極米IPO申請過會：研發費用率不足5%、產品質量成投訴重災區

近日，證監會在官方微信公眾號表示，成都極米科技股份有限公司（下稱“極米科技”）的科創板首次公開發行股票註冊申請已過會。

自2020年5月8日赴科創板IPO申請獲受理以來，極米科技的IPO進展並不順利，市場上曾有聲音質疑其科創屬性、專利問題及核心技術能力，此前曾與優酷發生版權糾紛，與光鋒科技發生專利糾紛。

而極米科技近年來的研發費用率均不足5%，有關其產品的質量投訴問題成為重災區。儘管隨着銷量增長，極米科技的業績水漲船高，但至今極米仍無法實現“5年內顛覆傳統電視”的願景。

業內人士表示，近年來中國投影設備市場發展迅速，消費級市場成為第一大細分市場，而自主研發科技公司的進入可能會加劇市場競爭。與此同時，極米科技坦承，液晶平板電視的大屏化、技術成熟後硬件成本價格的下降導致產品銷售價格的下降，其產品存在降價可能，這會大幅影響其淨利潤。

近三年未獲融資，IPO註冊申請生效延期近2個月

公開信息顯示，極米科技成立於2013年，主營業務為智能投影產品的研發、生產及銷售，同時向消費者提供圍繞智能投影的配件產品及互聯網增值服務。

天眼查信息顯示，極米科技在啓動IPO之前進行了7輪融資，投資方不乏百度風投、芒果文創基金、經緯中國等知名投資方。然而，值得注意的是，極米科技最後一輪融資仍停留在2018年3月，距今已有近3年時間。

2020年5月，極米科技啓動科創板IPO，計劃發行不超過1250萬股股份，發行後總股本不超過5000萬股，擬募集資金12億元，用於智能投影與激光電視系列產品研發升級及產業化項目、光機研發中心建設項目、企業信息化系統建設項目、補充流動資金。

上交所官網顯示，極米科技科創板IPO在2020年5月8日獲得受理，6月1日進入已問詢狀態，9月底獲得上會通過。同年11月13日，極米科技向證監會提交註冊申請。

然而，極米科技的上市之路並不順遂，市場上曾有聲音質疑極米科技的科創屬性、專利問題及業務能力。

此外，極米科技還在近期收到證監會的警示函，原因系極米科技在申請首次公開發行股票並上市過程中，存在未按監管要求清理並披露相關對賭協議事項的情況。同時，證監會對中金公司以及保薦代表人趙言、黃欽出具警示函，系其未勤勉盡責督促發行人（極米科技）按照監管要求清理相關對賭協議並履行披露義務，未主動就對賭協議是否符合相關監管要求發表專項核查意見。

對此，極米科技在問詢回覆中表示，發行人股東之間的對賭條款符合相關要求，發行人與其全體發起人股東不存在其他形式的利益安排。極米科技稱，發行人不作為對賭協議當事人；對賭協議不存在可能導致公司控制權變化的約定；對賭協議不與市值掛鈎；對賭協議不存在嚴重影響發行人持續經營能力或者其他嚴重影響投資者權益的情形；對賭協議的權利人承諾遵守相關法律法規及監管規則關於對賭協議的相關規定。

《科創板首次公開發行股票註冊管理辦法(試行)》規定，中國證監會在20個工作日內對發行人的註冊申請作出同意註冊或者不予註冊的決定。然而極米科技的註冊申請直到2021年1月26日才生效，較正常流程遲到近2個月之久。

所獲補貼佔據利潤較大比例，產品存銷售降價風險

極米科技的主要產品及服務包括智能投影產品、投影相關配件及互聯網增值服務。其中，智能投影產品主要包括智能微投系列、激光電視系列和創新產品系列。極米科技在招股書中表示，其專注於智能投影領域，構建了以整機、算法及軟件系統為核心的戰略發展模式。

在業績方面，據披露，2017年、2018年、2019年、2020年上半年，極米科技營收分別為9.99億元、16.59億元、21.16億元、11.44億元；淨利潤分別為1449.38萬元、951.72萬元、9340.48萬元、9729.96萬元。預計2020年營收約為27.57億元，同比增長30.27%；淨利潤約2.64億元，同比增長182.92%；扣非淨利潤約2.46億元，同比增長167.81%。

值得注意的是，2017-2019年極米科技獲得的相關補貼分別佔利潤總額的49.95%、1884.85%、36.57%。若去除補貼，極米科技在2018年將產生鉅額虧損。

在銷量方面，2017年、2018年、2019年、2020年上半年，極米科技的智能投影產品銷量分別為34.16萬台、54.53萬台、68.99萬台、35.36萬台。其中，2017年至2019年的年均複合增速為42.11%，實現快速增長。在市場佔有率方面，據IDC數據顯示，2018年、2019年、2020年上半年，極米科技在國內投影設備市場的出貨量位居市場份額為13.2%、14.6%、22.2%。

隨着銷量增長，極米在業內也越發高調。在2016年3月的品牌戰略發佈會上，極米科技推出三款無屏電視H1、T1和T2，公司創始人兼CEO鍾波叫板液晶電視稱“五年後，無屏電視將顛覆傳統電視”。

一年以後的2017年7月，極米又發佈了三款激光無屏電視新品，包括120英寸4K雙色激光無屏電視T1、100英寸1080P激光無屏電視A1 Pro和A1，鍾波在發佈會上不忘再談“顛覆”，稱“3年半，有可能我們就會完成顛覆目標”。

而至今，極米科技顯然尚未完成其所謂的“顛覆”。資深產業經濟觀察家梁振鵬表示，鍾波將投影機等同於電視屬於混淆概念，投影機永遠無法替代電視，“激光投影機亮度不夠，與電視的畫質、色彩、色域無法比擬，而且尺寸大了以後，屏幕顆粒感明顯。投影機適用人羣為年輕租房人羣與商用人羣。”

近年來中國投影設備市場發展迅速，消費級市場成為第一大細分市場。極米科技在招股書中坦承，眾多現有大型公司、國內自主創新品牌公司在該領域的產品研發和渠道拓展方面的大量投入，加劇了市場競爭。

此外，極米科技表示，液晶平板電視的大屏化、技術成熟後硬件成本價格的下降將導致產品銷售價格的下降，亦將對其產品的競爭力產生衝擊。若未來其產品存在降價可能，根據公司敏感性分析結果，以2019年為基準，假設其他條件不變，當銷售價格下降1%，對應淨利潤下降約22.66%。

因專利等問題遭起訴，出資2500萬與光峯科技和解

早在2020年6月2日，科創板首批上市公司光峯科技便發佈公告稱，其控股子公司峯米科技就與極米科技的專利侵權糾紛向法院提起訴訟，認為極米科技旗下兩款明星智能投影產品Z6和Z6X所採用的相關技術方案涉及侵權峯米科技所擁有的“高亮度激發方法及基於光波長轉換的發光裝置”技術專利。

彼時，極米科技剛剛進入IPO申請問詢階段，針對光峯科技的訴訟，極米迅速提起了反訴。

一個月後，光峯科技發佈公告稱，對極米科技的16項發明專利向國家知識產權局提出無效宣告請求。截至2020年7月27日，極米科技已收到10份《無效宣告請求受理通知書》，國家知識產權局對光峯科技提出的其中10項發明專利權之無效宣告請求准予受理。

峯米科技向天津市第三中級人民法院起訴，請求判令極米科技立即停止侵權行為，即停止製造、銷售、許諾銷售侵害涉案專利權的Z6系列型號投影儀，並立即銷燬專用於製造被訴侵權產品的模具和設備，銷燬庫存侵權產品；請求判令極米視界天津第二分公司立即停止銷售、許諾銷售被訴侵權產品；請求判令兩被告賠償原告經濟損失4500萬元以及維權合理支出共計100萬元，合計4600萬元人民幣；請求判令兩被告承擔本案的全部訴訟費用。

光峯科技與極米科技的訴訟車輪戰經過幾輪以後，最終以和解告終。2020年9月2日，光峯科技發佈公告稱雙方已正式簽訂專利許可協議和戰略合作協議。而和解的代價便是極米科技付出了真金白銀。

光峯科技同意授權極米科技實施指定專利，極米科技分五年向公司支付專利許可使用費合計2500萬元；極米科技將藉助光峯科技研發技術力量研發其激光超短焦投影產品，優先從光峯科技採購一定金額的核心部件產品，戰略合作期為5.5年，一次性支付NRE費用500萬元。

極米科技在問詢回覆中稱，極米科技與峯米科技及光峯科技於2020年8月31日簽署《和解協議》、《戰略合作協議》和《專利許可協議》。法院已裁定準許峯米科技撤回起訴。

除了專利問題，極米科技也曾多次因版權等問題被起訴。2020年7月14日，優酷起訴極米科技侵害作品信息網絡傳播權。而早在2018年，優酷就因版權侵權問題起訴過極米科技，此案最終以極米科技向優酷賠償140萬元告終。

研發費用率不足5%遠低於同行，產品質量問題成投訴重災區

而在專利問題背後，隱藏着極米科技的研發投入不足等問題。

據招股書披露，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，極米科技的研發費用分別為3305.08萬元、6300.17萬元、8106.09萬元和5164.57萬元，佔營業收入比例分別為3.31%、3.80%、3.83%和4.52%。而同期同行可比上市公司研發費用率均值分別為5.95%、5.94%、6.13%和7.15%，極米科技較可比同行的平均研發費用率相距甚遠。

根據證監會發布的《科創屬性評價指引（試行）》、《科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》，申請在科創板上市的公司需滿足指標：最近3年研發投入佔當期營業收入5%以上，或最近3年研發投入金額累計在6000萬元以上。

按照累計研發投入計算，極米科技2017年至2019年累計研發費用為1.77億元，超過科創板規定的6000萬元。然而，極米科技未達到科創板“研發佔比不少於主營業務收入5%”門檻。這也是市場質疑極米科技是否符合科創屬性的原因。

針對這一質疑，極米科技曾對多家媒體回覆稱，從主營業務、研發投入、技術創新成果等方面，其與科創板的科創屬性較為契合。

不過，仍有多名行業內人士對記者表示，極米科技正面臨着核心技術匱乏的問題。

招股書信息顯示，極米目前在境內外已獲授權專利282項，包括16項發明專利、126項實用新型專利和140項外觀設計專利，實用新型專利和外觀設計專利的數量遠高於發明專利。

極米科技在問詢回覆中稱，其選擇應用DLP技術方案，但同時亦形成了3LCD和LCOS技術儲備；其光機技術來源包括自研光機和非自研光機，2017年和2018年，極米科技的光機均為非自研光機，2019年開始自研光機。而據招股書披露，極米科技2019年自研光機自主生產的佔比僅有0.05%。

對企業而言，如果研發投入不足，很可能會嚴重影響產品的質量。

根據國家市場監督管理總局辦公廳發佈的《關於2019年童車等60種產品質量國家監督抽查情況的通報》，投影機品品類中“極米”投影機產品因投影光效不合格，被列入“2019年童車等60種產品質量國家監督抽查不合格產品及企業名單”榜單中。

此外，記者注意到，在黑貓投訴上，搜索“極米”會出現到近450條結果，關於極米科技的投訴數量近78條，產品質量問題是消費者投訴重災區。