王天陽：與百年前驚人相似的20年代，又要開啓全球大內卷？

【視頻/觀察者網專欄作者 王天陽】

“滾滾長江東逝水，浪花淘盡英雄，是非成敗轉頭空，青山依舊在，幾度夕陽紅。”

2020年顛覆了所有人的想象，也註定成為人類歷史長河上定立航標的一年。即將啓航的2021年則不僅僅開啓了一個新的年度，人類更是真正駛入21世紀20年代的深水區重啓。

歷史總是驚人的相似。新世紀20年代的開端，與百年前的那個20年代有着太多的相似點，三個似曾相識的巨大危機正在全世界浮現。上一個百年，這些危機最終把人類引向毀滅性的世界大戰，今天的人類是否還會重複昨天的故事？

遙望百年前，正是美國史稱20世紀“喧囂的20年代”，the Roaring Twenties。同樣在一場席捲全球的大疫情之後，歷史見證的是教育的崛起，科技的浪潮，繁榮的經濟，和奔湧的思潮。汽車飛機廣播和電影的推廣，讓普羅大眾不僅可以輕鬆的遠行，更可以不必遠行便知曉詩和遠方。傳播的巨大力量帶來了真正意義上家喻户曉的明星，也帶來了更多元化的思想碰撞和萬花筒般的流行文化。

在直面了疫情和死亡後，隨着醫學的突飛猛進，基礎設施的日新月異，全球化和國際貿易的大發展，和普通人收入的大幅提高，人們開始更加關注當下和享受生活。那是一個普通人生活肉眼可見的大幅改進的年代，美國人開始做夢，國運昌盛在世界舞台上嶄露頭角。

百年前對應的還是中國軍閥割據的年代，而這個有關於一百年前的描述很多中國人讀起來恐怕卻會覺得似曾相識。因為這實在太像我們剛剛經歷的這十年，社會財富快速增長，人民生活巨大改變，社交網絡網羅天下，流量明星吸金爆表，社會上充滿了樂觀的氣息，甚至連暴發户們的紙醉金迷和空虛慾望都已經在“了不起的蓋茨比”裏被經典演繹過了。

可惜的是，美國喧囂的20年代在絢麗多彩的氣氛中樂觀轉為狂熱，狂熱變為瘋狂，1929年泡沫崩盤的股市打開了大蕭條的魔盒，並隨後開啓了鐵血征戰的30年代。那麼正在我們眼前展開的將會是怎樣的20年代，是喧囂的還是落寞的，是奔湧的還是凝滯的，是先揚後抑，還是先抑後揚。

雖然沒有人能預測未來，但我們都清楚知道的是，不只是中國，全世界的都已駛入了未曾勘探過的深水區，這裏遍佈激流暗礁，過去三十年埋下的雷，在未來這十年裏都不得不一一面對。2021年我們“白話金融危機史”將會繼續用金融評書來梳理眼前的迷霧，和大家分享我的思考，一起努力看清未來的航向。眼下看，未來有三大危機，也有一點希望。

頭一個是互聯網巨頭的危機。驟風起於青萍之末。在平安夜這一天，阿里巴巴的股票暴跌13.34%詭異的收於222美元整，創赴美上市以來最大單日跌幅。在大時代中曾勢不可擋的馬老闆，隨着螞蟻金服高調上市失敗開始頻頻遭遇困境，悔創阿里傑克馬現在看或許是真的。這也讓人唏噓中記起，哪怕人前顯貴，也還都只是大時代中的一粒沙，而浪潮的轉換往往無常且迅速。

馬雲並不孤單，這恐怕是一個大時代趨勢的轉折。在互聯網野蠻生長了25年後，互聯網和互聯網的巨頭們已經從克林頓總統當年大力鼓吹的信息高速公路，變成了巨大的怪獸，不僅晝夜不停的吞噬着無數的金錢，更吞噬着無數人無數的時間。他們無處不在的巨大觸角想要知道所有人的所有事，搜索引擎決定了我們能看到和不能看到什麼，社交網絡很大程度上塑造了我們的思想和感受，電商平台和直播帶貨引導了我們的消費和生活，還有各種視頻平台已經為全民定製了話題和笑聲。他們太強大了，強大到各國政府都感到了一絲絲威脅，所以現在無論是歐洲，美國還是中國，都開始祭出反壟斷和數字税的大旗。在巨大的利益下，這些科技巨頭顯然也不會束手就擒，人類歷史上還沒有見到過的資本和信息結合的巨大力量，料想將會是好一番較量。

第二個危機是大多數人的危機。互聯網巨頭們其實在各國政府面前還夠不成真正的威脅，這是法律層面就可以解決的問題。真正的威脅是，世界各國的貧富差距都已經達到了十分危險的程度。2020年全球人口78億，疫情前全球最富有的1% 的頂級富豪們所擁有的財富便是占人口88%的69億底層人口財富總和的兩倍。

隨着疫情的蔓延，貧富差距和經濟不平等迅速擴大。在數以千萬記的美國人失去工作陷入財務困境的時候，美國富豪資產居然從三萬億又暴增了一萬億美元，美國1%的頂級富豪的財富居然達到了底層50%人口財富總和的15倍。中國招行的數據顯示大概2%的人掌握着80%的財富。我自己教過的學生就有身價上億的，很多富豪的財富已經用任何努力都遙望而不可及了。全球一半的財富被區區26個最富有的人所擁有，甚至出現了5位身價過千億美元的超級富豪，他們是真正的富可敵國。

目前科技主導的經濟模式是頭部玩家贏者通吃，占人口絕大多數的金字塔底層甚至可悲的漸漸失去了被剝削的價值，未來慢慢的很多人恐怕只剩下借貸對物質和時間的消費的價值。最近和一位老友聊天，老友為人和善事業有成，聊天間卻沒想到他突然説出，“總之人生艱難”這樣的話來。他説在公司天天瞎忙，一點興趣愛好也沒有了，估計時間都被榨乾了。內卷裹挾之下，我看到最近越來越多的人開始戲稱自己為工具人，甚至是驚悚的人肉電池。

經濟的窘境，心裏的困境，恐懼未來的未知，是焦慮和絕望的根源。少數頭部贏家在財富和權力上的集中，會使規則的天平越來越傾斜給財富和權利，這種“死亡螺旋”造成的不平等會帶來反彈。未來大概率勢必要一定程度的解決全球化的失衡問題，重新給大量的普通人一個值得奮鬥的希望。

第三個危機是全世界的危機。如果説社會的內卷和貧富的天塹還可以寄希望於政府和社會的改革一定程度上有所緩解的話，世界未來更大的威脅恐怕是各國越來越難以維繫的負債經濟。今年以來，無論是發達國家還是發展中國家，無論是負債的絕對值還是相對值都已經超過一戰二戰和歷次經濟危機創下了歷史最高水平。在低利率的刺激下和各國央行兜底的不斷鼓勵下，個人加槓桿消費，家庭加槓桿買房，企業加槓桿回購股票，國家加槓桿刺激經濟。債務如同枷鎖環環相扣，在個人收入和企業盈利不見大幅增長的情況下，各種金融資產價格飆升，把全社會的槓桿做到了極致。

然而資產和負債是一體兩面的，我之資產彼之負債，我之蜜糖彼之毒藥，而負債是有代價的。在貧富差距越來越大的今天，富人消費疲軟有錢沒處花，而要讓廣大窮人消費，在財富重新分配這條路阻力太大的情況下，借錢消費成了香餑餑。從螞蟻金服的風波，到最近爭議下的京東金條和360借條赤裸裸鼓吹消費貸的廣告，都是企圖用借錢來解決窮的問題。借錢消費一時爽，之後呢？打着金融科技旗號的互聯網金融如果只是讓薅普通人羊毛更加便捷，那未來只會讓更多人跌入債務的陷阱爬不出來。這還只是日常支出的消費貸，更不要説佔大頭的房貸了，僅2020年一年，中國的居民新增貸款就是9萬億。在收入相對穩定的情況下，這些天量貸款的還本付息都會進一步擠壓居民消費能力，也可能會把更多中產階級推向消費貸的市場。

企業的狀況也不容樂觀。中國近來的債務違約已經連連亮出警訊，連清華紫光這樣評級為A的公司都資不抵債，更出現了數家國有公司扎堆兒違約的現象。2020年有 10家國企違約已經超過470億元，救與不救成了政府的兩難選擇。央行行長易綱近期説“要穩步打破剛性兑付，該誰承擔的風險就由誰承擔，逐步改變部分金融資產風險名義和實際承擔者錯位的情況。”負債是剛性的，如果這些問題企業盈利不能迅速改善，國家又不無限兜底的話，後面還款高峯期債務違約的情況還會集中出現，而這些債務背後牽扯的理財產品和日益集中到核心金融機構的脆弱風險，很可能積累到一定的規模後還是會逼着各級政府不得不出手相救。

這還絕不只是中國企業的問題。據金融時報報道，美國過去三年利息支出超過盈利的殭屍企業已經接近互聯網泡沫頂峯的時期。

今年疫情期間的借款狂潮將高評級的公司也拉下了水，槓桿率達到了歷史最高水平。不出意外的，這些殭屍企業的違約率也已經大幅攀升。而每次企業違約率的大幅攀升，後面往往都會是社會財富的大洗牌。

比起不能印錢的個人和企業而言，國家加槓桿似乎就看起來讓人放心多了。疫情下，中國地方政府發了幾百億的消費券，美國政府上一波經濟刺激給每個成年人發1200美元，這一波刺激每人600美元。

這些還都是一次性的，要數大方，那還要數加拿大政府，每人每月2000加元現金，還要求銀行暫停所有房貸的月供還款。加拿大政府預測，本財政年度預算赤字是去年的近10倍。加拿大政府更計劃把債務上限提高到1.4萬億加元，佔GDP近57%，代價是加拿大失去了AAA的債務評級。

氣球在被吹破之前，總是好像可以一直變大，然而氣球越變大，就離被吹破越近了一步。用債務來驅動經濟雖然是一劑特效藥，但是副作用的後勁也很大。別忘了，百年前的20年代就是在氣球吹爆後收場，而後登上歷史舞台的是大蕭條的經濟，民粹的抬頭，各種社會矛盾激化，和第二次世界大戰的創傷。能不能在氣球被吹破前懸崖勒馬，是未來10年考驗各國政府的一道不得不面對的必選題。

説了這麼多問題，並不是對未來悲觀。希臘神話中潘多拉打開魔盒，卻最後為人類留下了一個希望。回首中國改革開放的40年，哪一個10年都是充滿挑戰又都化險為夷的。簡單的樂觀與悲觀，都是大趨勢下的短視，而趨勢的轉折，是不能簡單的歸納類比，線性推導的。很多問題在當時看起來無比巨大，但在發展的過程中居然就漸漸解決了。在蒸汽技術革命，電力技術革命，和信息技術革命後，人類正處在第四次工業革命的突破口時期。無論是人工智能，新材料新能源，量子信息系統，還是生物製藥，都讓人充滿無邊的想象。

過去30年積累的地雷，在技術躍遷下也許就會被降維解決了。可以普惠大眾的科技革命，是我們下一個10年的最大希望。中國經濟更是成為在疫情中唯一正成長重要經濟體，克服了重重困難。先成功控制了疫情，後在全世界率先恢復生產並向全世界提供重要的物資，出口快速增加遠超預期，連貨運集裝箱都一箱難求，海運費暴漲。彭博社最近不禁感慨，2020年的世界更需要中國了。

最近看見一句話，可能對即將到來的未來是很貼切的形容。“Life will go on, but the normal is gone.” 生活終將繼續，但過去的常態卻已然不再。即便是在疫情中，生活還要繼續，美國聖誕節機場有120萬人匆匆回家團圓，這個數字已經非常接近3月疫情前125萬的數量了，還有很多人把節日的聚會搬到了網上。從美國3月份的居家令開始，我也已經在家呆了9個月了，在每天對着跑步機吃零食的日子裏，希望疫苗也能有減肥的作用。

2021新年將至，節日總是充滿温情的。2020適逢庚子，一切突如其來，步步驚心。我們有失去，也有收穫，有掙扎，也有希望。生命本就是一個不斷失去又不斷獲得的過程，讓那些温情的瞬間沉澱成生命的感悟，讓那些獲得與失去沉澱成人生的意義。面對劇烈變化的未來，如果你以為2020年已經看到了一切，你可能還只是看到了一個開始。雖然前路不乏坎坷與掙扎，但心中留有一份希望堅持下來我們總能迎接一個更好的未來。

祝大家新年快樂，感謝您的陪伴。金融評書“白話金融危機史“，咱們下回書再聊。

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