18個月美國大水漫灌7.1萬億美元,經濟出現怪症狀
赵挪亚没有感情的写稿机器

【文/觀察者網 趙挪亞 編輯 徐乾昂】
“拜登經濟就是個活生生的矛盾。”
“(經濟上)有些事真的説不通。”
在新冠疫情遲遲不見緩和的情況下強行提振經濟,如今的美國社會怪相頻出:美國人消費者信心指數處於10年最低點,卻又在瘋狂購物;企業招聘勢頭強勁,工人們卻以創紀錄的速度辭職;疫情下的美國人,工資卻比疫情前的還要多,地方政府撥款“現金過剩”……
歸根結底,單方面靠美聯儲“超發”、美國政府“亂花”似的“輸血型”經濟療法,已經無法治癒美國經濟內傷。特朗普和拜登兩屆政府,為美國經濟注入了數萬億美元。過去18個月內,美國國會的總撥款7.1萬億美元,已佔一年總GDP的30.6%,其中部分資金通過支票發給民眾。根據美國官方11月16日最新數據,去年美國人所謂“漲的工資”中,有超90%是政府撥款。美國財長耶倫已於16日警告,國庫中的現金在12月3日以後不會支撐太久。
固然,美國政府以上次經濟危機為模板,制定了此次應對危機的方案。但供應鏈割裂的巨大隱患,讓美國的方案如今開始反噬經濟建築的各個層面——不斷拉大的貧富差距、逐月提高的通脹指數、層層攀升的債務上限,這些已成為美國經濟的“引爆點”。已經有共和黨參議員指出,美國的通脹已經產生“多米諾骨牌效應”,最終會顛覆美國經濟。
同時,美國為市場注入的天量流動性正不斷產生負面溢出效應,讓全世界人民為此“埋單”。

美國經濟,怪象頻出
怪象之一,消費者信心指數10年最低,美國人卻在瘋狂購物。
11月12日,CNN援引密歇根大學數據稱,11月初,美國人的初步消費者信心指數已降至66.8%,較上月下降6.8%,與去年同期相比下降了13.1%,為10年最低。美國廣播公司(ABC)和《華盛頓郵報》共同進行的一項民意調查顯示,有“驚人的”70%美國人對拜登政府執政下的經濟持負面評價。

密歇根大學制作的美國消費者信心數據,11月初步數據為10年最低
但與此同時,美國人正在瘋狂購物。10月份的零售額上升,繼9月份增長0.8%後,10月繼續增長1.7%,為3月份以來的最大增幅。這是連續第三個月增長,超過了經濟學家1.4%的預期。10月份銷售額與去年同期相比飆升16.3%,比疫情前水平高出21.4%。
怪象之二,崗位需求增多,工人辭職數量卻創下紀錄。
10月,美國的招聘市場進一步擴大。儘管外界擔心夏季招聘會放緩,但修正數據顯示,政府嚴重低估了6月至9月之間的就業增長,並將最初的預測上調至62.6萬個就業崗位。但與此同時,創紀錄的440萬美國人在9月份辭職。

創紀錄的440萬美國人在9月辭職 數據來源:美國勞工部
美國勞工部發布的職位空缺及勞動力流動調查(JOLTS)顯示,職位空缺數比失業人數多出280萬,再創新高,連續三個月站在200萬整數關口上方。仍然高企的數字意味着美國的勞動力短缺延續至秋季。
另外,超過四分之一的美國人考慮在未來12到18個月內換工作或退休,這表明勞動力市場將進一步流失。種種跡象表明,越來越多的美國年輕人的“打工”意願正在降低。
美國大部分企業為了招聘、留住員工絞盡腦汁,漲工資、加福利、給股權激勵。但另一方面,工資的增長還是趕不上不斷升高的商品價格。
怪象之三:新冠疫情暴發,美國經濟衰退,美國人和政府反而更有錢了。
根據美國經濟分析局最新數據(11月16日),2020年美國共有3040個縣民眾的個人收入增加,69個縣下降,3個縣維持不變。

美國經濟分析局製作各縣個人收入圖表,顏色越深,説明個人收入增長越快
而從總的增長趨勢來看,2020年2月之後,美國人的個人收入增長經歷了多次猛烈的波動,短期之內的增長幅度歷史最快。
這一增長,令美媒很費解。《紐約時報》10月18日在報道中拋出這樣一個問題:自20世紀70年代末以來,除了短暫的例外,大多數美國中產階級和工薪階層家庭的收入增長緩慢得令人沮喪,遠遠落後於經濟增長。
“但令人驚訝的是,過去兩年是一個例外。在全球新冠疫情大流行的背景下,大多數美國家庭的財務狀況比2019年好,這怎麼可能呢?新冠疫情已經造成了大量的疾病和死亡,擾亂了正常的生活節奏……它引發了一場短暫的急劇經濟衰退。
美國民眾的個人收入增長一直較為平緩,但疫情期間波動幅度激烈 美國聖路易斯聯儲數據
地方政府的錢,也多到不知道該怎麼用。皮尤研究中心11月15日的報告顯示,由於州税收收入、投資收入以及聯邦疫情援助撥款的激增,許多州在2021財年,實現了史上最大的財政盈餘。
例如,愛荷華州的財政盈餘為12.4億美元,相當於2021財年全年預算資金的16%。弗吉尼亞州有26億美元的盈餘,相當於2021財年全年預算的11%。
“我以前從未見過這樣的數字,”愛達荷州共和黨眾議員、眾議院撥款委員會主席裏克·揚布拉德(Rick Youngblood)説。
但由於美國政治的極化,兩黨圍繞資金的使用方式有着諸多爭吵。科羅拉多州的民主黨力推將資金投放到社會服務和環境項目,但共和黨人更為支持減税。
美國“輸血”後遺症,如今開始顯現
所有的這些怪象,都與美國政府疫情暴發以來,持續大規模的撒錢存在着聯繫。根據美國無黨派資金追蹤機構“負責任預算委員會”統計,截止11月5日,美國國會就新冠疫情防治、提振緊急相關撥款已超5.9萬億美元,具體來説是5921167277157美元。

國會撥款總計
而拜登剛於本週一簽署通過的基建法案,造價1.2萬億。也就是説在過去18個月裏,美國的總撥款已超7.1萬億,佔去年年GDP的約30.6%。**若1.75萬億美元《重建更好未來法案》通過,**可能會將美國政府18個月內的總撥款提升至8.85萬億美元,佔去年總GDP的42%。
其中一部分錢,最終流入了美國民眾的口袋。
美國新冠疫情暴發以來,特朗普政府、拜登政府先後多次向美國家庭直接派發現金,部分美國人領到的疫情補助甚至超過了正常工作的收入。
新冠疫情至今,美國已簽署三份經濟刺激和紓困法案。去年3月26日深夜,美國參議院投票一致通過史上最大緊急經濟刺激法案:“2萬億美元刺激法案”。
法案計劃以3個方式,向美國注入總計2.143萬億美元的資金救助。這3個方式分別為:直接援助、貸款和補助。直接援助方面,法案將給予每位美國人1200美元,其子女(17歲以下)每人500美元。當受助對象的年薪超過7.5萬元時,派現金額將逐步下降。年薪超過9.9萬美元且無子女的單身人士、或年薪超過19.8萬美元且無子女的已婚夫婦,將不能獲得補助。針對美國民眾的派現金額總計為3010億美元。
同年12月,在兩黨的爭吵聲中,時任美國總統特朗普簽署了第二次9000億美元的疫情援助方案。法案規定,為美國年收入7.5萬美元以下人羣每人發放600美元。
3月6日,美國參議院以50票贊成、49票反對的投票結果,通過了一項1.9萬億美元的新冠紓困救助法案。根據法案,所有符合規定(年收入低於80000美元)的美國民眾將額外收到每人1400美元補助。

3月11日,美國總統拜登簽署了1.9萬億美元的新冠紓困救助法案,標誌着該法案正式生效 IC photo
總的來説,美國的低收入人羣總共能收到超3000美元的補助款,這一定程度上提振了美國經濟,幫助到了低收入人羣。實際上2020年全年美國人收入總計增加****1.205萬億美元,其有1.102萬億來自於標註為“個人流動轉移收入”的政府補助,佔到了91.5%。
另一方面,這樣大規模的撒錢行動,還是給美國經濟的各個層面,帶來了巨大的隱患。
當前,美國消費需求正在回升,各行各業也正全力復工復產,對人才的需求迅速復甦,因此導致美國勞動力市場出現了供應短缺的問題。無奈之下,大量用工企業便採取漲薪的手段,招聘人才,使得美國企業的人力成本迅速上漲,而這又導致下游消費品的漲價,從而引發美國物價進一步上漲,最終導致通脹率上升。
美國曾在20世紀六七十年代,出現過一輪工資-通脹螺旋式上升的惡性循環。目前,通脹水平可能高於美聯儲預計的水平,而在通脹主要推手之一的薪資方面,當前勞動力供給緊缺導致美國企業不斷漲薪,目前工資-通脹螺旋式上升的三個條件已滿足兩個,薪資增速向通脹的傳導可能更強,當前美國工資-通脹螺旋式上升的風險可能被低估。
因此,美聯儲主席鮑威爾一直強調,美國就業市場的問題比通脹的問題更加重要,通脹只是暫時的。美聯儲官員表示,刺激政策和提高失業福利等措施,可能會推高美國全社會的工資水平。

鮑威爾 IC photo圖
一系列因素的推動下,美國通脹率仍在迅速飆升。2021年10月,美國的通貨膨脹數據再度“爆表”,消費者價格指數(CPI)同比上漲6.2%,超過5.8%的預期,創下1990年以來的新高。美國總統拜登緊急表態稱,通貨膨脹損害了美國人的錢包,扭轉這一趨勢是當務之急。
美國企業的人力成本超預期上漲,大概率將繼續向終端銷售傳導,或將進一步加劇美國通脹率的上升。這也造成在通脹的壓力之下,美國消費者信心指數在11月初意外崩塌,為2011年以來最低。
美國此次通脹熱圖,顏色越深通脹越厲害 華爾街日報圖
橋水基金達利歐警告投資者,持有現金的人最受傷害,因為他們忽視了自己的購買力正在被(通脹)所侵蝕。
美國“輸血”成癮,但這回遇到個大問題
要理解美國如今撒錢行動的背後邏輯,還是要從10年前説起。
《紐約時報》經濟專欄作家尼爾·歐文(Neil Irving)11月15日對比了美國近兩次處理經濟危機的方式。2010年前後,受2008年金融危機影響,美國消費者和企業的支出減少,工作崗位也在減少,決策者認為美國經濟沒有達到潛力,造成了嚴重的人力成本危機。
而當疫情暴發的時候,美國的經濟危機,似乎與上一次有着類似的性質,這也讓決策者們決心避免重蹈覆轍,為經濟注入足夠多的現金,收入增長超過了疫情前的趨勢,家庭的平均儲蓄也有所增加。同時,也為企業注入資金,維持税收,從而營造出經濟平穩運行的表象。
州和地方財政是一個典型的例子,説明**聯邦政府的行動與2010年代初不同,是傾向於做得“過火”,而不是做得不夠。**在10年前的經濟衰退中,各州收入損失嚴重。人們失去了工作,繳納的所得税減少了。投資損失意味着更少的資本利得税。下跌的房地產價值意味着更低的財產税。消費者支出的大幅下降意味着銷售税的減少。
在那次事件中,聯邦政府幾乎沒有表現出支持州財政的意願。由於各州一般不能出現預算赤字,這就迫使地方政府採取緊縮措施,導致進一步的失業,並在數年內減緩經濟復甦。這次則不同,聯邦政府支持人們的收入,幫助保持所得税收入的流動。同時,美國的股票市場繁榮,資本收益激增,房地產價格上漲,人們在實體商品上的支出增加了,這又支持了銷售税收入。
但這一次,有一個大問題,似乎被美國政府和美聯儲忽視了:供應鏈的割裂,可能無法維持住美國的經濟和貨幣政策。
10年前,支出不足導致了對商品和服務的長期需求不足,這意味着潛在的工人多於工作崗位。同時,幾乎所有的商品都供過於求,包括製造業和航運業。
但現在,疫情造成了供應鏈上下游的割裂。不論是衞生紙還是新車的配件,幾乎所有的商品都供不應求。其實,早在疫情暴發之初,亞洲和歐洲的工廠關閉,航運公司開始減少班次和運貨量,供應鏈危機就開始了。
以全球供應鏈重要一環越南為例。去年,越南被西方媒體譽為“抗疫模範生”,工廠一度恢復了運營。但在今年,由於德爾塔病毒的肆虐,越南政府重新開啓防疫限制,許多工廠停工。這段時期的停工,已經造成歐美品牌的產品無法按時交貨。
而當越南9月日確診人數下降後,政府開放限制後,數百萬越南工人逃離工廠,返回老家,這也持續地給供應鏈製造壓力。
越南服裝加工廠的女工 越南媒體圖
眼下,全球供應鏈危機還不知何時解決,但這已經給美國的經濟政策帶來了巨大的隱患。
《金融時報》經濟專欄作家馬丁·沃爾夫(Martin Wolf)11月17日撰文認為,美國的經濟決策者們之前對供應鏈太過樂觀,現在正在“犯下錯誤”。
他認為,由於商品的短缺,通脹上升的速度遠高於工資的增長,這可能會造成工資-通脹螺旋式上升。即便以核心通脹率計算,美國的實際短期利率也接近負5%。如今美國的問題在於供應,而不是需求,而美聯儲對此無能為力。
“人們相信‘過熱’的經濟,將會帶來巨大的社會效益,成本有限,這是維持需求的一個很好理由。但如果不應對通脹的快速上升,這是一個危險的論點,到時這種政策帶來的好處可能遠遜於預期。到時,美聯儲將被迫改變,這樣做的成本,遠超過目前其調整超寬鬆政策的成本。”
“粘性通脹很危險,可能徹底顛覆美國經濟”
不過在政治極化的美國,經濟問題似乎又演變成一場政治問題。過去幾周,共和黨人士反覆批評拜登政府的經濟政策,但以耶倫為代表的拜登政府官員,強調通貨膨脹只是“暫時的”。
佛羅里達州共和黨議員裏克·斯科特(Rick Scott)11月15日在《國家評論》(National Review)上撰文,批評拜登政府的經濟政策,並將目前美國的通脹定性為“粘性通脹”(sticky inflation)。
一般而言,貨幣、供給對通脹產生的影響並不存在相續性,上年的高貨幣增速只要得到控制,除了剛性的延遲效應以外,並不會對當年的通脹產生額外影響。但通脹預期會延續,前一輪高通脹會導致在同等條件下,民眾的通脹預期更容易復燃,致使當年更容易產生通脹。這種現象即被稱為“粘性通脹”。
他認為,拜登的通脹危機只會愈演愈烈。“粘性通脹是危險的,因為它有能力徹底顛覆美國經濟,這就產生了多米諾骨牌效應。這樣想,輕率的政府開支導致物價上漲,貨幣沒有以前那麼值錢了。當收入不足以支付房租、雜貨和其他必需品時,你就必須要求僱主給你加薪。當大家都要求加薪時,公司就被迫提高工資。這是一個循環:價格上漲-成本上升-工資上升-價格回升,週而復始。這是一個向下的螺旋,它將傷害我們的家庭和企業,扼殺我們的經濟。”
但另一方面,耶倫和美聯儲主席鮑威爾此前一直表示,通脹只是“暫時的”。
而當拜登政府進一步提出1.75萬億美元的《重建更好未來法案》,外界認為這可能進一步助長通脹的時候,耶倫本月表示,控制新冠疫情才是緩解通貨膨脹的關鍵:“如果我們想讓通貨膨脹率下降,我認為繼續在防治疫情方面取得進展是我們能做的最重要的事情。”耶倫重申,她預計通脹將在2022年下半年前得到緩解。
但除了美國國內經濟,超發****貨幣也給世界經濟帶來了巨大的負面效應。讓全世界人民都要為此“埋單”。
央視國際鋭評指出,美國目前正向全球輸出通貨膨脹。美元流動性氾濫是全球大宗商品價格上漲的重要推手,給不少國家企業生產經營及民眾生活帶來壓力。美元濫發誘發美元貶值,導致以美元計價的大宗商品漲價。而全球大宗商品漲價,則又推高各國生產者價格指數(PPI),造成企業生產成本上升和經營困難。
同時,由於美元是全球主要儲備貨幣,美元流動性得以大量進出其他國家,給各國資本市場造成巨大的不確定與不穩定,導致國際金融市場動盪。國際貨幣基金組織上月就警告,持續的高通脹數據,可能導致美聯儲和其他發達國家的央行對貨幣政策前景進行“重新評估”。
為應對美國等“開閘泄洪”的溢出效應,新興市場經濟體和發展中國家不得不採取痛苦的應對舉措。巴西、俄羅斯、土耳其、墨西哥等新興市場國家今年以來都先後上調了利率,儘管這樣做可能扼殺經濟復甦。以巴西為例,近日巴西央行宣佈加息100個基點,創下2003年以來最大的單次加息幅度。這也是巴西央行連續第四次加息。但據專家分析,巴西當前國內生產總值低於2014年深度衰退之前的水平,在當前經濟增長低於潛在增長率的情況下,貨幣政策本應採取刺激措施。
當前,世界各國人民已飽受疫情之苦。而美國濫發貨幣則給世界各國帶來額外的經濟和社會壓力,也對世界經濟安全造成更大隱患。“全球第一貨幣濫發國”讓世界苦不堪言!它理應採取更負責任的貨幣政策,為全球經濟復甦作出貢獻,而不是以鄰為壑。