這家公司96億收購10家高校，靠“買買買”成“三本之王”？_風聞

大肆“買買買”的中教控股，還存在着很多議題需要解決。

撰 文 | 雨 霏

2017年12月，中教控股攜旗下三所高校赴港上市。

四年過去，中教控股的“高校生意”甚至走出國門，拓展到澳大利亞、英國等國家，旗下高校增至14家。

如今，中教控股更是以308億港元的市值坐上港股民辦高校的頭把交椅。

三年淨賺28.7億元

近三年以來，中教控股的業績一直向上發展。

中教控股三年共計實現營收83.2億元。其中，2020財年，中教控股營收26.8億元，同比增長37%；2021財年，中教控股營收36.8億港元，同比增長37%。

淨利潤也在逐年增長。近三年，中教控股淨賺28.7億元。其中，2021財年，淨利潤達到近三年最高，實現14.7億元，同比增長107%。

業績逐年增長，與學生數量的增長有關。2020財年，中教控股的在校學生總人數為18.02萬人，較2019財年的17萬人，增加1萬人；2021財年，中教控股的在校學生人數達到新高，為24萬人，比2020財年增加6萬人。

這是什麼概念？據教育部統計，2020年，民辦高校在校學生總人數為791.34萬人。2020財年，中教控股的在校生達到了18.02萬人，相當於全部民辦高校的2.3%。2021財年，中教控股的學生人數達到了24萬人，以2020年的民辦高校在校生人數估算，中教控股的學生人數佔全部民辦高校學生人數的比例為3.03%。

學生人數逐年增長的背後，都導向了中教控股的“瘋狂收購”。

四年花95.8億元收購10家高校

上市之初，中教控股旗下僅有3家高校，2018年至今，中教控股花費95.8億元先後收購了10家高校。

其中，2018年，中教控股一口氣收購了四所高校：3月，花費5.76億元收購西安鐵道學校62%股權、花費8.55億元收購鄭州城軌學院80%股權；9月，花費17.04億元將廣州大學松田學院、松田職業學院收入囊中。

2019年3月，中教控股以4.75億元的價格收購了濟南大學泉城學院；7月，中教控股花費10.1億元收購重慶翻譯學院。10月，中教控股走向國際化，花費6.14億元收購了位於澳大利亞悉尼的國王學院。

2020年，不懼疫情的影響，中教控股又花費13.56億元收購了海口經濟學院及海口經濟學院附屬藝術學校60%股權。2.38億元收購鄭州城軌學院20%股權；3.08億元收購西安鐵道學校28%股權。

今年，中教控股也沒有停止收購的步伐。7月，再度花費24.46億元收購四川錦城學校51%股權。

頻繁的動作下，不禁讓人疑問，中教控股的現金流是否會吃緊？

“償債壓力大”、未通過消防安全評估？

毫無疑問，一系列收購後，中教控股的償債壓力也陡然而增。

截至2021年8月31日，中教控股的現金儲備為50.484億元。然而，其銀行借款就高達60.912億元，同比增長127%；可換股債券高達22.436億元。

此外，中教控股的流動比率（流動資產對流動負債的比率）也在降低。2021年，中教控股的流動比率為94%，流動負債要高於流動資產，而在2020年這個數值為149%。也就是説，中教控股短期償債能力在減弱。

除此之外，中教控股收購的學校也存在着不少風險。早在2017年，其招股書披露，旗下部分高校存在樓宇未取得所有權證、消防不合規等問題。

中教控股招股書中曾顯示，江西科技學院52.027萬平方米建築面積的樓宇不具有房屋所有權證。其中就包括建築面積為16.865萬平方米的教學樓、建築面積為27.08萬平方米的宿舍樓。

此外，廣東白雲學院共有建築面積為13.226萬平方米的樓宇不具有房屋所有權證。其中，建築面積為3.23萬平方米的教學樓、9.97萬平方米的宿舍樓不具有房屋所有權證。

白雲技師學院共有建築面積為4.49萬平方米的樓宇不具有房屋所有權證。其中，建築面積為2.49萬平方米的教學樓、1.8萬平方米的宿舍樓不具有房屋所有權證。

對於未取得樓宇房屋所有權證的原因，中教控股表示是由於缺少建設工程規劃許可證、施工許可證及竣工驗收。

同時，中教控股表示，廣東白雲學院旗下建築面積約10.897萬平方米的若干樓宇、白雲技術學院旗下總建築面積約6.5萬平方米的若干樓宇，未通過消防安全評估。

然而，五年過去，這個問題依然存在。中教控股在2021財年中期財報中表示，我們尚未取得一塊土地的土地使用證，及尚未取得若干樓宇的房屋所有權證，以及未能符合有關消防安全評估要求，申請仍在進行中。

雖然問題仍在，償債壓力陡增，但中教控股的擴張步伐似乎並沒有停歇的打算。中教控股表示，目前已取得一期佔地面積為18.87萬平方米的地塊，將發展為廣東白雲學院新校區的土地使用權，用於建設新校區。

近幾年來，中教控股靠“瘋狂收購”迅速成為國內“三本”之王，市值也隨之“水漲船高”，成為港股民辦教育的市值之王。然而，在不斷併購過程中，償債壓力大、旗下部分高校存在樓宇未取得所有權證、消防不合規等問題不斷醖釀。大肆“買買買”之下，中教控股的風險把控可能成為未來的關鍵。