這個韓國人創“人類史上最大單日虧損”，致中概股連遭三日血洗

【文/觀察者網 呂棟、周遠方】

上週，一場拋售狂潮席捲美股。騰訊音樂、愛奇藝、唯品會、跟誰學、百度等多隻中概股遭到重挫，股價巨幅震盪。除熱門中概股之外，兩隻北美傳媒股票，ViacomCBS和探索頻道（Discovery）也上演類似行情。

讓人疑惑的是，無論是這些中概股，還是ViacomCBS與Discovery，近期走勢都極為相似。

市場最初認為，美國《外國公司問責法案》對中概股構成利空。

但上週五盤前，市場傳言稱，有基金通過高盛掛出多隻熱門股巨量賣單，拋售是由爆倉導致“強制去槓桿”引發。

隨後，3月29日，日本最大證券公司野村發表聲明，指出可能因與一“美國客户”的交易而遭受了20億美元的潛在虧損。而Archegos正是野村證券的大宗經紀客户，所謂“美國客户”具體指向不言而喻。

相關數據顯示，26日當天，這隻由前老虎基金管理人比爾·黃（Bill Hwang）經營的基金回撤超過100億美元、約合人民幣654億元，約為其淨資產的2/3，觸發“人類史上最大單日虧損”。

騰訊音樂股價5日K線

中概股遭血洗，野村、瑞信等鉅虧

在上週的三天“血洗”中，市值前20的中概股上週累計跌去1873億美元，約合人民幣1.23萬億元。

其中，跟誰學累跌46.88%，市值蒸發87.67億美元；愛奇藝跌39.7%，市值蒸發90億美元；百度跌20.24%，市值蒸發138.8億美元；騰訊音樂跌36.77%，市值蒸發196億美元；唯品會跌31.57%，市值蒸發97.66億美元。

彭博社援引從高盛流出的電郵內容稱，涉及股份包括百度1000萬股，報價185美元；騰訊娛樂5000萬股，報價17.6美元；唯品會3200萬股，報價27.6美元。

根據彭博社和英國《金融時報》報道，這次神秘拋售的總金額達到190億美元，導致相關股票市值蒸發330億美元，約合2159億人民幣。報道指出，這起拋售共分為五批次完成。為了賣出這些股票，高盛及大摩的交易員一整天都在不停地打電話。

探索頻道（Discovery）股價走勢

其中，高盛在盤前通過大宗交易拋售66億美元百度、騰訊音樂和唯品會的股票，之後在下午又賣出ViacomCBS、Discovery、Farfetch Ltd.、愛奇藝和跟誰學的股票，總值39億美元。

換句話説，僅高盛一家，就賣掉105億美元。其餘的拋售由摩根士丹利執行，大摩當天早些時候出售價值40億美元的股票，下午又出售價值40億美元的股票。

3月29日，日本最大證券公司野村發表聲明，指出可能因與一“美國客户”的交易而遭受了20億美元的潛在虧損，而Archegos基金正是野村證券的大宗經紀客户。

野村還在聲明中補充稱，虧損金額可能“根據交易平倉和市場價格波動而發生變化”。野村證券將繼續採取適當措施解決這一問題，並在確定潛在損失的影響後進一步予以披露。

瑞信也稱該事件將對一季度業績產生重大影響，不過量化確切的損失數據為時尚早。

週一，野村證券日股股價重挫逾16%，抹去三月的全部漲幅，並創下十年來最大單日跌幅。

野村控股股價走勢

“人類史上最大單日虧損”

起初，人們並不知道突如其來的中概股暴跌是何原因，有市場傳聞認為，美國出台《外國公司問責法案》對中概股構成利空。但隨後有媒體報道指向韓國對沖基金經理比爾·黃及其家族投資基金Archegos。

在上週五美股收盤後，IPO Edge援引知情人士報道稱，ViacomCBS與Discovery的暴跌，是因為Archegos基金爆倉，導致投行對其倉位進行強平。該基金規模高達150億美元，日常配置3-4倍槓桿。報道同時認為，當天同樣毫無緣由暴跌的其他股票，可能也與這隻基金有關，因為它投資的主要行業正是TMT。

Archegos基金重倉股票及漲跌幅：

近日，Archegos基金重倉的股票連遭利空消息打擊。

25日即美東當地時間24日，美國證券交易委員會（SEC）發佈公告稱，《外國公司問責法案》已通過最終修正案，並徵求公眾意見。該法案增加了中概股企業在美股的退市壓力。

同日，西方集體動員抵制“新疆棉花”。

而霧芯科技因國內監管電子煙相關規定出現單邊下跌，以及Viacom由於增發引起的股票暴跌，都成為“壓死駱駝的最後一根稻草”。

上週日，有未經證實的市場傳言稱，比爾·黃的Archegos Capital基金和前老虎員工李滔（Tao Li）的騰躍基金（tengyue）一共涉及高達1200億美元的槓桿資金，有網友稱，比爾·黃可能創下人類史上單個投資者單日虧損的巔峯。後續爆倉的損失要各家券商自己承擔，“也許我們很快會看到雷曼重演”。

但也有市場人士宣稱李滔和騰躍基金與此事無關。

網友評論截圖

曾涉兩大中資銀行內幕交易

基督徒比爾·黃並非無名之輩，十年前就已經縱橫港股市場。

他曾管理大名鼎鼎的老虎基金（Tiger Asia Management），這隻2001年成立的基金，到2007年底，年化回報率達到40%。

但隨後，老虎基金捲入兩宗內幕交易案。

2008年末、2009年初，該基金兩次通過內幕交易拋售兩大中資銀行的H股，並從中獲利。

據香港證監會披露的細節，在涉及某行H股的非法交易中，老虎亞洲基金曾獲預先通知，並獲邀參與瑞士銀行及蘇格蘭皇家銀行分別於2008年12月31日及2009年1月13日進行的兩宗該行H股的配售，並獲悉了兩項配售的詳情及股價敏感資料。老虎亞洲基金當時同意，接獲這些資料後不會進行該行H股的交易。然而，在2008年12月31日瑞士銀行配售前，老虎亞洲基金卻預先沽空了1.04億股該行H股，市場推算其從中賺得利潤860萬港元。

香港證監會指控其分別在2008年底和2009年1月中，利用獲得的有關股份配售的信息，事前沽空股份，獲利總計超過3000萬港元。

2010年，老虎基金獲利的超3000萬港元被法院如數凍結，令該基金成為首個被“驅逐”出香港市場的機構。

經過漫長的法律訴訟程序，2013年底，老虎基金亞洲向香港原訟法庭承認，該機構在2008年12月及2009年1月的買賣確實違反了香港禁止的內幕交易法例，以及承認了其在2009年1月操縱另一中資銀行股價的事實。

Bill Hwang 圖片來源：華爾街日報

受內幕交易事件影響，比爾·黃在2012年宣佈，歸還所有外部資金，將旗下戰績輝煌的老虎基金轉型為家族投資基金Archegos，採用高槓杆的多空策略繼續在美股市場上廝殺，重點投資電信、媒體、互聯網、消費、房地產和金融類股。

沒過多久，Archegos基金成為又一隻“巨鯨”，每年都要向交易商支付數千萬美元的佣金，這讓它成為知名投行爭相招徠的對象，高盛成為Archegos基金最大的信貸服務商，其他槓桿提供者包括摩根士丹利、高盛、瑞士信貸等，在每年高達千萬美元的佣金面前，這些知名投行都為比爾·黃提供了數以十億美元計的信貸服務，從而讓他能夠以“驚人”的高槓杆押注百度和ViacomCBS等股票。

彭博援引知情人士稱，很大一部分槓桿是銀行通過掉期交易提供的。這意味着Archegos不必在SEC監管文件中披露其持倉情況，因為這些頭寸已經在銀行的資產負債表上了。

利用衍生品，比爾·黃持有多家公司的實際股權全在10%以上。持有一家公司超過10%的股份意味着投資者會被視為公司內部人士，並受到有關信息披露和利潤的額外監管。而比爾·黃在上週五拋售的股票已分別佔到在線奢侈品零售商Farfetch和跟誰學等公司已發行股份的10%或以上。

比爾·黃奇葩，更危險的是美國經濟基本面

相比個別對沖基金和投行的暴雷和鉅額虧損，真正應該警惕的是美國股市泡沫累積的高風險。資深金融業者、知名國際金融專家高德勝表示，此次Archegos基金爆倉、相關投行集中拋售並導致鉅虧事件，反映了美國股市高泡沫及美聯儲可能面臨政策轉向相疊加之下的高度不確定性和脆弱性。美國股市去年以來在超寬鬆貨幣環境下不斷創新高，在目前美債收益率飆升形勢下，美聯儲是否提早結束超寬鬆政策成為最牽動市場神經的事。

高德勝指出，受去年3月以來美聯儲史詩級貨幣大放水刺激，美國股市無理性瘋漲，到現在股市總市值已經超過GDP的兩倍，巨量泡沫累積。美國股市的上漲與美國經濟、企業盈利等基本面已經完全脱節，唯一的邏輯是美聯儲超寬鬆的刺激政策和流動性氾濫支撐。隨着去年底特朗普政府9000億美元、拜登政府1.9萬億經濟救助計劃推出，不僅大型機構握有大把資金，連普通民眾手裏都很寬鬆，儲蓄增加，也蜂擁投入股市。

然而，市場自有市場的邏輯，美國靠大肆舉債、無底限印鈔拯救經濟的龐氏遊戲，終究不可持續。隨着拜登政府財政政策強刺激帶來的“經濟復甦”在上半年可能加速，通脹上升的壓力抬頭，這導致近期美債收益率快速攀升，十年期美債收益率上週一度突破了1.75%。美聯儲的政策工具箱已經彈盡糧絕，現在不得不在控制美債收益率上升、保持美元幣值穩定與維持超寬鬆政策之間小心、艱難地平衡。而投資者在股市高泡沫和擔心美聯儲提早收緊寬鬆政策的情緒支配下變得風聲鶴唳，市場氣氛格外敏感，美國股市處於高度不確定性中，那些靠高槓杆做空的對沖基金暴雷並引發連鎖反應，導致泡沫破裂、市場劇烈動盪，這種風險隨時可能發生。

“美國金融市場註定面臨動盪時刻。出來混，總要還的”，高德勝總結道。

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