三季度扣非淨利虧損17億，陽光城遭“泰康系”質疑

（文/張玉 編輯/馬媛媛）10月28日，陽光城發佈其2021年第三季度報告。今年前三季度，公司共實現營業收入412.33億元，比上年同期增長了8.59%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為29.13億元，比上年同期增長6.23%。

  不過，前三季度公司歸屬於上市公司的扣非淨利潤僅為8670.14萬元，較上年同期大幅減少96.89%。而如果單從三季度數據來看，其營收、淨利均出現不同程度的下滑。

對於陽光城三季度業績表現，首先跳出來的是“泰康系”的兩位董事。陽光城隨後披露的相關會議決議公告顯示，董事陳奕倫、姜佳立對公司三季度報投了反對票，原因是對於公司三季度所表現的公司經營惡化，需要得到管理層合理解釋。

對此，陽光城方面表示，目前尚無相關回復。

資產減值是主因

利潤的大幅減少，是此次“泰康系”兩位董事投出反對票的重要原因。數據顯示，第三季度陽光城營業收入為114億元，比上年同期減少18.24%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為9.19億元，比上年同期減少11.57%。值得一提的是，公司歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤為卻為-17.52億元，比上年同期減少了274.27%。

巨大變化的背後，具體分析公司利潤表不難看出，陽光城扣非淨利潤的大幅下滑主要是由於公司進行了大幅資產減值。

財報顯示，今年前9個月陽光城共進行資產減值16.5億元。對此，陽光城方面表示，主要系報告期內對部分項目計提跌價準備所致。

一位長期關注房地產行業的業內人士向觀察者網表示，主要是陽光城這次計提得太狠，導致兩個股東不太同意，“否則的話，報表還好看一點。”

上述業內人士指出，當前，針對行業的不確定性，房企一般都會提前做出充分準備，再加上陽光城本身處在一個降負債的階段，出現以價換量的情況也比較多，這也導致公司利潤受到一定的損失。在此背景下，公司一下子出現大量計提勢必使得報表比較難看。

在同策研究院資深分析師肖雲祥看來，從經營層面而言，其實民營性質的房企目前面臨的經營環境都差不多。融資渠道狹窄，融資成本高，特別是“踩線”較多的房企融資更難。

“實際上公司在2021年內還面臨着大量的到期債務需要償還。在市場環境較嚴峻的背景下，公司只能出售資產快速獲得資金回籠，以此來保證債務的償還。”肖雲祥表示。

Wind數據顯示，陽光城今年即將到期的債券仍有6.36億元，而明年到期的債務則有49.85億元。

值得一提的是，陽光城也在採取多種措施，降槓桿、穩節奏、促發展。今年9月15日，陽光城公告稱，陽光城及其控股子公司陽光智博的各股東，擬以其持有的陽光智博100%股權戰略投資萬物雲，換取萬物雲4.8%的股份。

三季報顯示，這次換股為陽光城帶來的投資收益為48.57億元。不過，由於這一部分為非經常性損益利潤，這也進一步加大了陽光城扣非淨利潤的虧損。

10年“賭約”遇考

使得此次陽光城三季報如此受關注的還有“泰康系”兩位股東的公開反對。陽光城三季度報告中稱，公司董事陳奕倫、姜佳立因對於公司三季度所表現的公司經營惡化，需要得到管理層合理解釋，故對公司2021年三季報無法保證季度報告內容的真實、準確、完整。

這一聲明迅速引發關注。陳奕倫和姜佳立分別是誰？又為何會在此時公然“開撕”？

公開資料顯示，陳奕倫於1988年出生於北京，2012年畢業於哈佛大學經濟系，父親是中國泰康人壽保險公司董事長陳東昇。陳奕倫現在還擔任泰康保險集團投資管理部總經理、北京泰康投資董事長。

姜佳立本科畢業於清華大學，康奈爾大學研究生學歷，曾任龍湖地產投資發展總監，Century Bridge Capital副總裁，現任泰康資產管理有限責任公司不動產股權投資部投資總監。

2020年9月，原陽光城第二大股東上海嘉聞與泰康人壽及泰康養老簽署股權轉讓協議。此次交易完成後，陽光城的第二大股東也由上海嘉聞變更為泰康集團。

同年11月，經泰康人壽和泰康保險提名，陳奕倫和姜佳立增選為陽光城董事。換句話説，陳奕倫和姜佳立為“泰康系”派駐在陽光城的董事。

雙方同時簽訂了10年對賭協議。陽光城承諾，以2019年公司歸母淨利潤40.2億元為基礎，前5年（即2020~2024年）每年年均複合增長率不低於15%，且前5年累積歸母淨利潤數不低於340.59億元（即歸母淨利潤平均年增長率應高於18.13%）；後5年（2025~2029年）歸母淨利潤數分別為101.72億元、111.90億元、123.08億元、129.24億元、135.70億元，合計601.64億元。10年歸母淨利潤總計達942.23億元。

2020年，陽光城實現歸母淨利潤52.2億元，同比增速29.85%。不過，今年以來，外部環境頻繁發生變動，突如其來的“三道紅線”政策對此前加槓桿的企業形成挑戰。此外，信貸政策收緊也對房企三季度銷售業績帶來了不小的衝擊。這也難怪，今年4月還表示看好陽光城發展的“泰康系”，在後者扣非淨利潤大幅減少後，會先“急紅了眼”。

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