雙殺！2021年美股IPO市場冰火兩重天：破紀錄融資之後是瘋狂的拋售_風聞

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Corrie Driebusch 和 Peter Santilli在華爾街日報上總結了2021年進行IPO的股票，發現雖然今年的IPO市場異常火爆，但是在繁榮的背後，卻是三分之二的上市公司跌破發行價的殘酷現實。作者分析了這種下跌的原因以及對未來股市的影響。

在2021年IPO（首次公開募股）破紀錄的融資背後，隱藏着一個更黑暗的事實：在今年最後幾天，高增長股票遭遇拋售；今年在美國上市的公司中，有三分之二的公司股價低於其IPO價格。

2021年，由於創業公司的創始人和早期投資者試圖從天價估值中套現，傳統的IPO籌集的資金比以往任何時候都多。在今年的前八個月，IPO公司的股價上漲。根據Dealogic的數據，在11月，2021年的IPO公司股價平均上漲12%。到12月下旬，它們的股價比IPO價格低9%。

在2021年所有IPO股票中，當前交易價格高於發行價佔所有IPO的比例，數據源：道瓊斯市場數據分析

充滿波動的IPO市場，以及各種類型和規模的公司，很難作為一個整體來跟蹤。因此，我們繪製了2021年的每一宗IPO的股價示意圖，展示它們在一整年中的表現，來説明市場發生了什麼，以下是數據顯示的情況。

IPO股票正在遭遇拋售，投資者擔心明年即將到來的加息會抑制投資者對風險較大資產的胃口。與今年早些時候的趨勢相反，在2021年上市的股票中，有近三分之二股票的當前價格低於IPO價格。

今年的IPO一開始就很火爆。截至3月中旬，韓國電商巨頭Coupang剛剛成功上市，每三隻IPO中就有超過兩隻的交易價格高於其發行價，為投資者帶來了巨大的回報。

Coupang的股價走勢（黃），目前已低於發行價16%，數據源：華爾街日報

5月份，市場遭遇了一個小挫折，在瑞典燕麥牛奶製造商Oatly上市之前，股價下跌的IPO公司數量短暫地超過了上漲的數量。

Oatly的股價走勢（黃），目前已低於發行價54%，數據源：華爾街日報

到了7月，市場再次活躍起來，大約三分之二的新上市股票的交易價格高於其發行價。中國叫車公司滴滴出行的股票在上市後的幾天內上漲，但這種成功只是曇花一現。

滴滴出行的股價走勢（黃），目前已低於發行價61%，數據源：華爾街日報

8月初，交易應用程序羅賓漢（Robinhood）從其備受期待的IPO中上漲了17%，但市場開始冷卻，之後，羅賓漢的股票穩步下跌，現在的交易價格遠遠低於其38美元的上市價。

羅賓漢的股價走勢（黃），目前已低於發行價54%，數據源：華爾街日報

11月，電動汽車製造商Rivian Automotive上市，成為2014年以來美國規模最大的IPO，需求如此火爆，這家公司的股票在首次亮相後就開始飆升，甚至在其他IPO表現搖擺不定的情況下也是如此。

Rivian Automotive一枝獨秀，目前仍高於發行價32%，數據源：華爾街日報

在美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾暗示將加快撤回刺激措施後，IPO在今年年底加速下滑。截至12月28日，Coupang、Oatly、滴滴出行和羅賓漢及餐廳管理公司Toast的交易價格均低於發行價。Rivian仍高於發行價，但也已經從最高點跌落。

投資者、銀行家和交易員説，進入年底後，有兩個主要的罪魁禍首。

在通貨膨脹率飆升的情況下，各國央行發出了明年將加息的信號，導致科技股廣泛下挫。許多首次公開募股的誘惑力在於，這些公司總有一天會帶來巨大的利潤，但它們也可能失敗。更高的利率改變了投資者的機會成本計算方式，他們把賭注押在成長型公司未來的利潤上。當利率接近零時，為未來的巨大回報潛力支付溢價更有意義，當利率上升時，這種想法就沒有那麼吸引人了。

另一個拖累2021年IPO表現的因素是，前所未有的IPO供應充斥着市場，散户投資者的興趣和參與度增加。

今年有近400個傳統的IPO，以及600個特殊目的收購公司上市，基金經理和分析師工作量爆棚，許多人説沒有一天不會接到正式的電話或推銷。

駿利亨德森投資公司（Janus Henderson Investors）的投資組合經理丹尼·菲什説：“雖然IPO數量創下新高對銀行家來説是件好事，但作為投資者，還是要非常謹慎地對待這種環境。”菲什管理的72億美元駿利亨德森全球科技和創新基金在2021年的IPO中購買了Toast和GitLab的股票。Toast公司已經從IPO價格下跌了8%，而GitLab則上漲了20%以上。

IPO籌集的資金（黃）比以往任何時候都多，數據源：dealogic

投資者、銀行家和高管們説，市場的反應使他們重新思考，IPO成功的關鍵是什麼，在經歷了一年半波瀾壯闊的上市之後，現在的下跌可能會起到一定的減速作用。

2022年的IPO潛力非常強勁，全球有900多家價值10億美元或以上的私人公司正在排隊上市。律師和銀行家們説，有幾家希望在2022年初在股市上市的公司，正在重新評估他們想要獲得的IPO價格，但很少有人放棄他們的上市計劃。

國際律師事務所Simpson Thacher & Bartlett LP的全球資本市場業務部的聯合主管喬什·邦尼説：“與我們合作的公司中，沒有一家把計劃擱置。”

一些大型投資者表示，他們更喜歡在公司上市初期表現不那麼驚豔，大基金的投資組合經理在IPO中收到的股票往往比他們希望的要少，為了建立他們的頭寸，他們需要在IPO後的最初幾周和幾個月內買入更多的股票，如果股票一上市就翻倍，這就為他們建立頭寸增加了難度。

但是，股票的大漲和強勁表現有助於吸引公司和投資者進行IPO，當這種情況被IPO股票的股價下跌所取代時，可能會引發未來的寒流。

美國銀行美國股票資本市場負責人丹尼爾·伯頓·摩根説：“當交易沒有為投資者帶來利潤時，他們自然會對下一筆交易持更多的懷疑態度。”

WSJ