尼爾·金伯利：中國央行比美聯儲更善於控制金融風險

【文/尼爾·金伯利 譯/觀察者網 由冠羣】

美國聯邦儲備委員會和中國人民銀行正實施着不同的貨幣政策，它們各自調整政策以滿足本國經濟需要。但投資者可能會認為，中國央行的決策更具公信力，而公信力對市場至關重要。

很明顯，目前中國貨幣政策的執行軌跡與美國不同。儘管必須記住，在遭受疫情後，中國經濟的實際恢復速度遙遙領先於美國，但投資者必須向前看而不是向後看，在評估央行政策優劣時，投資者必須評估哪個央行可能擁有最佳的行動計劃。

香港南華早報近期刊載本文盛讚中國央行執行的貨幣政策

從目前情況看，美聯儲沒有超越當前經濟緊急狀況的超前視野。儘管執行超寬鬆的貨幣政策可能會產生不希望有的副作用，而且如果不消除這些副作用，最終還會產生新問題，但美聯儲仍然在執行這一政策。

與此相反，中國央行一直指出，為了抗疫而實施了寬鬆的貨幣政策，而實施這樣的貨幣政策有可能產生意外後果，有必要在事態失控前解決這些問題。

實際上，中國人民銀行貨幣政策委員會委員馬駿最近表示，“槓桿率上升得非常快，要求貨幣政策開始調整”，槓桿率的進一步大幅上升“自然會導致未來的金融風險”。

中國央行可不僅僅是説説而已，而是心動不如行動。儘管在發生連續三天的流動性流失後，上週五中國人民銀行向貨幣市場注入了980億元人民幣（合150億美元）的資金，但事實上，中國央行上週從銀行系統撤出了約4705億元人民幣，這是三週來最大規模的資金流失。

通常情況下，外界本來期望中國央行將向銀行體系注入大量流動性，以滿足農曆新年假期前市場對現金的明顯需求。

由於假期將於2月11日開始，中國央行仍有一定時間來解決這個問題。但不管怎樣，它最近的舉動顯然是為了向市場傳遞一個信息。

中國央行並不是在單獨行動。“房子是用來住的，不是用來炒的，”中國住房和城鄉建設部副部長倪虹上週這樣表示，上海、深圳、杭州和廣州的地方政府最近都出台了降温房地產市場的舉措。

與此同時，美國散户投資者藉助社交媒體平台，聯手推高了某些個股的價格，比如此前曾被對沖基金大舉做空的視頻遊戲零售商“遊戲驛站”，從而在美國股市掀起了一股狂潮。

由此引發的價格上漲導致空頭遭受擠壓，致使一些對沖基金蒙受鉅額損失。但是，如果不是美聯儲執行了如此寬鬆的貨幣政策導致美國信貸成本極低，美國散户投資者或對沖基金有本事進行如此高槓杆的市場操作嗎？

在中立的觀察人士看來，美國實際廉價和充裕的信貸條件與最近發生的事件之間似乎有着明顯的聯繫，但美聯儲好像並不這麼看。

上週，在美聯儲開會決定保持當前貨幣政策不變後，美聯儲主席鮑威爾表示：“我認為，低利率與資產價值之間的聯繫可能不像人們想象的那麼緊密，因為在任何時候都有很多不同因素在驅動資產價格變動。”

考慮到近幾個月來美聯儲一直在持續推行其寬鬆的貨幣政策，而與此同時美國資產價值也出現了明顯的上升，鮑威爾對這種聯繫的輕描淡寫可能導致投資者錯誤地贊同這一觀點。

至少，投資者可能會將馬駿對資產泡沫風險的看法與鮑威爾目前對這一問題的態度進行對比。鮑威爾説：“如果你提高利率，從而收緊金融條件，減少經濟活動，以解決資產泡沫等問題，這會有什麼好處嗎？會不會造成更大的傷害？我認為這樣做並不解決問題。”

美聯儲的立場是可以理解的，因為美國仍然受到新冠疫情的打擊，但這並不意味着投資者會認為疫情將一直持續下去。相比之下，中國央行正在採取一些預防措施以防止資產泡沫失控。

投資者很可能會認為中國央行實施的政策更具公信力，而公信力至關重要。

（觀察者網由冠羣譯自香港《南華早報》）

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