集採風波下的邁瑞醫療：1500億市值蒸發

（文/李鵬濤 編輯/尹哲）藥械集採、醫保制度改革，正不斷重塑着整個醫藥行業。

受集採政策影響，截至9月24日，邁瑞醫療股價自最高點跌去25.52%，總市值蒸發1470億元。

在日前國家集中帶量採購人工關節的競標中，邁瑞醫療在全陶髖關節中報價10509元，為該組最高價，其他公司報價基本在8000元上下。

邁瑞醫療如此大膽的報價，讓投資者的心懸了起來。

該公司在投資者關係互動平台上解釋道：“最終擬中選陶瓷-聚乙烯類髖關節和合金-聚乙烯類髖關節兩款產品。骨科為種子產品，在研發、生產製造、營銷等方面還需要持續投入。”

“集採前，此類產品佔整體收入規模和市場份額較小，通過積極參與此次人工關節集採，銷售規模有望加速提升，抓住市場份額擴大的機遇，進一步加速骨科業務從研發、生產、營銷等全方位業務能力拓展。”邁瑞醫療坦言道。

拓展骨科等細分賽道

公開資料顯示，邁瑞醫療主要從事醫療器械的研發、製造、營銷及服務，主要產品涵蓋三大領域，包括生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像。

2021年上半年，邁瑞醫療實現營收127.78億元，同比增長20.96%；歸母淨利潤43.44億元，同比增長25.79%。

具體來看，生命信息與支持業務營收60.21億元，同比增長12.68%；體外診斷業務營收39.62億元，同比增長30.76%；醫學影像業務營收26.71億元，同比增長26.87%。

邁瑞醫療表示，主營業務收入的增長主要受益於醫療新基建加速醫療器械市場擴容、醫保支付改革促進國內醫療器械市場國產化進程加速、全球醫療器械市場的持續穩定增長。

除了保持主營業務持續增長外，邁瑞醫療還將繼續拓展新業務。

邁瑞醫療還在半年報中指出，未來該公司將增加對體外診斷領域的自動化、智能化流水線，以及微生物子業務和生命信息與支持領域的呼吸機子業務、院內和跨院區監護及互聯互通等方面的研發投入，重點培育微創外科、動物醫療、AED等細分賽道。

“同時，積極探索超高端彩超、分子診斷、骨科等種子業務，並採用內外部研發相結合的方式，加快在這些領域的研發節奏”。

從研發投入來看，2021年上半年，邁瑞醫療研發費用為11.65億元，同比增長16.02%。

回顧往年的財報數據，不難發現邁瑞醫療在研發投入上逐年增加。2017年至2020年，該公司研發費用分別為10.18億元、14.20億元、16.49億元和20.96億元，複合增長率為19.79%。

9月23日，邁瑞醫療發佈公告，已收購HyTestInvestOy（下稱：海肽生物）及其下屬子公司100%股權的交易，已於9月22日完成交割，交易價款5.32億歐元。

邁瑞醫療表示，擬通過該交易補強核心原料自研自產能力，提升核心原料自制比例，同時優化上下游產業鏈的全球化佈局。

此次收購可追溯到今年5月。

當時，邁瑞醫療宣佈擬以現金約5.45億歐元收購全球知名體外診斷上游原料供應商海肽生物。

早在收購之前，海肽生物與邁瑞醫療已經有10多年的合作歷史，是邁瑞醫療核心原料的主要供應商之一。

海肽生物成立於1994年，總部位於芬蘭舊都Turku，主要產品包括單克隆抗體、抗原、多克隆抗體及血清和血漿製品，目前在全球擁有超過2000個客户。

2020年，邁瑞醫療海外市場實現營收99.16億元，佔總營收的47.16%；在今年上半年，該公司海外營收51.63億元，佔總營收的40.4%。

藉助於海肽生物的併購，邁瑞醫療有望進一步拓展體外檢測板塊的國際市場。

股價暴跌始於集採

隨着醫療體制改革的深入推進，部分省份或地區招標降價、分級診療、醫聯體、陽光采購、兩票制等一系列政策出台，使醫療器械行業面臨一定降價壓力及趨勢。

受政策影響，相關醫療器械企業的股價也應聲下跌。邁瑞醫療的股價也開始下挫。

7月30日，安徽省開展2021年度全省乙類大型醫用設備集中採購工作，並在文件中將傳統的集中採購變成了“集中帶量採購”，被市場視為全國首個大型醫療設備集採。

雖然不是通常意義的集採，但市場聽聞集採之聲後，邁瑞醫療股價當日跌去8.44%。

與此同時，邁瑞醫療在投資者關係互動平台上表示，安徽醫保局發佈的文件所涉及的乙類大型醫用設備，和公司產品無關，該公司目前不受影響。

緊接着，8月中旬，安徽省醫藥集中採購服務中心發佈《安徽省公立醫療機構臨牀檢驗試劑集中帶量採購談判議價公告》，針對全省公立醫療機構對腫瘤、感染疾病、心肌、激素、降鈣素原五大類化學發光高值試劑產品，公立醫療機構以談判成功產品省藥採平台上年度採購量的80%作為協議採購量，週期2年。

消息一經公佈，邁瑞醫療當日股價大跌17%。

公開資料顯示，該公司的體外診斷產品主要包括血液細胞分析儀、生化分析儀、化學發光免疫分析儀等及相關試劑，而體外診斷產品佔總營收的四成。

8月27日，談判議價結果公佈後，該公司中標14款產品，在全部競標企業中位列第二。

邁瑞醫療在半年報中表示，隨着國內乃至全球醫保支付壓力的逐漸增大，終端客户在採購產品時會加重產品性價比的權重考慮，市場競爭格局日益激烈，對該公司持續提升市場競爭力提出新的挑戰。

“如果公司產品價格的降低幅度較大，將可能影響公司未來的盈利能力。”該公司指出。

同時新型冠狀病毒肺炎疫情衝擊全球經濟，宏觀層面不確定因素增多：

一是，去年生命信息與支持 業務的監護儀、呼吸機、輸注泵和醫學影像業務的便攜彩超、移動DR等與抗疫強相關的醫療設備需求量大幅增長，若未來業績無法在高基數的情況下保持持續增長，將帶來經營業績波動風險。

二是，目前全球疫情形勢仍不明朗，導致全球性流動受阻，海外對人口入境限制、貨物物流運輸限制，或將對海外銷售業務、海外採購產生一定不利影響。

三是，中美貿易摩擦在政治不確定性、法律監管等方面給中國企業的赴美併購帶來了諸多風險，或將對未來在海外技術引進、人才引進、跨境併購等方面帶來不確定性風險。

針對上述風險，邁瑞醫療將持續加強內部管理，降低運營成本，提升運營效率，同時積極抓住疫情後時代中國醫療新基建以及全球市場持續擴容的良好機遇，加速未來市場份額的提升。

同時，經過多年的海外市場佈局與開拓，該公司在海外的本地化程度較高，依靠海外當地的銷售、售後以及經銷商的支持，做好設備的供應和支援工作；對於部分海外原材料的供應，該公司進行針對性備貨，同時積極尋找新的可替代資源。

值得一提的是，邁瑞醫療稱，將密切關注中美貿易談判的進展情況，做好充足準備方案應對談判結果對該公司業務的實質影響並且進一步提升產品附加值和綜合競爭能力，減小關税對該公司產品利潤率的影響。