唐山將放鬆限產政策？對鋼市影響到底有多大？

5月31日，唐山市召開關於鋼鐵企業調整燒結機停限產方案座談會，會議對於唐山市鋼鐵生產企業排放管控要求和比例進行了調整。

據瞭解，唐山市完成超低排放改造監測評估公示的鋼鐵企業，減免一定比例減排任務。適當放寬鍊鐵環節的管控，原執行50%日常減排比例的春興特種鋼、中厚板、東華鋼鐵、鑫達鋼鐵、松汀鋼鐵5家企業，建議減排比例調整為30%；其他15家企業減排比例調整為20%。通過超低排放鋼鐵企業，高爐日常減排比例再降低5%；正處於建設期的市域沿海搬遷企業，高爐目常減排比例再降低5%。市域內沿海搬遷企業投產後，暫不列入日常減排範圍。

為何限產管控要放鬆？

中鋼期貨黑色系分析師趙毅告訴記者，今年以來，由於貨幣市場流動性寬裕帶來的大宗商品普漲，加之工信部明確壓減粗鋼產量引發了供應量下降的市場預期，而市場行情的起爆正是從3月份唐山限產開始。3月19日唐山市大氣污染防治工作領導小組辦公室發佈了“關於報送鋼鐵行業企業限產減排措施的通知”。通知稱：為強化鋼鐵企業監管，加大違法行為的懲戒力度，經市政府研究決定，對未落實應急響應的企業實行限產減排措施。除首鋼股份公司遷安鋼鐵公司、首鋼京唐鋼鐵聯合有限責任公司外，針對唐山松汀鋼鐵有限公司、唐山中厚板材有限公司、河北鑫達鋼鐵集團有限公司、唐山不鏽鋼有限責任公司、唐山市春興特種鋼有限公司、唐山金馬鋼鐵集團有限公司、唐山東華鋼鐵企業集團有限公司(含凱恆)等7家鋼鐵企業，3月20日0時至6月30日24時執行限產50%的減排措施；7月1日0時至12月31日24時執行限產30%的減排措施；針對其餘16家鋼鐵企業，3月20日0時至12月31日24時執行限產30%的減排措施。

隨即有第三方機構對產量影響做了測算，預計3月20日0時至6月30日24時影響鐵水10.6萬噸/天，7月1日0時至12月31日24時影響鐵水9.2萬噸/天。折算到全年，影響全年鐵水產能2780萬噸，按剔除淘汰產能後平均80%開工率，預計影響鐵水產量2223萬噸，影響鐵礦石需求3557萬噸。

趙毅認為，在供需兩旺的“平衡”狀態下，供給側階段性收縮，勢必推動鋼材價格走高。價格因供需關係波動產生的變化易被行業所消化。若此時適當放鬆鍊鐵環節管控，可起到以下效果：一是供需結構再平衡，對此前國常會提到的應對大宗商品價格過快上漲起到增加有效供給目的，利於穩定價格。二是5月份以來多部門提到密切關注大宗商品價格走勢，其目的是既不希望價格暴漲，也不支持價格暴跌，希望保持經濟平穩運行。而適時調控、張弛有度則向市場傳遞了積極信號，政府高層將根據實際情況對細分市場、具體行業進行精細調控，高效而精準地實現既定目標。在此情況下，價格將重新迴歸到產業基本面，由供需關係維繫。

海通期貨黑色系研究員邱怡宏給記者算了一筆賬，原唐山3月20日—12月31日執行30%—50%的限產會影響生鐵總量2800萬—3000萬噸，根據適當放寬高爐鍊鐵環節管控的政策來看，若將減排比例調整至20%—30%，則會影響1650萬—1800萬噸的生鐵產量，供應缺口可以大幅收縮超1000萬噸。

邱怡宏認為，目前對於黑色系市場而言，其實供需兩端都存在着較為良好的預期。需求端的預期主要是在宏觀環境或貨幣政策不急轉彎的背景下對於行業需求韌性的延續，近日央行發佈消息稱，自2021年6月15日起上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，釋放了關於收緊流動性的部分信號，對於需求端向好的預期從資金的角度進行了一定調整。供給端目前對於黑色系的影響無疑是最大的，而供給側的大基調可認為是由政策確定的，而當前政策又包含着兩個方向，藴含着較大的不確定性：一是5月份不斷加嚴的市場監管政策對大宗商品價格的制約，二是長期與碳減排規劃相關的偏向支撐性的政策。隨着黑色系5月下半月的深度回調，短期政策的影響力逐漸弱化，長期政策導向的支撐性反而再度提上日程，這也成為黑色系重獲向上驅動的一大主要原因。目前來看，此次減排比例調整使得黑色供給端缺口得到較大幅度收斂，從供給端給了成材市場一定壓力，賦予了原材料市場一些需求上的支撐，收縮了全年供需缺口的預期，但考慮到4月末河北省關停20座1000立方米以下高爐、20座100噸以下轉爐和5台燃煤發電機組的措施也造成了大約2000萬噸供應減量，因此整體供應缺口仍然不小，目前仍未達到改變全年供需偏緊格局預期的地步，但後續供需格局是否會逆轉還需要關注河北及其他地區是否也會陸續出台相應調減減排比例的政策，以及國家壓減全年粗鋼產量任務的規劃是否也會相應做出明顯改變。

“唐山限產放鬆源於李克強總理所提的注重用市場化辦法解決大宗商品漲價問題，對於黑色金屬影響需區別看待，對於成材端而言相對偏空，原先市場基於壓減粗鋼產量政策看好鋼市供需格局，驅動鋼價大幅上漲，而隨着限產政策放鬆，鋼材供應將會增加，而且也會削弱市場對壓減粗鋼產量政策利好預期，繼而使得成材價格承壓；同時由於唐山板材企業佔比較大，更有利於板材產量回升，因而對熱卷利空效用更加明顯。對於原料端而言相對利多，儘管鋼廠利潤持續收縮，但暫未出現大幅虧損情況，鋼廠生產積極性依然存在，若限產放鬆下原料需求存改善預期，而鐵礦石和焦炭期價貼水較大，短期有向上修復驅動。”寶城期貨黑色系研究員塗偉華説。