金融委表態“着力降低信用風險”，對債市影響幾何？

中國政府網消息，5月21日國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱金融委）召開第五十一次會議，研究部署下一階段金融領域重點工作。

此次會議表示，金融系統堅決貫徹黨中央、國務院決策部署，加大對實體經濟的支持力度，穩健的貨幣政策靈活適度，信貸政策精準適應市場主體需要，流動性保持合理充裕，金融服務水平提高，金融支持疫情防控和經濟社會發展取得明顯實效。

梳理來看，此次會議有以下要點：

1. 加強金融風險全方位掃描預警

會議提出，要堅決防控金融風險，堅持底線思維，加強金融風險全方位掃描預警，推動中小金融機構改革化險。

十九大提出，決勝全面建成小康社會，必須打贏三大攻堅戰，其中一項重要內容是防範化解重大金融風險。其時間表為，2018年邊制訂攻堅戰行動方案，邊落實各項工作舉措；2019年承上啓下，全面、縱深推進各項任務部署；2020年是攻堅戰收官之年，力爭從基本完成風險治標逐步向治本過渡，完成攻堅戰的既定任務。

經過三年治理後，三年攻堅戰取得實質性進展。金融風險總體趨於收斂，金融體系韌性明顯增強。

對於風險點，央行金融市場司司長鄒瀾4月初在國新辦發佈會表示，我國金融風險是多年長期積累形成的，是體制性、機制性、週期性和行為性等因素疊加的一個結果，尤其當前疫情影響不確定性較大，宏觀環境依然複雜嚴峻，國際資本流動的波動比較大，外部衝擊引發境內金融市場波動，股市、債市和大宗商品市場面臨振盪的風險。

鄒瀾還表示，少數的大型企業集團目前還處在風險的暴露期，中低資質的企業還面臨融資困境，債務違約的風險比較高。部分熱點城市房價上漲的壓力仍然比較大，高槓杆的中小房企的債務違約等潛在風險也是值得持續關注的。

此次會議提出，加強金融風險全方位掃描預警，部分部委已經在開展這一工作。比如央行4月下旬召開的調查統計工作會議提出，要強化對重點領域的風險監測和評估，助力防範化解金融風險。

此外，國務院國資委3月下旬下發了《關於報送地方國有企業債務風險管控情況的通知》，研究制定了地方國有企業債務風險和債券風險監測報表。

具體而言，在“地方企業財務快報”增設地方國有企業債務風險監測表、地方國有企業風險債券明細表（針對已發生違約或存在違約風險的債券）、地方國有企業債務債券風險監測指標自動計算表三張報表，地方國企及各級國資委需按期（季度、年度）填報相關數據，與企業財務快報一起報送。國資監管機構還需每年報送上年國有企業債務風險管控工作總結。目前，地方已完成了首次數據報送。

2.着力降低信用風險

會議表示，着力降低信用風險，強化平台企業金融活動監管，打擊比特幣挖礦和交易行為，堅決防範個體風險向社會領域傳遞。

信用風險又稱違約風險，是指借款人、證券發行人或交易對方因種種原因，不願或無力履行合同條件而構成違約，包括貸款逾期、債券違約等等。當下最為市場關注的是債券違約風險。

2020年10月以來，永煤控股等國企信用風險事件頻發，在打破國企剛性兑付“信仰”的同時，引發了金融市場對國企逃廢債的恐慌，對債券市場造成巨大沖擊。中央和地方政府對本輪信用風險事件採取了一系列應對措施，使蔓延擴大的信用危機得到控制。進入2021年，信用風險事件仍舊持續。

預警通數據顯示，截至5月21日，今年債券違約只數為77只，違約規模為884億，已超過去年全年的一半。

市場人士則關注地方國企違約是否會增加，以及城投債剛兑是否會打破。此次會議提出着力降低信用風險，意味着監管部門、地方政府會採取措施減少債券違約，但仍會有違約的案例出現。

目前已採取的措施如，國務院國資委印發的《關於加強地方國有企業債務風險管控工作的指導意見》提出，對於按期兑付確有困難的債券，各地方國資委要指導企業提前與債券持有人溝通確定處置方案，通過債券展期、置換等方式主動化解風險。

再比如，河北、河南等地已經成立國企信用保障基金，用於債券風險化解及增信，後續關注是否會有新舉措出台。

此外，中共中央政治局4月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議提出，要防範化解經濟金融風險，建立地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制。

這一機制為首次提出。去年一些大型企業的違約對市場造成巨大的衝擊，顯示相關機制的欠缺，財政金融風險處置新機制可能着眼於解決相關問題。當前，城投非標違約已經常態化，如城投債違約將對市場造成巨大沖擊，因此亟待建立財政金融風險處置機制。

山西省副省長王一新5月21日出席第十二屆中國中部投資貿易博覽會中部發展金融論壇時表示，在防控金融風險方面，山西省的體會是，黨委政府要堅定地扛起責任，堅決守住風險防控底線，在金融風險面前不能簡單地説將他交給市場而棄之不管。因為我們國家的國情不一樣，黨委政府重視並且能夠敏鋭地採取積極有效的措施，這是防控風險的基本前提。否則待風險擴大再來處置，將要付出更大的成本。

3.宏觀調控不急轉彎，貨幣政策收緊概率不大

近期，受國際大宗商品價格新一輪急升、上年同期基數走低推動，4月PPI大幅走高，通脹對貨幣政策的潛在影響引發廣泛關注。國家統計局數據顯示，從同比看，4月CPI上漲0.9%，漲幅比上月擴大0.5個百分點；但PPI同比上漲6.8%，漲幅比上月擴大2.4個百分點。

此次會議指出，要嚴密防範外部風險衝擊，有效應對輸入性通脹，加強預期管理，強化市場監管，做好應對預案和政策儲備。

中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，輸入性價格壓力對我國居民消費衝擊較為有限，主要是影響行業間利潤分配。結構性扭曲可能會導致一些中下游企業生產經營壓力較大。此外，我國傳統的財政刺激也會比較束手束腳，如果繼續依賴投資拉動經濟增長，成本就比較高了，可能還會給火熱的大宗商品價格“火上澆油”，未來還有產能過剩的擔憂。

會議還提出，科學精準實施宏觀調控，把握好度，不搞急轉彎。要綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，有效防範和化解金融風險，促進經濟金融良性循環。

長江證券首席經濟學家伍戈表示，面對偏成本性、輸入性為主的通脹形勢，貨幣政策須保持穩定，“穩”字當頭。因為貨幣政策一旦放鬆，可能會在成本衝擊影響下又加大了需求，從而進一步加劇通脹上行。因此，當前在經濟動能不強且物價仍存上升壓力之際，貨幣政策在資金利率價格方面變動的空間較小，但貨幣數量和信用方面會向常態迴歸。

此次會議還表示，要進一步推動利率匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。加快資本市場改革，推動債券市場高質量發展。