大股東增持、股票回購，房企新一輪“護盤大戰”開啓

（文/張志峯 編輯/馬媛媛）受集中供地、樓市調控影響，房地產行業股價持續走低，越來越多的房企加入了股票回購、股東增資的行列，開啓新一輪的“護盤大戰”。

僅5月份，就先後有濱江集團、九龍倉集團、美凱龍、建業地產、時代鄰里等多家房地產相關上市公司發佈了股東增持，或股票回購計劃。

若將時間範圍推進至2021年至今，則展開回購行動或大股東增持的房企數量多達30餘家。

中國國際科促會理事布娜新表示，受“三道紅線”“房貸新規”等政策趨嚴以及部分房企暴雷事件影響，市場開始關注或擔憂房企生存空間和風險控制。作為企業護盤舉措，回購股票短期內或有效果，長期走勢還要看房企利潤。

在5月14日舉辦的業績網上説明會上，濱江集團董事長戚金興直言，這次杭州集中土拍中，企業一口氣拿下5宗土地，只能努力做到1%—2%的淨利潤水平。

由此可見，房地產新規之下，開發商利潤不斷被壓縮，暴利時代一去不返，或許這也是此輪“護盤大戰”倉促開啓的一大誘因。

短期提振股價

近期，前文提到的“杭州一哥”濱江集團大幅增持自家股票。

公告顯示，企業控股股東濱江投資分別於5月18日、26日通過大宗交易增持濱江集團2291萬股、2166萬股，分別佔總股本1.44%。

至此，濱江投資及實控人戚金興近年來累計增持濱江集團的股份達到總股本的5%。

而這場增持行動中最高調的當屬河南本土房企建業地產。

5月18日-27日連續8個交易日中，建業地產接連發布7次控股股東增持股份的公告，實控人胡葆森通過控股公司恩輝投資先後通過公開市場回購1380萬股股票，約佔已發行股份的0.47%，斥資將近3000萬港元。

根據企業此前發佈的增持計劃，胡葆森或恩輝投資將於未來6個月內通過公開市場或大宗交易、協議轉讓等方式增持股份，累計總金額預計約為8000萬港元至1億港元，以此來提振公司股價。

值得一提的是，眾多增持房企中，涉及金額最大的當屬港資上市公司九龍倉集團。

5月20日，企業獲大股東會德豐增持約1.5億股，每股均價23.184港元，涉資34.74億港元。

事實上，自2021年以來，增持自家股票的房企遠不止這幾家，規模房企如萬科、融創、中南、旭輝，區域性房企如力高集團、中國奧園、中渝置地等都有或多或少的增持動作。其中，增持規模較大幾家投入資金均超過億元。

觀察者網統計發現，除類似建業地產由於分拆子公司導致股價重估而不得已增持股份提振股價之外，其餘大都為了維護股價。在企業增持公告中，對於增持原因的描述也都是“大股東對公司整體發展前景和增長潛力充滿信心”。

此外，還有不少房企大規模回購股票。有機構統計，2021開年以來，已有包括華僑城A、華夏幸福、美好置業、宋都股份、中國金茂、中國奧園等在內的超20家房企先後發佈了股份回購或擬回購方案。

從企業發佈的公告可知，其回購股票或是用於股權激勵、獎勵內部人才，或是進行註銷，根本目的還是為了穩定股價，提振投資者信心。

回購=追漲？

事實上，類似的流行趨勢過去也出現過，且往往被企業作為長期戰略來執行。

例如中國奧園集團執行董事、聯席總裁陳志斌就説，中國奧園保持穩定寬裕的派息政策，適時進行大股東、高管增持及公司回購，始終與股東風雨同路。上市至今，累計總派息約88.7億港元；奧園大股東與高管增持及公司回購股票累計約10.2億港元。2020年至今，郭梓文主席、郭梓寧總裁及高管增持及公司回購奧園繫上市公司股票合共約1.3億港元，對公司的長遠發展充滿信心。

再如不久前，面對不斷下跌的股價，萬科不得已“自己舉牌自己”，本質就是上市公司核心員工增持自家股票。

公告顯示，萬科獲德宇眾實業及其一致行動人“舉牌”，累計持股達到5%。而德宇眾實業為盈安公司的全資子公司，後者正是萬科事業合夥人集體委託管理經濟利潤獎金集體賬户的第三方。

值得一提的是，萬科“事業合夥人”概念早在2014年4月就被提出，EP（經濟利潤）獎金制度演變為合夥人持股計劃，萬科事業合夥人平台盈安合夥設立，萬科管理層包含在其中。

此後數年時間內，萬科事業合夥人頻繁在二級市場增持股票，穩定股價的目的明顯，終於在日前達到總股本的5%，構成舉牌。

不僅萬科，融創、新城、旭輝等幾乎所有規模民營房企都有自己的一套股權激勵方式。

不過，有資深投行人士向觀察者網表示，大股東增持屬於老闆用自己的錢買股票，一般認為股票被嚴重低估時才會做，短期內卻有奇效。而股票回購則往往花費上市公司自有現金，因此用來註銷還是員工激勵大不相同。

他認為，通常情況下的員工持股計劃或股權激勵，相當於用股民的錢給員工發福利，從長遠看，回購股份的資金來源於上市公司的淨利潤，這部分錢本應該是分配給公司股東的，但是回購之後，錢沒了，股份卻沒減少，結果反而令投資者不滿，並不可取。

因此，上市公司回購股份和股權激勵還是應該分開進行，或者設置完成難度較高的行權條件，如果上市公司真的有過剩資金想支撐股價，回購股票就要讓全體股東得到實惠，而不是簡單用來補貼高管和員工。

此外，需要注意的是，無論大股東增持還是上市公司回購股份並不是股價上漲的集結號，投資者不能盲目追漲，否則回購股份將演變為炒作公司股價的工具，其性質也將發生轉變，投資者還可能面臨被套的風險。

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