“神藥”炒作熄火，片仔癀能否搭上“顏值經濟”快車？

（文/李鵬濤 編輯/尹哲）瘋狂炒作熄火，片仔癀價格如今已迴歸冷靜。

不過，受“片仔癀”為主產品的醫藥製造業增收4.4億元的推動，漳州片仔癀藥業股份有限公司（下稱：片仔癀）上半年收入、淨利潤均取得較快增長。

然而，早已將化妝品、保健食品納入“一核兩翼”戰略的片仔癀，卻在上半年“一夜入冬”。化妝品業務一改往年高增長模式，期內增速僅為個位數。

半年報中，片仔癀並未提到化妝品業務收入失速的具體原因，卻樂觀地認為居民收入水平提高，將利好國內化妝品企業。

在推動旗下化妝品公司分拆上市之際，片仔癀能如願搭上中國“顏值經濟”的快車嗎？

曾一粒難求

被稱為“中藥茅”的片仔癀，今年6月被炒為一粒難求的“奢侈品”，線上售價一度由590元/粒漲至1500元/粒。

天貓網站截圖

9月10日，觀察者網在天貓“片仔癀大藥房旗艦店”發現，3g*1粒裝的片仔癀錠劑單價為590元，憑處方，每人限購4件。截至發稿，該店庫存接近25萬件。

半年報中，片仔癀也提到，針對近期市場炒作片仔癀錠劑現象，該公司會通過增加對自有零售門店、主流連鎖渠道的供應、新增線上渠道等措施，解決“一藥難求”問題。

對於價格回落，《證券時報》9月9日援引專業人士的觀點稱，曾經“天價”的片仔癀已脱離藥品屬性，變成了一種金融產品。但片仔癀終歸是一種藥品，最終要落到藥效上，因此擠出泡沫、價格回落是必然的結果，這樣才有利於中成藥產業的長遠健康發展。

公開資料顯示，漳州片仔癀藥業有限公司是以醫藥製造、研發為主的中華老字號企業。該公司以“片仔癀”為主產品，是我國唯二的“國家絕密級配方”之一。另一家是雲南白藥。

片仔癀的核心原料包括麝香、牛黃、三七、蛇膽等稀有藥材。其功能主治為清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛。用於熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷及各種炎症。

圖源：如圖示。

在半年報中，片仔癀方面披露，除麝香、蛇膽嚴格按國家有關規定組織採購外，牛黃、三七可通過市場渠道進行採購，採購價格隨行就市。

片仔癀半年報截圖。下同

其中，“近年來天然麝香價格緩慢上升，報告期內麝香價格基本保持穩定但略有上漲”。

另外，報告期內，牛黃、蛇膽等價格也呈現上漲趨勢，同等規格的三七價格略有下降。

上半年，片仔癀營業成本19.32億元，同比增長10.84%。對此，該公司解釋稱：主要系本期銷售收入增加，相應成本增加所致。

對於原料採購，片仔癀表示，將採取建立養殖基地、戰略儲備等手段，提前佈局，最大限度控制成本。

“一核兩翼”羽翼未豐

相比營業成本，片仔癀上半年總收入增長更多，增速達到18.56%，共計38.49億元；歸母淨利潤11.15億元，同比增長29.92%。

對於收入增長，半年報指出，主要系醫藥製造業增收4.37億元、醫藥流通業增收1.72億元所致。

不過，儘管片仔癀上半年業績同比上升，但其業績增速卻在下滑。

2017-2020年，該公司營收增速分別為60.85%、28.33%、20.06%和13.78%。

從業務看，片仔癀的主營業務分為醫藥製造業、醫藥流通業、化妝品、日化業和食品業。

上半年，其醫藥製造業營收18.32億元，同比增長31.29%，佔總營收的47.6%；毛利率為77.71%，同比下降0.27個百分點，成為該公司毛利率最高的業務板塊。

此外，醫藥流通業實現收入15.55億元，同比增長12.4%，佔總營收的40.4%，毛利率同比增加3.36個百分點；食品業營收1765.27萬元，同比增長167.39%，毛利率為6.79%，同比下降7.72個百分點。

與醫藥類業務均實現收入增長不同，片仔癀化妝品及日化業務期內營收出現下滑，共計4.32億元，下降4.55%，毛利率為69.54%，增長5.54個百分點。

從產品上看，肝病用藥是醫藥製造業中主要營收來源。

今年上半年，該產品營收17.08億元，同比增長26.47%，佔總營收的44.38%，毛利率較去年同期增加1.39個百分點至80.89%。

為了擺脱依賴單一品種的風險，片仔癀在2014年提出“一核兩翼”的策略，發力化妝品、日化業務及保健品、保健食品業務。

不過，上述“兩翼”的發展並不均衡。

首先，片仔癀的食品業產品業績體量非常小，今年上半年營收僅1765.27萬元，佔總營收的0.46%。

相比之下，化妝品、日化業產品似乎更有希望“展翅”。

同期，化妝品、日化業產品營收4.32億元，佔總營收的比重達到11.23%。

值得一提的是，為了着力發展“兩翼”業務，去年10月，片仔癀決定將控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司（下稱：片仔癀化妝品）分拆上市，以搭上”顏值經濟“的快車。

產品上，片仔癀目前擁有雪肌無瑕潤白系列、凝時素顏緊緻系列、御潤鮮妍保濕系列三大高端護膚產品線；珍珠臻白系列、靈芝臻養系列和仙泉凝水系列新三國大眾護膚產品線；以及“皇后”牌珍珠膏系列產品。

去年全年，片仔癀化妝品實現營收收6.11億元，同比增長42.01%，淨利潤 1.14 億元，同比增長41.23%。

片仔癀化妝品主要財務數據。片仔癀公告截圖

觀察者網梳理發現，從營收上看，片仔癀化妝品2017-2019年實現收入17457萬元、27399萬元、43041萬元，同比增速均為57%；期內淨利潤增速也分別達到102%、91%。

然而，截至今年6月末，片仔癀化妝品收入增速突然下滑。

其中，上半年營收3.59億元，同比增速僅為8.9%，淨利潤9789.31萬元，同比增長近32%，期內經營活動現金流量淨額為-2876.6萬元。

對此，片仔癀並未在半年報中給出詳細解讀。

不過，該公司提到，“隨着我國居民收入水平的不斷提高，在‘顏值經濟’”的社會大背景下”，中國化妝品行業會呈現良好發展局面，利好國內優質化妝品企業。

另外，關於該控股子公司分拆上市進程，片仔癀披露：

為深入貫徹落實漳州市委、市政府關於國企改革三年行動計劃的工作部署，公司成立片仔癀化妝品分拆上市工作領導小組，加快推進片仔癀化妝品的分拆上市，選聘保薦機構、審計機構和法律顧問，擬定上市工作計劃，成立福建片仔癀化妝品商貿有限公司，承接原有福建片仔癀電子商務有限公司的化妝品業務

在日化用品方面，片仔癀聯合上海家化推出片仔癀系列牙膏，有四個系列八款產品組成，主打清火、美白，欲打造口腔清火第一品牌。

今年上半年，漳州片仔癀上海家化口腔護理有限公司實現營業收入7592.36萬元，淨利潤944.90萬元，同比分別增加8.39萬元、94.27萬元。

與片仔癀牙膏業務不温不火相比，同為“國家級絕密配方”的雲南白藥，在牙膏業務上風生水起。該公司在半年報中透露：雲南白藥牙膏市場累計份額穩居行業第一。

值得一提的是，片仔癀對上述公司持股比例為51%，為控股股東。

在半年報中，片仔癀介紹道：“2021年上半年牙膏品類呈現小幅增長，依靠線上增長驅動，該品類整體處於存量競爭市場。”

“其中高價格段、護齦功能等細分賽道的增速高於牙膏整體品類。漱口水雖在口腔護理品類中佔比低，但處於增量競爭市場，是快速發展的賽道。”片仔癀補充道。

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