醫療業務退燒，“全棉時代”母公司能否穩健前行？

（文/朱琳 編輯/周遠方）依靠“全棉時代”將觸角伸至消費領域的醫療用品企業——穩健醫療，迎來了上市後的首份中報。

上市一年來，在疫情爆發到穩定的過程中，穩健醫療上半年的營收、淨利潤也同比雙雙下滑，上市之初所受到的追捧已顯著退燒。

作為覆蓋醫療衞生、個人護理、家庭護理、母嬰護理、家紡服飾等領域的百億市值企業，穩健醫療將如何在新常態中保持業績穩定增長，在消費領域增添新的亮點，成了投資者們最為關心的話題。

醫療業務退燒

穩健醫療半年報截圖

8月20日晚，穩健醫療發佈2021年半年度業績報告顯示，該公司期內實現營業收入40.60億元，同比減少2.87%，歸屬於上市公司股東淨利潤7.61億元，同比下降26.27%。

其中，醫用耗材作為該公司旗下第一大業務，在今年上半年收入21.27億元，同比下降15.28%。

值得一提的是，去年，該業務營收飆漲，成為穩健醫療收入最大的“功臣”。

觀察者網在其2020年年報中發現，穩健醫療的全年營業收入為125.34億元，其中醫用耗材營收為86.84億元，佔比為68%，同比增長616%。

另外，去年該公司健康生活消費品營收為35.17億元，佔比為28%，同比增長近17%，全面水刺無紡布營收為2.37億元，佔比為1.89%，同比下滑19%。

不過，疫情前，穩健醫療最大的業績支撐是其健康消費業務。

觀察者網梳理發現，2017-2019年，該公司健康生活消費品分別貢獻營收21.44億元、23.84億元、30.31億元，分別佔主營業務收入的62.37%、62.93%、67.18%。

相比之下，同期內，醫用耗材分別貢獻營收10.95億元、11.63億元、11.89億元，分別佔主營業務收入的31.86%、30.71%、26.35%。

觀察者網製圖 數據來源：穩健醫療歷年財報

而去年醫療耗材營收的飆漲，原由為疫情期間對於醫療用品的需求大增，但隨着國內新冠疫情得到有效控制，再加上全球範圍內疾控防護產品不再成為稀缺物質，今年上半年，醫療耗材業務收入約為21.26億元，較之去年同期下降15.28%。

從收入渠道來看，其中，國內醫院收入為5.9億，較去年同期上漲52.04%，原因是品牌影響力上升，深入更多終端渠道，一次性手術室產品逐步被國內醫院接受，從而使其產品渠道在國內大為拓展，成為境外銷售之後的該業務第二大收入來源。

除此之外，線上渠道收入佔比也急速提升，據半年報，由電子商務渠道所得收入為3.5億，較去年同期上漲248.23%，原因為公司在去年抗疫行動中受到社會各界的認可，品牌知名度與美譽度都大幅度提升。

另外，國內直銷渠道收入與境外銷售收入較去年同期都有所下跌，其中國內直銷較去年下降97.63%，公司解釋為去年同期國內疫情嚴重，企事業單位和政府部門採購金額大。

境外銷售較去年下降12.33%至9.4億，原因為全球貨物運輸速度減緩，導致全球運力緊張，致使公司部分境外訂單交付推遲。

值得注意的是，據穩健醫療半年報，其醫療耗材業務的營收成本為5.9億，較之去年下降19.16%，而醫用耗材毛利率卻也同比減少3.76%，對比同行頭部醫療公司，奧美醫療毛利率為43.88%今年降到了30.29%，穩健醫療成本控制卓有所成效。

從產品收入來看，手術室感染控制產品與防護產品收入皆有顯著變化，其中，手術室感染控制產品產品收入發生大幅度變化，較去年同期增長120.7%至2.2億元，原因為公司產品的品質與全面材料的環保性得到醫院的認可以及渠道覆蓋率的提升。

防護產品收入較去年同期下降26.49%至14.6億元，原因解釋為疫情得到控制，全球防護產品供應充足，銷售價格迴歸常態。

 圖片來自半年報截圖

值得注意的是，據穩健醫療半年報，其醫療耗材業務的營收成本為5.9億，較之去年下降19.16%，而醫用耗材毛利率卻也同比減少3.76%，對比同行頭部醫療公司，奧美醫療毛利率為43.88%今年降到了30.29%，由此可見，穩健醫療成本控制卓有成效。

疫情前的主營業務健康消費業績穩步增長

作為“雙輪驅動”中的重要一輪，穩健醫療旗下的健康消費業務在2017-2019年一直是其主要的收入來源，同時也是該公司估值的關鍵。

期內，健康生活消費品貢獻營收21.44億元、23.84億元、30.31億元，其總收入佔比為62.37%，62.93%，67.18%。

該業務板塊2018年同比增長11.2%，2019年同比增長27.1%。即使在疫情影響之下，2020年該業務同比增長近17%。

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半年報顯示，2021上半年，穩健醫療健康生活消費品業務營業收入進一步上升至17.90億元，同比增長20.64%。

從線上收入渠道看，電子商務渠道收入較去年上漲53.93%，達到11.03億元，其中，天貓、京東等第三方電商平台渠道穩定增長，而官網、小程序和APP等自有平台渠道銷售收入同比增長34.99%。

從線下收入渠道看，隨着國內疫情控制良好，線下消費得到恢復，上半年公司新開22家直營店、5家加盟店，與此同時，公司加強內部運營能力、提升內部管理提升。在線下門店渠道的銷售收入同比增長41.96%，達到5.43億元，商超渠道更是同比大增75.61%，達10.6億元。

從產品來看，衞生巾、嬰童用品及成人服飾都實現了同比超過50%的增速，公司表示，報告期內，對產品的版型、設計、花色進行了提升，營銷和傳播上故事性和主題性增強，加上數字化自動補貨上新效果釋放，共同造就了該等消費品的增長。

另外，健康生活消費品板塊毛利率卻增長緩慢為0.86%。原因主要是全棉時代消費品電商以及在第三方平台的廣告宣傳費用增加所致，公司廣告宣傳及市場推廣費用同比增加102.86%。

2020年9月上市的穩健醫療，因受惠去年海外疫情持續，三四季度業績增速加快，股價曾經出現了近一倍多的漲幅。

在二級市場上，穩健醫療的股價在2月5日達到最高值，為217.58元/股，以總股本4.26億股計算，市值突破926億元。

隨後，該公司市值一路下跌。

截至9月6日A股收盤，該公司市值僅略高於340億元。

值得一提的是，去年三季度末，穩健醫療的前十大流通股東中的9家在全年四季度減持，其中6家退出了前十大流通股東之列，僅1家基金持股未動。

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