永煤爆雷背後：被負債率高達83%的母公司當成提款機

豫能化成立後，原本經營業績尚可的永煤，便成為母公司的“提款機”。在多次被中國銀行間市場交易商協會（下稱“交易商協會”）公開譴責後，永城煤電控股集團有限公司（下稱“永煤控股”）終於公開發布了致歉聲明。

“公司給市場、廣大投資者及相關機構造成了不利影響，公司及相關當事人致以誠摯的歉意，並懇請諒解。”永煤控股在這份於1月18日發佈的致歉聲明中稱，公司將深刻吸取教訓，嚴格執行交易商協會的處分決定，逐一對照，深刻反省並立行立改，杜絕此類違規情形再次發生，切實維護投資者合法權益。

曾經參與“永煤債”承銷的三家主承銷商興業銀行、光大銀行、中原銀行，也分別收到了交易商協會的處分信息，中誠信國際、希格瑪會計師事務所、海通證券、海通期貨股份有限公司、上海海通證券資產管理有限公司、東海基金管理有限責任公司等6家機構也分別被交易商協會予以警告。

喧囂數月的“永煤債違約”事件，正在逐步平息，但事件造成的影響，恐怕短期內無法消弭。

傷害難以短期消弭

此前的2020年11月10日，伴隨着永煤發行的“20永煤SCP003”、“20永煤SCP004”、“20永煤SCP007”等多隻信用債持續違約，這家曾多次被信用評級機構中誠信國際給予主體評級AAA的河南大型國企，將整個金融市場拉入恐慌。

此後，由於受到永煤債務違約事件影響，河南省不少國有企業乃至城投平台均面臨發債困難、資金鍊緊張等局面。

數據顯示，自永煤債務違約後，整個河南省僅河南投資集團曾於2020年12月28日成功發行一筆規模僅5億元的短期公司債，其它國企再無債券成功發行的信息。實際上，早在永煤控股剛剛曝出違約事件後不久，河南省交通運輸發展集團便對外發布公告，決定取消發行18億元的2020年度第七期中期票據。

中國國際金融股份有限公司（下稱“中金公司”）也在一份研究中指出，由於市場對永煤違約預期不足，導致債市恐慌情緒爆發，其他同行業（煤炭）、同質（弱國企）、乃至同省（河南）發行主體的信用債也慘遭殃及，二級市場幾乎遍地賣盤，而一級市場也頻繁取消發行，整個信用債市場處在一個流動性緊縮的氛圍之下。

成立於2007年6月的永煤，為地方國有企業，經營範圍包括對煤炭、鐵路、化工及礦業的投資與管理；發電及輸變電；機械設備製造、銷售等。該公司控股股東是河南省最大國有企業河南能源化工集團有限公司（下稱“豫能化”），持股比例為96.01%，實控人為河南省國資委。

母公司鉅額佔款

導致永煤違約的其中一個重要原因，正是母公司鉅額佔款。

永煤控股的一份募集説明書顯示，永煤控股主業煤炭盈利能力尚可，融資渠道暢通，但是母公司和關聯方佔款嚴重，“2019年末發行人其他應收關聯方款項為104.46億元。近年來，發行人其他應收款規模較大造成一定的資金佔用。發行人其他應收對象主要交易對手為河南能源內部關聯單位。”

曾在豫能化任職多年的一位高管也在接受第一財經記者採訪時説，**當年，永煤控股將永煤、鶴煤、義煤等多家煤炭集團整合為豫能化後，原本經營業績尚可的永煤，便成為母公司的“提款機”，永煤控股也因此成為豫能化的最大債權人。最終，伴隨着賬面資產總額2845億但資產負債率卻高達83%的豫能化陷入財務危機，主體評級AAA的永煤，也陷入債務危機。**發生違約後第二天，永煤控股及其控股股東豫能化的主體評級，便由AAA被下調至BB，並列入降級觀察名單。

豫能化上述前高管稱，當時豫能化陷入財務危機，聘請了中金公司為債務重組的財務顧問。當地政府也傾向於採取市場化方案，由企業自主解決債務問題。隨着事件發酵，最終在市場引發軒然大波。

2020年12月16日，豫能化原董事長劉銀志被調離，已經63歲的實幹派退休“老將”梁鐵山臨危受命，出任豫能化新任董事長，河南省國資委主任李濤則兼任豫能化黨委書記。

為了化解豫能化與永煤控股危機，李濤、梁鐵山等人先後帶隊與鶴壁、漯河等地政府，以及中國銀行、中國工商銀行等多家金融機構密切接觸，尋求方案。

梁鐵山拜會漯河市主要領導 圖源：河南能源官方微信公眾號

“當前，企業經營態勢持續好轉，盈利能力不斷提升，整體發展穩健向好。”梁鐵山在拜會漯河市主要官員時説。

面對交易商協會的譴責，永煤控股在1月18日的上述道歉聲明中表示，公司將立即停止向控股顧股東資金管理中心歸集資金，並與控股股東達成一致意見，逐步解決資金佔用問題，並同時做好存量債券的處置工作，落實投資者訴求，切實維護投資者合法權益。

（馬紀朝）