躋身“黃檔”後，陳弘倪稱祥生未來不會盲目求規模

（文/張玉 編輯/馬媛媛）自從去年底在港交所掛牌上市以來，市場對祥生控股的發展較為關注。8月27日下午，祥生控股（02599.HK）舉行了2021年的中期業績發佈會。

報告期內，公司實現營業總收入158.9億元，同比增長19.6%，淨利潤9.73億元，較去年同期增長135.6%。

營收淨利雙增的背後，祥生控股的財務狀況也備受關注。根據管理層介紹，上半年，公司淨負債率為96.6%；現金短債比為1.2倍；剔除預收賬款後的資產負債率為79.4％。兩項指標的“轉綠”也使得祥生控股成功進入“黃檔”梯隊。

談及上市以來公司的業績表現，祥生控股集團執行董事兼行政總裁陳弘倪坦言，上市對於祥生控股集團來説，毫無疑問是一個重要的轉折點，上市以後祥生控股集團進入了一個新的發展階段，同時也在迎接着新的發展機遇和挑戰。面對新的變化，祥生始終會積極、審慎並以穩健和可持續作為企業發展的目標，“未來我們也不會盲目地追求規模，有質量的增長將會是公司未來一段時間發展的戰略方向”。

“未來毛利率上升是必然趨勢”

今年以來，隨着三道紅線、集中供地、監管擴容等政策不斷推出，行業整體表現承壓。由是，房企的利潤水平也成為今年業績報的一大看點。

據其公告顯示，2021年上半年，祥生控股集團期內權益合約銷售面積達376.4萬平方米，同比增長28.3%；權益合約銷售額約497億元，較去年同期增長超30%。

報告期內，公司共實現毛利潤約28.6億元，較2020年同期增長19.3%，毛利率為18%，與2020年年底毛利率基本持平。

此外，半年報數據顯示，上半年祥生核心淨利率為6.1%，去年同期為3%。儘管有所提升，但祥生控股的核心淨利率顯然不能算得上亮眼。

對於公司上半年的利潤表現水平，祥生控股集團副總裁兼首席財務官談銘恆明確表示，公司未來毛利率將會逐步提升。從收入端來看，2021年上半年公司的權益合約銷售平均單價為1.32萬元/平方米，收入結轉單價為1.13萬元/平方米，銷售單價比結轉單價高1900元/平方米。公司結轉期通常為兩年左右，因此預計未來結轉收入單價將會上升。

從成本端來看，2021年上半年公司的單方建安和單方財務成本較2020年全年平均水平有所下降。就單方土地成本而言，由於2021年上半年公司新拿地塊集中在浙江杭州、紹興等深耕城市，新拿地單價較結轉土地單價有所上升。

“雖然新拿地成本有所上升，但是目前祥生單方的成本單價上升，仍小於結轉單價的上升，也就是説未來公司的毛利率上升是必然趨勢。同時公司也會通過合作開發模式等提高拿地效率，提升拿地質量，從而降低土地成本，進一步提升公司整體毛利率水平。”談銘恆表示。除毛利率將會逐步提升以外，談銘恆坦言，未來祥生控股淨利率也將持續改善。

如其所言，祥生控股的土地儲備主要集中在大本營浙江省。據公告顯示，祥生控股集團應占總土儲中，位於浙江省的土地儲備面積佔比為50.5%，泛長三角區域佔比為36.9%，其他具高增長潛力的城市佔比為12.6%。

未來一兩年有望實現“三條紅線”達標

除了努力改善利潤水平，自去年底上市以來，祥生控股也在一直努力調整自己的財務指標。

具體來看，報告期內，公司淨負債率為96.6%，較去年同期下降了40個百分點。此外，公司現金短債比提升至1.2倍。上述兩項指標的“轉綠”也使祥生控股成功進入“黃檔”梯隊。

目前來看，祥生控股剔除預收賬款後的資產負債率仍有待改善。根據中報，截至2020年12月31日，該指標為79.4%，較去年底下降了3個百分點。

談及三條紅線指標的改善，祥生控股集團副總裁兼首席財務官談銘恆表示，一方面，公司控制了有息負債規模，截止到2021年6月30日，公司有息負債總額462億元，與2020年底基本持平。現金和銀行結餘在2021年6月30日是人民幣273億元，比2020年底增長約12.4%，使得公司淨有息負債餘額下降14%。第二，公司在2021年上半年加大了股權合作力度。此外，上半年通過利潤結轉，增加公司權益。

除了“降槓桿”，還要調整債務結構。從債務種類來看，截至2021年6月30日，銀行貸款佔比提高到38%，優先票據等直接融資佔比提高到11%，二者合計佔比提高到49%；其它貸款佔比從去年末的59%降低到今年6月底的51%。

從債務期限角度來看，截至今年6月底，祥生控股集團1年期及以上的長期債務佔比為52%，2年期及以上債務佔總債務比例達到27%。

談銘恆稱，未來祥生的財務結構會不斷優化，有望在1~2年時間使得三條紅線全部綠色達標。

陳弘倪直言，三條紅線政策實施從長期來看非常有利於促進行業穩定的發展，控制槓桿的增長率，從而降低行業整體運營的風險。這種市場化、規則化、透明化的融資規則，有利於像祥生這樣長期穩健運營、負債指標不斷改善優化、規模穩定向上的企業形成穩定的金融政策預期。通過合理安排經營活動和融資行為，能夠增強自身抗風險能力。

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