“港股快運第一股”敲鐘，安能物流上市首日破發

觀察者網訊（文/盧思葉 編輯/莊怡）11月11日，安能物流正式在港交所主板掛牌上市，成為“港股快運第一股”，股票代碼9956，發行價為13.88港元/股。

按貨運總量計算，安能物流是中國最大的零擔快運網絡，而截至當日收盤，安能物流上市首日即破發，報13.48港元，較發行價下跌2.88%，總市值約156.72億港元。

顯然這樣一個開局，資本市場還沒有完全認可安能物流，保住“快運之王”的稱號和積極拓展第二曲線，是安能物流接下來的重中之重。

貨運量佔市場份額第一

艾瑞諮詢數據顯示，截至2020年，安能物流貨運總量約為1020萬噸，在中國快運網絡中的市場份額佔比17.3%，排名首位。2015年-2020年，安能貨運總量的年複合增長率為31%，業務規模增長快速。

據招股書，2018年至2020年，安能貨運總量分別為730萬噸、810萬噸、1020萬噸，2021年1-4月貨運量為360萬噸。日均貨運量同步高速增長，2020年日貨運量3.84萬噸，單日貨量峯值突破5萬噸，2021年1-4月達到4.41萬噸。

貨運量穩步增長帶動零擔業務收入增加。2018年至2020年，安能物流營收分別為53.32億元、53.38億元、70.82億元。2018年、2019年，安能物流的淨虧損分別為21.13億元、2.14億元，2020年扭虧為盈淨利潤為2.18億元。

圖源：安能物流招股書

截至2021年4月30日，安能物流在全國擁有近151個自營分撥中心、29400多家貨運合作商和代理商，快運網絡覆蓋中國約96%的縣城和鄉鎮。

值得一提的是，安能物流依靠“貨運合作商平台模式”迅速擴張網絡。與傳統的加盟制相比，貨運合作商平台模式是攬件和派件交付貨運合作商及代理商運營，安能直接控制關鍵的分撥和幹線運輸環節，對合作商和代理商的服務質量進行管控，通過數字化工具提升效率。

招股書顯示，2020年，安能物流為提高運營效率，開始使用自營車隊。從2019年底至2021年4月，安能物流自營車隊規模增長至2400輛，單位幹線運輸成本從2018年到2020年下降22.7%。

得益於規模經濟效應，招股書顯示，安能物流的的整體經營利潤率從2019年的1.1%大幅提升至2020年的8.2%。不過，幹線運輸和分撥中心建設需要持續投入大量的時間和營運資本。招股書也顯示，安能物流此次上市募資將用於在戰略地區興建、升級和潛在收購核心樞紐、投資幹線運輸車隊、科技創新、營運資金及其他一般公司用途等。

還需證明盈利能力

值得注意的是，上市即破發也顯示出“快運之王”的尷尬現狀，儘管有貨運量行業第一的成就加持，安能物流仍面臨着收入結構單一、行業競爭激烈的難題。

收入結構上，招股書顯示，安能物流的零擔收入主要包括運輸服務、增值服務和派送服務。其中，運輸服務貢獻超六成，但2019-2020年，運輸服務收入同比增速分別為2.18%和6.60%，低於業務總收入的同比增速。

增值服務指向貨運合作商提供電子運單、SaaS及移動應用程序、保險及運營管理等服務，儘管收入在逐年上漲，但還未真正成為安能物流的第二增長曲線。

2016年，安能物流還曾涉足快遞業務試圖尋找第二增長曲線，而在激烈的快遞競爭中，安能物流2018年虧損超20億元，後改變戰略專注快運市場。目前，安能物流仍未找到新的增長曲線。

隨着電商需求蓬勃發展，電商從小件逐漸滲透到大件，安能物流所處的零擔快運行業還是一片藍海。同時，傳統的三級分銷制供應鏈正在經歷瓦解，類似於產業互聯網式的B to B的互聯網平台開始出現，這些平台把小品牌與縣鄉鎮零售店對接起來，跨過三層分銷，使整個供應鏈鏈條從三層變成單層，信息快速直達，需求高度響應。

有業內人士認為，產業互聯網的變革會是一個更長週期的變革，未來20年，快運網絡將被這種結構性的需求所推動，進入高速成長階段。

據艾瑞諮詢數據，中國是全球最大的零擔市場，約為美國市場的5倍，行業規模為1.5萬億元。然而，截至2020年，中國零擔市場依舊高度分散，CR10只有5.7%。

這也導致快運行業並不缺強者，在2021中國零擔企業30強排行榜中，按營業收入老看，安能僅排第三位，快運行業的老牌玩家德邦儘管貨運量上不及安能，但營收卻不低，2020年，德邦營收高達275.03億元。

同時，近年來，快遞行業玩家順豐、百世、菜鳥等都在快運領域動作頻繁，順豐更是已在快運收入上位列行業第一。

對於安能物流來説，未來的競爭壓力不小。安能物流CEO兼總裁秦興華在上市儀式上表示，上市對於安能來説意味着更大的責任與擔當，下一個十年，安能將堅定信念、價值、生存方式，不斷完善自我，與時間做朋友，穩紮穩打，做長期有價值的事，成為一家優秀成長型企業。

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