外匯管理局談大宗商品上漲：值得我們高度重視

4月23日，國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會，國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英介紹2021年一季度外匯收支數據，並就大宗商品漲價、美聯儲貨幣政策調整等熱點問題，答記者問。

**記者：**近一段時期，國際大宗商品價格出現了一波上漲。請問，國家外匯管理局是否將採取相關舉措作出應對？

**王春英：**你的觀察還是挺重要的。近期，世界經濟都在逐步復甦，主要發達國家都實施了非常強的刺激政策，這些政策一定程度會提振消費需求。同時流動性保持充裕，所以大宗商品價格都在上漲。對於這個問題，我國是大宗商品主要進口國之一，價格上漲相關的影響值得我們高度重視，包括一些學者、媒體們也比較關心，比如輸入性通脹問題等等。

從外匯局的角度來説，我們更關心從國際收支的角度來看大宗商品價格上漲的影響。比如進口支付如果增加的話，會對國際收支有什麼影響？我們看到一季度進口有所增長，但是出口也實現了不錯的增長，貨物貿易還是實現了7600億元人民幣的順差，這個數高於前兩年的平均水平。在此情況下，一季度經常賬户維持基本平衡、小幅順差的格局，應該説國際收支總體狀況還是健康的。

不知道你關心的內容裏是否包含進口大宗商品需要購匯，外匯局會不斷的促進貿易投資自由化、便利化，在這方面是不需要有擔憂的。1996年我國就實現了經常賬户可兑換，真實的進口用匯需求，在政策上都是能夠保障的。你關心的問題我作上述兩個方面的回應。

**記者：**目前在美國經濟企穩和通脹預期升温背景下，市場擔心美聯儲會提前結束寬鬆的貨幣政策。請問，您認為美聯儲貨幣政策調整將對我國國際收支和外匯市場形勢產生什麼樣的影響？謝謝。

**王春英：**謝謝您的提問，我覺得您的問題是今年或者近一年以來大家高度關注的。去年3月份美聯儲再度推出了超寬鬆的貨幣政策，截至目前，資產規模已累計增加了3.6萬億美元，和2008年國際金融危機時期的擴表規模基本相當。當然，這一輪和上一輪是有區別的。上一輪美聯儲在5年期間多輪實施貨幣寬鬆政策，這一輪是短時間內就超規模擴表，今年就開始聽到市場有縮表方面的聲音。雖然這輪時間短，但是規模大，跟上一輪比，對市場的影響時間還是短的。

從國內的外匯市場來看，在這輪寬鬆貨幣政策下，我們國內沒有積累過高的對外債務，市場風險緩釋能力在不斷提升。應該説，我們還是有條件保持國際收支和外匯市場均衡的，這也跟我們對前一個問題的看法差不多。

**從人民幣匯率的角度看，人民幣匯率彈性增強，這一點很關鍵，可以非常有效地釋放市場壓力，防止單邊預期。**從我們計算的匯率預期表現來看，去年年底，境內外市場人民幣對美元一年期歷史波動率分別達到了4.3%和5.1%，均較年初上漲0.6個百分點，處於歷史比較高的水平。匯率彈性增強，可以及時釋放市場壓力，我們覺得這有助於形成市場匯率調節和交易行為之間的良性循環。所以我們覺得這是很重要的。這一點是比較有利於抑制單邊的升值和貶值積累。不管從外匯遠期市場還是期權市場來看，自去年美聯儲大規模寬鬆貨幣政策以來，衡量預期的指標都表現得比較穩定。因此，從人民幣匯率的角度來説，彈性增強、預期穩定，有利於隨時釋放壓力。

**從對外債務看，我們沒有積累較大的對外債務風險。**外債增長幅度方面，去年末全口徑外債比去年3月末增長14%（因為去年3月份開始擴表），這14%的增量裏主要是境外投資者增持境內債券，這體現了國內債券市場對外開放的成果。另外，我們多次和大家介紹，投資境內債券市場的主體主要是境外央行和主權財富基金之類的機構，它們投資的特點是長期資產配置，所以投資穩定性比較高。外債結構進一步優化。首先從幣種來看，本幣外債佔比上升至42%，比去年3月末升了4個百分點，本幣債務的上升降低貨幣錯配風險。再從期限來看，去年末中長期外債佔比達45%，比去年3月末上升了3個百分點。衡量外債風險的幾個指標，外債的負債率、債務率、償債率、短期外債和外匯儲備佔比，都在國際公認的安全線以內。所以總體風險可控。

**從國際收支看，自身的“防火牆”還是比較牢固的，這為我們抵禦外部衝擊提供了更多的資源保障。**為什麼説“防火牆”比較牢固？首先，**經常賬户和直接投資都保持了比較穩定的順差。**從我們發佈的國際收支數據看，2020年經常賬户順差達到2700多億美元，外商來華直接投資達到2100多億美元，這比2019年分別增長了1.7倍和14%。今年一季度，貨物貿易和直接投資繼續呈現一定規模的順差。這個穩定的資金流入，有助於增強國際收支的穩定性和韌性。其次，從國際投資頭寸的角度來看，**民間部門對外資產進一步積累（民間部門是指從對外總資產中扣除了官方外匯儲備資產等）。**2020年末民間部門對外資產是5.3萬億美元，比2019年末增長了16%。全部對外資產8.7萬億美元裏剔除3.4萬億官方儲備，剩下就是民間部門資產。而且當前匯率形成機制和匯率自動“穩定器”調節作用不斷完善，民間部門的外匯需求是可以通過市場交易滿足的。比如，缺外匯的可以從有外匯的部門調劑，這是交易可以實現的。民間部門對外資產規模提升可以有效覆蓋對外負債、償債需求。

針對您剛才説的問題，我想從這些角度來回答。我們還不能忘記很重要的一點，就是國內經濟基本面保持良好，金融市場對外開放穩步推進，外匯市場成熟度不斷提升，這些因素其實是我們應對和適應外部衝擊或者挑戰的非常堅實的基礎，這些都是我們在分析中需要考慮的因素。謝謝！