大宗飆漲！以史為鑑 後市行情如何演繹？

財聯社5月10日訊，上週節後的兩個交易日中，A股整體下跌，大宗商品價格卻普遍上漲。大宗商品價格指數（CCPI）近期屢創新高。今日國內商品期貨再度普漲，黑色系掀漲停潮，鐵礦石、玻璃、焦煤、螺紋、熱卷紛紛漲停，滬銅漲5%。

消息在經過一個週末的發酵後，今日，大宗商品相關的A股概念板塊繼續領漲兩市，走出一波強勢行情。部分黑色系個股已實現3連板，如重慶鋼鐵，河鋼資源（鐵礦石），海南礦業（鐵礦石），金嶺礦業（鐵礦石）等。今日領漲的煤炭板塊也已連續3個交易日走強，板塊中開灤股份、山西焦煤、新集能源及ST股（ST大有、ST安泰）競相漲停。

以史為鑑，接下來順週期仍將跑贏大盤

粵開證券首席宏觀分析師羅志恆表示，回顧歷史，股市均先於大宗商品6個月至8個月開啓上漲週期，同時領先於大宗商品見頂回落，在大宗商品價格上漲時期往往表現為先漲後跌。分行業看，採掘、有色金屬、鋼鐵等與大宗商品價格上漲直接相關的行業漲幅較高，同時受利率邊際上行影響，銀行板塊漲幅也位居前列。

結合過往，本次大宗商品價格走高對A股市場的影響或為：“預計採掘、有色金屬、鋼鐵、銀行等順週期、低估值板塊跑贏大盤。A股進入震盪階段。伴隨全球流動性見頂，利率中樞緩慢抬升，利空前期高估值抱團股票，股價更多的是盈利分子端與利率分母端賽跑。”

大宗商品漲價對製造業的影響？

上週五，知名汽車生產商寶馬錶示，預計2021年大宗商品價格上漲將帶來5億-10億歐元的影響。基於價格的傳導機制，市場普遍擔心原材料價格上漲會對企業盈利能力帶來負面影響。

招商策略團隊表示，總地來看，不必過度擔憂原材料價格上行對製造業盈利能力的整體衝擊，投資者更需要關注的公司需求是否快速擴張，產能利用率是否快速提升，是否能夠一定程度的漲價轉移，是否進行了大宗商品的套期保值，是否有較多的原材料庫存。如由於擔憂原材價格上行，使得很多績優製造業公司被錯殺，反而帶來了半年報之前佈局業績超預期的機會。

後市大宗還將如何走？

對於上週領漲的黑色系，山西證券麻文宇表示，上週發改委宣佈無限期暫停中澳戰略經濟對話機制下一切活動，以及碳中和產能置換因素，是導致近期國內煤炭和鋼鐵價格快速攀升的主要原因，目前黑色系大宗商品價格處於歷史高位，短期受基本面和消息面刺激仍有一定上行動力，但估值壓力或將逐步顯現，板塊未來不確定性加大，性價比較前期有所下降，建議關注龍頭受益股，並適度降低倉位、鎖定前期利潤。

上週，有色板塊環比上漲4.71%。中泰證券謝鴻鶴指出，疫情衝擊下的供需錯配+寬裕流動性+海外補庫是本輪基本金屬價格上漲的三駕馬車，同時國內提出碳中和發展戰略，疊加雙控考核壓力，因而主要大宗品價格整體維持強勢。且庫存仍處低位，隨着下游旺季到來，去庫週期逐步展開。

大宗金屬價格持續上漲概率有多高？謝鴻鶴稱，目前我國已經進入了給經濟適度降温的階段，但其他利多因素並沒有看到調頭的跡象，如果給予上面三個因素各1/3的權重，那看多商品價格的概率仍在80%左右。全球經濟上行趨勢未改，建議關注後續庫存及流動性變化。建議關注紫金礦業、雲鋁股份、神火股份、索通發展等基本金屬個股。

同時，“供給+需求+庫存”三週期共振為新能源車上游原材料提供了佈局窗口，中長期三年景氣上行週期大方向不變。建議關注贛鋒鋰業、華友鈷業、寒鋭鈷業、洛陽鉬業、雅化集團、正海磁材等個股。

對於貴金屬，其表示，在大宗商品持續上行背景下，為追求就業目標，美聯儲仍維持當前寬鬆的逆週期政策，通脹預期上行速度超過美債名義收益率的上行速度，實際收益率回落，仍將支撐貴金屬價格走強。建議關注山東黃金、赤峯黃金、盛達資源等標的。

對於國際油價上週的上漲，中航證券認為是因為主要經濟體表現強勁，OPEC+同意逐步增產反映對需求增長預期樂觀的結果，此後油價仍有上漲空間，但是預計空間有限。