股東頻質押，以嶺藥業家族模式受考驗_風聞

根據以嶺藥業2021年三季報，吳以嶺通過以嶺科技間接持股31.53%、吳以嶺之子吳相君和女兒吳瑞分別直接持有上市公司20.81%、2.34%股份，三人一直為以嶺藥業的實際控制人。與此同時，吳以嶺的多名親屬（包括兒女、侄甥及其配偶等）均在公司擔任副總經理、董事、財務主任、法務主任、營銷中心經理等職位。除董事長吳以嶺外，吳相君系以嶺藥業的法人和總經理，吳瑞為公司董事及董秘，吳以嶺外甥李晨光為公司董事及財務總監。

值得關注的是，自2021年10月開始，以嶺藥業的實控人就開啓頻繁質押，持股第一的以嶺醫藥科技有限公司質押4900萬股，現已解押；持股第二的吳相君僅11月和12月就進行了4次股權質押，目前仍有2776.49萬股質押中；持股第四的吳瑞僅10月22日當天就質押2次，現仍有591.6萬股質押中。針對股東的多次質押，以嶺藥業出具公告稱為股東個人資金需要。

另據天眼查信息顯示，以嶺藥業的第一大股東以嶺醫藥科技有限公司在2021年9月27日因未按時履行法律義務被河北省石家莊市中級人民法院強制執行2345.84萬元，案由為新增資本認購糾紛。

吳以嶺女婿陷學術爭議

今年5月，財新網爆料，吳以嶺女婿賈振華在《植物醫學》（Phytomedicine）發表標題為《一種老藥新用的中草藥，連花清瘟膠囊在新冠患者中的有效性與安全性：一個多中心、前瞻性、隨機對照試驗》的科研文章，作為2021年中國工程院院士候選人，論文通訊作者賈振華卻未披露其與連花清瘟膠囊的製藥公司石家莊以嶺藥業的關係，由於此事涉及利益輸送，在學界引起了廣泛討論。作為以嶺藥業實控人的女婿，為老丈人的背書時，雖説舉賢不避親，但論文的科學性、客觀性和權威性卻讓人存疑。

連花清瘟之後還能再出爆款嗎？

據2020年年報數據，在以嶺藥業整體營收結構中，呼吸系統類產品收入42.56億元，同比增長149.89%，這主要得益於新冠肺炎疫情發生後，連花清瘟膠囊(顆粒)於2020年4月獲批用於“輕型、普通型新型冠狀病毒肺炎”的治療，產品知名度和品牌影響力不斷增強，銷量大幅增長。由於連花清瘟系列產品的放量，2020 年以嶺藥業呼吸系統類產品的收入和毛利佔比大幅提升，分別達48.46%、51.91%，心腦血管類產品的收入和毛利佔比則為39.24%、42.37%。但是隨着新冠疫情的進一步常態化，新冠變異病毒的更新迭代，連花清瘟的營收天花板也將下沉。2021年半年報顯示，呼吸系統類產品收入24.92億元，在總營收佔比降至42.27%。

後疫情時代，想要保持業績高增長就必須要開發新藥。但跟其他中成藥企業一樣，以嶺藥業面臨銷售費用高企，研發投入平平的現狀。年報顯示，2020年以嶺藥業營收87.82億元，銷售費用30.35億元，佔營業總成本的34.56%，研發費用僅6.544億元。

雖然投入低，但2021年以來，以嶺藥業仍有解鬱除煩膠囊、益腎養心安神片兩個專利創新中藥獲批上市。近年來，以嶺藥業積極佈局神經系統領域用藥，解鬱除煩膠囊、益腎養心安神片等新藥或將帶來新的業績增長點。