福貝寵物衝刺A股IPO：年營收超6億元，毛利率高於中寵股份_風聞

近日，中國證監會官網發佈福貝寵物預披露更新招股説明書，A股有望迎來又一家寵物食品生產商。

值得注意的是，中寵股份曾試圖收購福貝寵物，而後雙方的重大資產重組宣告終止，歷時不足1個月。

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據瞭解，福貝寵物前身是福貝有限，由汪迎春與沈三明在2005年出資設立，2019年12月通過整體變更而來。自成立以來，公司歷經多次股權轉讓和增資，其中，2019年9月，獲得海富長江、毅達創投、深創投等八名股東，共計2.12億元的增資額。

福貝寵物的主營業務為寵物食品的研發、生產與銷售，現階段主營產品主要包括犬糧、貓糧等寵物乾糧類主糧，旗下品牌包括“比樂”、“愛倍”和“品卓”等。福貝寵物稱，其已與“網易嚴選”等建立穩定合作關係。

在今年12月22日，上海福貝寵物用品股份有限公司總部及高端食品智能製造示範基地建設項目奠基儀式在中山街道舉行。該項目總投資逾4億元，建成後預計年銷售額達13億元，年利税超1.5億元。

“通過本項目的建設，將有力推動福貝寵物打造全球範圍內有影響力、競爭力的寵物食品企業，同時也為壯大中山街道總部經濟貢獻力量。”上海福貝寵物用品股份有限公司董事長汪迎春表示，項目投產後這裏將會誕生不少全球創新的寵物食品。“企業一入園，服務五星級”，松江工業區中山工業園相關負責人表示，接下去將做好金牌“店小二”服務，讓項目早竣工、早投產。

財務數據顯示，2018年、2019年與2020年，福貝寵物的營業收入分別為3.07億元、4.05億元和6.64億元，淨利潤分別為4701.47萬元、8440.44萬元與1.66億元，整體呈現增長態勢。

報告期內，福貝寵物的主營業務毛利率分別為39.20%、42.85%和42.14%，均處於較高水平。不過，福貝寵物表示，如果公司所需主要原材料價格上漲，公司將面臨原材料成本上漲的壓力。

福貝寵物生產所需的原材料包括動物蛋白類、油脂、碳水化合物類等，主要原材料包括雞肉粉、雞油、魚粉、大豆分離蛋白、玉米、小麥等。2020年福貝寵物主營業務成本為3.84億元，上述六類主要原材料採購金額為1.75億元，原材料採購金額佔營業成本比重達45.57%。

同時，福貝寵物在招股書中提示風險時稱，員工薪金普遍提高，該公司也面臨着人力成本上漲的壓力。此外，產品成本上升將導致毛利率下滑，其面臨着毛利率下降的風險。

按收入結構來看，犬糧、貓糧為福貝寵物的主要收入來源。其中，犬糧的營收佔比在2018年、2019年、2020年分別為69.46%、61.76%、51.23%，貓糧的佔比分別為29.68%、36.92%、47.60%。

招股書顯示，福貝寵物來自於犬糧的收入分別為2.21億元、2.49億元與3.40億元，2019年、2020年的增幅分別為12.67%、36.54%。相比之下，其貓糧收入的增速則分別為64.15%、112.14%。

值得關注的是，福貝寵物2020年主營業務的毛利率高於中寵股份和佩蒂股份。

公司稱毛利率較高原因是隨着公司對ODM客户結構的優化、定位於中高端寵物食品的ODM客户採購規模及佔比的上升、毛利率相對較高的中高端比樂產品銷售佔比不斷提升、毛利率相對較高的線上B2C模式銷售佔比不斷提升，所以公司主營業務毛利率呈上升趨勢。

近年來，伴隨着我國國民經濟的快速發展、人均收入水平的提高以及消費理念升級，我國寵物市場實現了快速發展。根據Euromonitor數據，2017-2019年，我國寵物市場規模分別為402億元、493億元和600億元，2020年全年估計為722億元。2018年、2019年我國寵物市場規模的增長率分別為22.74%和21.76%，保持着20%以上的行業增速，我國寵物行業規模增速遠高於全球平均水平。

由上述同份資料，截至2019年末，我國寵物食品市場份額相對分散，排名前十的寵物食品製造企業市場佔有率合計約31%左右，其中美國瑪氏（包括皇家、寶路等）的市場佔有率為11.4%，餘下單一企業的市場佔有率相對分散。

錯失收購福貝寵物的大好機會，這兩年，中寵股份正在將主營產品聚焦在毛利高的寵物主糧和濕糧（罐頭），與此同時，打造自有品牌主攻國內市場，為的正是以國產替代為目標的同時享受國內增長紅利。

福貝寵物認為，目前處於快速成長期的國內寵物食品市場給予了本土企業較好的增量空間，優秀的本土企業可充分受益國內成長期市場的行業機遇，通過提升自身競爭力進而提高市場佔有率。