“李秋喜後遺症”浮出水面_風聞

文丨顧小白  編輯丨杜海  

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

沒有了喬布斯的蘋果，失去了“極致”的靈魂。一家企業的靈魂人物退場，雖説不上致命打擊，但總是會讓市場對其信賴度打上問號。

日前，國內清香白酒龍頭山西汾酒發佈公告稱，董事長李秋喜因到齡退休，不再擔任公司任何職務；控股股東汾酒集團推薦袁清茂為公司新任董事長人選。

李秋喜2005年進入山西汾酒，至今已歷時16年。中途兩度帶領山西汾酒從低迷中走出。在他的操盤下，一度沉淪至白酒行業中下游的山西汾酒，市值一路狂奔到了4000億元上下，衝至白酒板塊第四位。

如今帥印交接，離“行業前三”目標僅一步之遙的山西汾酒，還能高速奔跑下去嗎？

01

汾老大錯失機遇

在白酒行業，知名的清香型白酒有山西汾酒、紅星二鍋頭、牛欄山等，但僅山西汾酒一家有“汾老大”這一殊榮。

這是白酒歷史給予的特殊機遇。上世紀70年代左右，清香型白酒在整個市場的佔有率約為70%，與醬香型茅台酒、鳳香型西鳳酒和濃香型瀘州老窖大麴酒同屬“中國四大名酒”之列。

《正經社》分析師梳理獲悉， 1988年-1993年，山西汾酒的業績連續6年位居“白酒行業第一名”。1994年1月，山西杏花村汾酒廠股份公司上市,成為中國證券市場白酒行業“第一股”；彼時，其營收和淨利潤規模分別為4.66億元、9638萬元。

上市之後的10年間，財務透明之後的山西汾酒業績成長開始疲軟。1994年-2004年，營收規模從4.66億元成長至8.37億元。另一家濃香型白酒企業瀘州老窖，同期則從3.17億元漲至12.80億元。

成長性的差距，是香型博弈給出的時代答案。

時代給出的第一道門檻是1988年的白酒漲價潮。彼時，國家放開商品價格管制，山西汾酒產量破1萬噸，佔全國 13 種名白酒產量的一半，但在價格上卻選擇“名酒變民酒”戰略。

其他個別酒企則借勢突圍，開啓漲價打法攻佔“名酒”地盤。五糧液就是其中一個，在價格管制放開之後，一路提價，出廠價過關斬將先後超過了瀘州老窖、山西汾酒、貴州茅台。與此同時，五糧液還大行“貼牌”之道，借開發商之手將濃香白酒以及五糧液的名號迅速擴張至全國各地。

五糧液的成功，為濃香大時代開路的同時，也為自己稱霸白酒江湖鋪好了磚石。到了2004年，五糧液62.98億元的營收規模已是“汾老大”的7.5倍之多，也是貴州茅台營收的2倍之多。

**山西汾酒屋漏偏逢連夜雨。**1998年，山西朔州爆發特大假酒案，至少造成27人喪生，222人中毒入院治療，其中多人失明，輕微中毒患者近千人。其中一處造假窩點，就在山西汾酒廠附近。混亂之下，包括汾酒在內的所有山西酒被消費者一杆子打死，坊間甚至流傳出了“勸君莫飲山西酒”的口號。

那一年，山西汾酒的營收從上一年的4.51億元暴跌44.52%至2.50億元，淨利潤則從5170萬元暴跌92.00%至505.6萬元。

02

李秋喜兩度救火

山西汾酒的“李秋喜時代”正是始於這個尷尬的時期。2005年6月，李秋喜從晉牌水泥集團調至汾酒集團，擔任汾酒集團副董事長、總經理，隨後在2009年出任上市公司山西汾酒董事長。

眾多議論聲中，大多觀點都認為李秋喜在任內開啓的山西汾酒國企改革、文化定位、營銷創新和管理革新等一系列鉅變，有力推進了企業的高速度增長。

從數據上來看，截至李秋喜2014年辭任山西汾酒董事長一職時，山西汾酒的營收從10.72億元上漲至39.16億元，淨利潤從8897萬元翻漲至3.56億元。

《正經社》分析師發現，這期間，李秋喜最大也最為眾人津津樂道的成就，便是推動完成了汾酒集團百億營收的業績目標。資料顯示，2009年汾酒集團的營收為37億元，李秋喜上任之後將集團營收破百億定為“十二五”計劃，但該計劃提前三年於2012年完成。

提前完成任務的李秋喜在2014年辭去山西汾酒董事長職務，但仍為汾酒集團董事長。自此，山西汾酒的業績再度陷入疲軟狀態。2014年-2016年，山西汾酒的營收規模分別為39.16億元、41.29億元、44.05億元，在40億元上下徘徊不前，期間還被古井貢酒超越，行業排名跌至第6位。

為了挽救山西汾酒的頹勢，李秋喜再度站到台前，於2017年為簽下“軍令狀”——即汾酒集團2017、2018、2019年收入（酒類）增長目標為30%、30%和20%；三年利潤（酒類）增長目標為25%、25%、25%；汾酒集團實現整體上市等。

站在2021年看這份“軍令狀”，我們都知道了答案——2017年-2019年，山西汾酒的營收分別同比增長37.06%、47.48%、25.79%，淨利潤規模分別同比增長56.02%、54.01%、28.63%。

另外，根據山西汾酒官方口徑，汾酒集團已於2019年底完成整體上市，從“中國白酒第一股”轉身成為“中國酒業集團上市第一股”。

在自身業績和板塊資金抱團的多重因素作用下，2017年開市至今，山西汾酒股價自15.77元/股一路上行，於2021年7月最高觸及380.77元/股，漲幅維持在20倍上下已超過半年之久。

2018年，山西汾酒混改引入華潤戰略投資，後者當時51.61億元拿下了11.45%的股權。如今，華潤也是賺得盆滿缽滿。

03

“後遺症”懸念

李秋喜在此刻“到齡退休”或許恰是時候。但對於繼任者袁清茂而言，又略有些尷尬。

功臣退場，戰場卻還沒停火。從市值規模來看，山西汾酒如今的市值排在貴州茅台、五糧液、瀘州老窖之後。

規模上來看，以2020年為例，山西汾酒139.90億元的規模排在貴州茅台（949.15億元）、五糧液（573.21億元）、洋河股份（211.01億元）、瀘州老窖（166.53億元）之後。

在2021年的經銷商大會上，山西汾酒提出要在“十四五”晉身行業第一陣營和“三分天下有其一”。業內人士將其解讀為山西汾酒要衝擊行業前三。目前來看，瀘州老窖、洋河股份是其最大的對手。

需要注意的是，瀘州老窖“重回前三”的檔期和山西汾酒撞了個正着。近年來，瀘州老窖不止一次在公開場合強調“重回行業前三”的目標，甚至在2021年4月，董事長劉淼還將實現目標的時間鎖定在了2025年。

正是關鍵時刻，李秋喜的退場難免讓人對山西汾酒的未來產生擔憂。2014年李秋喜中途離場之後，其就一度陷入業績疲軟困境。翻看現在的業績，2018年-2020年，山西汾酒的營收同比增速已從47.48%跌至17.63%。

這一次，山西汾酒會否再次經歷同樣的“病變”呢？

12月16日，市場傳出李秋喜將離任的消息，山西汾酒當天股價大跌，一度觸及跌停。截至到12月24日，該股區間跌幅超過8%，可見資本市場對其靈魂人物離場的擔憂。

另外，在離任之前，李秋喜還給繼任者留下了三道難題。12月13日，李秋喜在公開場合宣稱，當前山西汾酒面臨三大矛盾：

一是改革形勢大踏步前進與員工思想認識不足的矛盾，

二是營銷端高速發展與供給端產能儲能支撐不足的矛盾，

三是公司業績快速增長與管理能力不足的矛盾。

內憂外患加身，換上新掌舵人後，又該如何續寫“汾老大”的傳奇呢？【《正經社》出品】

責編|唐衞平·編輯|杜海·校對|然然

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