希臣開設的泉源堂醫館。

泉源堂為國內首批“醫藥電商”，入圍國家電子商務示範企業，並以數據和技術作為驅動，快速發展成為國內領先的醫藥健康數字化零售平台。未來，泉源堂持續以大數據和互聯網技術賦能醫藥零售業態，在成都、廣州、上海、西安、重慶等重點城市，加速泉源堂智慧藥房線下佈局。

公開信息顯示，成都泉源堂大藥房，曾於2015年9月9日在新三板掛牌上市，代碼為833409，後於2018年7月13日從新三板摘牌。公司於去年11月，獲醫療產業投資人和SIG聯合投資5億元C輪融資。

截至目前，其投資者包括成都高投、臻界資產、普華資本、方正和生、一村資本、重慶和亞化醫投資管理、KIP、SIG海納亞洲等。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2020年的收入計，泉源堂市場份額約0.8%。該公司已於線下、O2O及B2C渠道發展均衡且全面的零售藥房業務，令公司抓住更多銷售機會，拓寬深化業務佈局且實現渠道協同，從而推動公司發展。

據上述同份資料，於2020年，按每月每間藥房平均訂單數計，該公司於中國所有自營線上到線下(O2O)及線下零售藥房中排名第一。

截至最後實際可行日期，泉源堂橫跨中國15座城市(包括成都、重慶、廣州、上海、深圳、鄭州及西安等一線及新一線醫藥消費市場)，已設立471間線下零售藥房。通過線下零售藥房網絡，公司能夠直接接觸終端消費者並提供量身定製的專業服務。

該公司主要經營全渠道零售藥房業務，併為客户提供SaaS解決方案服務。於往績記錄期間，泉源堂的全渠道零售藥房業務主要包括：新零售業務，包括線下零售藥房及O2O零售業務及B2C零售業務。

其次，泉源堂亦向行業客户(包括零售藥房客户及上游製藥企業)提供SaaS解決方案服務，賦能零售藥房行業的參與者實現線上運營。憑藉公司獲知名製藥公司授予的於特定地區若干產品的獨家分銷權，公司亦從事供應鏈業務，於該業務下，泉源堂作為醫藥批發商向其他行業客户(包括零售藥房客户、醫療機構及藥品批發商)銷售醫藥產品。

財務數據方面，2018年、2019年和2020年及2021年1-9月，泉源堂的收入分別為（人民幣，下同）5.76億元、8.58億元、12.49億元、12.81億元。與收入相當的是，泉源堂的成本並不低，尤其是收入成本及履約費用。報告期內，泉源堂的收入成本分別為4.99億元、6.92億元、9.90億元和10.16億元，分別佔其同期收入的比例為86.6%、80.6%、79.2%和79.3%。

與此同時，泉源堂的履約費用分別為1.14億元、2.28億元、2.92億元和3.32億元，分別佔其同期收入的19.9%、26.6%、23.4%和25.9%。以此來看，泉源堂的履約費用約佔其各期收入的四分之一。

截至2018年、2019年及2020年止，泉源堂分別錄得淨虧損9140萬元、1.6億元、1.5億元，而截至2020年及2021年9月30日止9個月，淨虧損1.1億元及2.2億元，泉源堂指，主要由於持續擴展線下零售藥房網絡導致。

報告期內，泉源堂毛利率分別為13.4%、19.4%、20.8%、20.7%，呈現穩步上升趨勢。2018年、2019年、2020年及截至2021年9月30日止9個月，集團分別開設62間、96間、95間及181間新零售藥房。

從行業發展來看，全渠道零售藥房的市場規模由2016年的人民幣149億元增至2020年的人民幣1,222億元，複合年增長率為69.2%，預期於2025年將達到人民幣6,197億元，2020年至2025年的複合年增長率為37.9%。

根據弗若斯特沙利文的資料，泉源堂大藥房是中國為數不多的設有規模化、逾200名專業人員的醫學服務團隊，包括執業藥師、健康顧問及慢性病專家的在線零售藥房，且亦為零售藥房行業內可向專業零售藥房提供SaaS解決方案的極少數者之一。