一年賣8億夫妻肺片的紫燕百味雞申請上市，曾突擊分紅2.8億元

（文/周深 編輯/周遠方）“紫燕百味雞”也要上市了。

雖然從字面上看，它主營應該賣雞，但事實上，去年它的夫妻肺片銷售額達到8.10億元，比百味雞、紫燕鵝、甜皮鴨、藤椒雞、榮昌滷鵝、手撕雞加起來還多。

在絕味食品、煌上煌、周黑鴨等滷味品牌相繼赴A赴港上市後，上海紫燕食品股份有限公司（下稱：紫燕）在7月的第一天遞交了招股書。

招股書披露，自2019年6月以來，紫燕累計分紅4次，總金額超過4.9億元。最近的一次分紅，也是規模最大的一次，就發生在該公司申請上市前的5月，總額27750萬元。

作為分紅最大的受益人，發行前，董事長鍾懷軍及其配偶、子女、女婿等5人合計持股85.98%。他們同時也是紫燕的共同實際控制人、一致行動人。

與上述分紅相比，本次上市，紫燕共計劃募資8億元。

夫妻肺片佔近1/3銷售額

紫燕最為消費者津津樂道的滷味，就是夫妻肺片。

招股書介紹，這種精選了牛肉、牛肚、豬耳等十多種原料，加以秘製紅湯調料，由終端門店店員根據顧客需要現場調製而成的招牌產品，長期深受消費者青睞。

除夫妻肺片外，還有：

2020年，夫妻肺片銷售額達到8.10億元，貢獻了紫燕接近1/3的收入。

另外，百味雞、紫燕鵝、甜皮鴨、藤椒雞、榮昌滷鵝、手撕雞等構成了紫燕旗下第二大業務——整禽類鮮貨產品，去年實現收入7.69億元，佔比29.64%。

虎皮鳳爪、霸王雞脖、孜然鎖骨等貢獻了3.43億元收入，其他鮮貨包括醬香牛腱肉、五香豬頭肉、爽口蹄花、酸辣海帶絲、脆香蓮藕、紅油筍絲等累計實現銷售4.38億元。

2018-2020年，紫燕營業收入分別為20.02億元、24.35億元、26.13億元，穩步增長；主營業務毛利率分別為25.51%、25.41%、30.53%，波動上升。

最終，報告期內，該滷味連鎖實現歸母淨利潤1.24億元、1.38億元、3.88億元，去年同比增速超過180%。

相比之下，去年末，絕味食品、煌上煌、周黑鴨分別實現營業收入52.76億元、24.36億元、21.82億元；淨利潤7.01億元、2.82億元、1.51億元。

經營模式以經銷為主

門店數量是連鎖滷味賴以生存的營收保證。

招股書介紹，紫燕主要採用以經銷為主的連鎖經營模式，截至2020年末，其終端品牌門店合計為4387家。相比之下，截至同期末，煌上煌擁有門店4627家、絕味食品12399家。

而以自營門店為主，多位於人流較旺地區的周黑鴨，門店數量同期末僅為1755家。

銷售上，與另外三家上市滷味品牌不同的是，紫燕終端門店多靠近農貿市場、社區和大型商超，而非位於社區、商場、交通樞紐、公園景點等人流較旺的地區。

對此，紫燕按照產品定位和消費場景劃分，將滷製食品分為了佐餐滷製食品與休閒滷製食品：

按照招股書的説法，佐餐滷製食品消費具有較強的剛性需求屬性，消費頻次較高，消費者基數龐大，在中國滷製食品市場中佔據大部分市場份額。紫燕便是其中的代表。

煌上煌、絕味、周黑鴨等均屬於非正餐食用的休閒滷製食品。

從地域上看，報告期內，紫燕在華東地區的銷售收入佔主營業務收入的74.49%、75.23%和74.81%，銷售區域非常集中。

未來，紫燕將向其他區域市場拓展，短期內投入較大，投資回報週期存在一定不確定性。

由於產品以鮮貨產品為主，因此紫燕對於銷售過程中的存儲環境及衞生條件要求較高。

紫燕

根據披露，報告期末，紫燕在濟南、武漢、連雲港、寧國、重慶等建有中心工廠。

從原材料採購、生產、倉儲、產品配送、終端門店銷售等各環節，紫燕宣稱建立了全面質量控制體系，能達到“前一天下單、當天生產、當日或次日配送到店的要求”。

絕味食品

不過，截至同期末，在生產配送效率上，紫燕與絕味食品還存在不小的差距。

值得一提的是，與同行業上市公司相比，紫燕綜合毛利率顯著低於煌上煌、絕味食品，與周黑鴨超過55%的毛利率更是相差近25個百分點。

對此，紫燕解釋稱，由於主要採取經銷模式作為主要經營模式，因此給予經銷商一定的利潤空間，由經銷商主要負責區域市場開拓及加盟門店的日常管理。

相比之下，煌上煌、絕味食品主要以加盟為主，周黑鴨更是以直營門店為主，同等條件下毛利空間相對較高。

另外，報告期內，紫燕的畜類產品及原材料佔比較高。2018-2019年，畜類原材料價格上漲幅度較大，而公司產品調價具有一定的滯後性，導致期內毛利率處於較低水平。

招股書中，紫燕累計提示了五大經營風險，除原材料價格波動、銷售區域集中、分支機構管理、疫情等風險外，紫燕還提示稱：隨着門店數量進一步增加，若經銷商未按照合作約定進行管理，可能對紫燕品牌造成不利影響。

上市前突擊分紅2.8億元

本次上市，紫燕共計劃募資79975萬元，投資於生產基地、倉儲基地、研發檢測中芯、信息中心等工程建設，以及品牌和市場推廣項目上。

2018-2020年，紫燕各年度經營活動產生的現金流量淨額分別為2.89億元、2.98億元、6.49億元。

另外，由於建設新廠房、購買機器設備的投入較大，紫燕報告期內購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金分別達到3.56億元、2.65億元、2.52億元。

自2019年6月以來，紫燕累計實施4次分紅：

最近的一次發生於2021年5月6日，也就是遞交招股書的2個月前，分紅金額達27750萬元。

截至該招股書籤署日，董事長鍾懷軍直接持有紫燕18.50%的股份並通過上海懷燕、寧國築巢、寧國銜泥和寧國織錦間接持有紫燕2.28%的股份，合計持有紫燕20.77%的股份並控制公司23.37%的表決權；

鍾懷軍的配偶鄧惠玲直接持有紫燕15.90%的股份；

鍾懷軍與鄧惠玲的兒女鍾勤川、鍾勤沁通過寧國川沁、寧國勤溯合計持有紫燕43.08%的股份；

鍾勤沁的配偶戈吳超直接持有紫燕6.23%的股份。

鍾懷軍、鄧惠玲、鍾勤沁、戈吳超、鍾勤川合計持有紫燕85.98%的股份並控制88.58%的表決權，並已簽署一致行動協議，是公司的共同實際控制人。

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