中國私募基金收購韓半導體廠商，韓國萬人向青瓦台請願反對

【文/觀察者網 呂棟 編輯/周遠方】

近些年，隨着中國成為全球最大的顯示面板生產國，下游製造能力的提升為顯示驅動芯片等上游環節帶來重要機遇，但目前我國顯示驅動芯片仍以進口為主，補齊產業鏈中這重要的一環迫在眉睫。

3月29日，韓國芯片廠商，同時也是全球第二大OLED面板驅動芯片商的美格納半導體（Magnachip）宣佈，與中國私募股權機構智路資本簽署協議，同意以14億美元（約合人民幣92億元）的價格向智路資本及其有限合夥人出售美格納美國總部全部股票。

根據協議，智路資本將以每股29美元的價格收購美格納股票，這一價格與美格納近3個月的成交量加權平均股價相比，溢價約75%。週一，美格納半導體收於25.8美元/股，以此價格計算這筆交易溢價約12.4%。

交易曝光後，部分韓國民眾擔心“京東方收購韓企後成為LCD全球第一”的歷史重演，便以“國家半導體核心技術可能會泄露”為由請求韓國政府否決這筆收購，目前請願人數已達1.4萬人。

韓國青瓦台網站截圖

收購完成後將從美股退市

根據美格納半導體發佈的公告，目前該公司董事會已一致批准與智路資本達成的收購協議，並建議股東投票贊成該交易，交易和協議的詳細信息將適時提交給美國證券交易委員會。

2004年10月，美格納半導體從韓國SK海力士（當時名為海力士半導體）拆分後，被美國花旗集團旗下花旗風險投資收購，並改名為美格納。韓聯社報道稱，雖然該公司2011年為確保資金流動性在美國紐約上市，但因為其大部分員工是韓國人，工廠和辦公室都在韓國，一直被視為韓國半導體企業。

目前，美格納主要生產OLED顯示驅動芯片（DDIC）和汽車功率半導體，並擁有多項相關專利，該公司去年銷售額為5.1億美元（約合人民幣33.5億元），營業利潤為0.3億美元。市場調研機構Omida數據顯示，2020年美格納半導體在OLED顯示驅動芯片領域的市場份額為33.2%，僅次於三星電子位居世界第二。

美格納聲明截圖

美格納表示，與智路資本的交易完成後，該公司的管理團隊和員工有望繼續擔任原有職務，並將繼續留在韓國首爾清州市和韓國龜尾市，這項交易對於美格納業務中的客户和員工而言將是“無縫銜接”。

“公司的官方立場是，除最大股東的變動，其他一切都將保持不變”，美格納半導體的媒體代表鄭明娜（Jeong Mina）透露，智路資本不會參與管理或研發，只負責出資，業務將交由職業經理人管理。

目前，美格納半導體的最大股東是美國橡樹資本 （Oaktree capital），持有其9％的股份。根據韓國《中央日報》報道，一旦美格納與智路資本的交易完成，前者將從美國私有化退市。

美格納聲明稱，這筆交易預計將在下半年完成，因為還需要獲得股東和韓美兩國監管部門批准。

韓國擔心OLED再被超越

當前，全球芯片產能極度緊缺，面板產業也由於上游驅動芯片缺貨出現漲價。市場分析認為，如果中資的智路資本順利收購美格納半導體，或許會對中國OLED產業的發展起到積極的推動作用。

官網介紹，智路資本總部位於北京，是一家全球化的專業股權投資機構，專注於半導體核心技術及其他新興高端技術投資機會，該公司投資人包括高科技公司、大型金融機構和家族基金等。

智路資本官網截圖

官網披露的投資案例顯示，智路資本曾參與或主導多個海外投資項目，其中包括對功率半導體廠商安世半導體、封測企業新加坡聯合科技公司、西門子旗下傳感器企業HubaControl的收購，同時還與全球最大後端封裝設備供應商ASM PACIFIC成立合資公司，並且參與對國內半導體廠商瓴盛科技、睿感傳感器等的投資。

智路資本股權結構圖  啓信寶截圖

不過，由於美格納半導體是全球第二大OLED面板驅動芯片廠商，同時也是三星和LG Display OLED面板驅動芯片的主要供應商，因此智路資本對該公司的收購，也引發韓國民眾和業界的擔憂。

3月29日，在韓國青瓦台國民請願網站上出現一篇標題為“為防止國家半導體核心技術泄露，請阻止美格納半導體出售給中國資本”的請願帖。截至目前，民眾請願數量已超過1.4萬人。

這份請願貼中提到，智路資本對美格納半導體的收購，將加速提升中國OLED顯示面板驅動芯片以及功率半導體的技術水平。在這種情況下，將對韓國顯示行業甚至國家競爭力“造成威脅”。

有意思的是，這份請願貼還提及京東方2017年收購韓國現代顯示株式會社（HYDIS）LCD業務的案例，“HYDIS的出售是災難性的，京東方已經成為LCD全球第一，韓國本土廠商相繼退出市場”。

全球各國家/ 地區 TFT-LCD 產能佔比(按面積)  招商證券2021年1月研報

但是發帖人好像記錯了時間，京東方在2003年便已完成對HYDIS的收購。當時的報道顯示，京東方以3.8億美元的價格完成資產交割，標誌着中國大陸企業第一次掌握TFT-LCD的核心技術。

請願人還強調，中美的技術壟斷競爭日趨激烈，韓國半導體產業也處於艱難境地，若韓國政府批准將本土半導體公司出售給中國，今後或引發國際性問題，因而迫切需要國家層面的保護。

請願貼內容截圖

兩年前，美格納半導體成為首家研發出28nm製程OLED驅動芯片的半導體公司，其尺寸較40nm製程縮小40%，同時還將邏輯電壓降低到1.0V，使得功耗降低20％以上，延長了電池壽命。

3月29日，韓國《中央日報》也援引業內人士的話稱，“如果中國資本收購Magnachip半導體並吸收OLED驅動芯片技術，那麼將有助於中國的顯示公司在OLED市場競爭中勝出。”

目前，三星Display在智能手機的中小尺寸OLED面板中佔據80%以上的市場份額，LG Display則在電視機所用的大尺寸OLED市場佔據大部分份額。

但也有一些行業觀察人士認為，美格納技術並不尖端。韓國浦項制鐵研究院研究員李卓萬表示：“有些中國公司已經在芯片製造和OLED面板方面擁有高技術水平，尤其是在智能手機和移動設備方面。”

另有業內人士指出，雖然美格納半導體技術具有一定領先優勢，但是面板驅動芯片和功率半導體並不是受韓國政府保護的技術，而且美格納的生產技術已過時，因此韓國政府可能會批准該交易。

美格納半導體產品 圖片來源：CINNO Research

事實上，在去年美格納半導體出售韓國清州晶圓廠（FAB4）後，該公司僅保留了龜尾工廠（FAB3）。而龜尾工廠的製造工藝為0.5到0.11微米，其生產設施基於8英寸晶圓，每月產能為11.3萬片。而目前三星電子和台積電擁有的半導體行業的最先進工藝是5nm，而且8英寸晶圓的生產效率也不如12英寸晶圓。

韓國半導體工業協會會長安基賢表示：“政府嚴格防止泄漏的半導體技術是諸如DRAM和NAND閃存之類的存儲半導體，以及移動應用處理器（AP）之類的高級系統半導體。” 因此，智路資本對於美格納半導體的收購可能會順利通過。

韓國《中央日報》報道截圖

韓企長期占主導地位

過去幾年，雖然中國面板產能持續提升，但驅動芯片已經成為中國面板產業發展的瓶頸。

觀察者網梳理發現，顯示驅動芯片（Display Driver IC，DDIC）是面板的主要控制元件之一，主要功能是以電信號形式向顯示面板發送驅動信號和數據，通過對屏幕亮度和色彩的控制，使得諸如字母、圖片等圖像信息得以在屏幕上呈現。作為連接處理器和顯示屏的關鍵部件，DDIC在圖像顯示方面發揮着重要作用。

在智能手機常用的AMOLED驅動芯片領域，三星、美格納半導體、Silicon Works三家韓系供應商長期佔據主導地位。隨後，非韓系驅動芯片廠商也開始出現，但主要是中國台灣的瑞鼎、聯詠以及美國新思科技。

例如，2018年，京東方搭載新思驅動芯片的顯示屏幕被應用於華為Mate 20Pro機型；2019年第一季度，京東方搭載聯詠驅動芯片的顯示屏幕被應用於華為P30 Pro機型。而瑞鼎則在和輝、維信諾供應鏈中佔據很高的比重。此外，TDDI（觸控與顯示驅動器集成）芯片也是一個競爭點，中國台灣的奇景光電和敦泰電子是主導廠商。

根據Omida數據，2020年全球OLED面板驅動芯片領域，美國、韓國、中國台灣企業市佔率達到99.5%，其中韓企一家的份額達到88.7%。

而券商相關數據顯示，京東方2019年採購LCD驅動芯片超過60億元，國產芯片佔比不到5％。

數據來源：CINNO Research

根據調研機構數據，2020年中國AMOLED手機面板驅動芯片的產業規模達到23億-30億元。看中市場巨大需求，匯頂科技、集創北方、格科微、中穎電子、吉迪思等國內芯片廠商也開始加緊佈局。

去年8月，有市場傳言稱華為已成立顯示驅動產品業務部，研發生產屏幕驅動芯片，並且早在2019年年底就已啓動相關項目，海思第一款OLED驅動已在流片。但華為方面並未對此事作出回應。

羣智諮詢去年6月發佈的報告指出，國產顯示驅動芯片設計發展空間很大，目前已經有格科微、匯頂等數家芯片設計公司可以穩定提供LCD驅動芯片。但TDDI及OLED驅動芯片，由於技術難度及專利等限制，目前仍處於前期開發階段。製造環節而言，中芯國際及合肥晶合等都有穩定的產能配合。

今年3月，CINNO Research調研數據顯示，2020年全球DDIC晶圓產能供給中，中國台灣地區產能份額約為61%，中國大陸約為13%，未來隨着合肥晶合、中芯國際等產能擴張，預計2021年中國台灣地區產能份額略降至58%，中國大陸產能份額將增至20%。

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