18個月美國大水漫灌7.1萬億美元，經濟出現怪症狀

【文/觀察者網 趙挪亞 編輯 徐乾昂】

“拜登經濟就是個活生生的矛盾。”

“（經濟上）有些事真的説不通。”

在新冠疫情遲遲不見緩和的情況下強行提振經濟，如今的美國社會怪相頻出：美國人消費者信心指數處於10年最低點，卻又在瘋狂購物；企業招聘勢頭強勁，工人們卻以創紀錄的速度辭職；疫情下的美國人，工資卻比疫情前的還要多，地方政府撥款“現金過剩”……

歸根結底，單方面靠美聯儲“超發”、美國政府“亂花”似的“輸血型”經濟療法，已經無法治癒美國經濟內傷。特朗普和拜登兩屆政府，為美國經濟注入了數萬億美元。過去18個月內，美國國會的總撥款7.1萬億美元，已佔一年總GDP的30.6%，其中部分資金通過支票發給民眾。根據美國官方11月16日最新數據，去年美國人所謂“漲的工資”中，有超90%是政府撥款。美國財長耶倫已於16日警告，國庫中的現金在12月3日以後不會支撐太久。

固然，美國政府以上次經濟危機為模板，制定了此次應對危機的方案。但供應鏈割裂的巨大隱患，讓美國的方案如今開始反噬經濟建築的各個層面——不斷拉大的貧富差距、逐月提高的通脹指數、層層攀升的債務上限，這些已成為美國經濟的“引爆點”。已經有共和黨參議員指出，美國的通脹已經產生“多米諾骨牌效應”，最終會顛覆美國經濟。

同時，美國為市場注入的天量流動性正不斷產生負面溢出效應，讓全世界人民為此“埋單”。

美國經濟，怪象頻出

怪象之一，消費者信心指數10年最低，美國人卻在瘋狂購物。

11月12日，CNN援引密歇根大學數據稱，11月初，美國人的初步消費者信心指數已降至66.8%，較上月下降6.8%，與去年同期相比下降了13.1%，為10年最低。美國廣播公司（ABC）和《華盛頓郵報》共同進行的一項民意調查顯示，有“驚人的”70%美國人對拜登政府執政下的經濟持負面評價。

密歇根大學制作的美國消費者信心數據，11月初步數據為10年最低

但與此同時，美國人正在瘋狂購物。10月份的零售額上升，繼9月份增長0.8%後，10月繼續增長1.7%，為3月份以來的最大增幅。這是連續第三個月增長，超過了經濟學家1.4%的預期。10月份銷售額與去年同期相比飆升16.3%，比疫情前水平高出21.4%。

怪象之二，崗位需求增多，工人辭職數量卻創下紀錄。

10月，美國的招聘市場進一步擴大。儘管外界擔心夏季招聘會放緩，但修正數據顯示，政府嚴重低估了6月至9月之間的就業增長，並將最初的預測上調至62.6萬個就業崗位。但與此同時，創紀錄的440萬美國人在9月份辭職。

創紀錄的440萬美國人在9月辭職 數據來源：美國勞工部

美國勞工部發布的職位空缺及勞動力流動調查（JOLTS）顯示，職位空缺數比失業人數多出280萬，再創新高，連續三個月站在200萬整數關口上方。仍然高企的數字意味着美國的勞動力短缺延續至秋季。

另外，超過四分之一的美國人考慮在未來12到18個月內換工作或退休，這表明勞動力市場將進一步流失。種種跡象表明，越來越多的美國年輕人的“打工”意願正在降低。

美國大部分企業為了招聘、留住員工絞盡腦汁，漲工資、加福利、給股權激勵。但另一方面，工資的增長還是趕不上不斷升高的商品價格。

怪象之三：新冠疫情暴發，美國經濟衰退，美國人和政府反而更有錢了。

根據美國經濟分析局最新數據（11月16日），2020年美國共有3040個縣民眾的個人收入增加，69個縣下降，3個縣維持不變。

美國經濟分析局製作各縣個人收入圖表，顏色越深，説明個人收入增長越快

而從總的增長趨勢來看，2020年2月之後，美國人的個人收入增長經歷了多次猛烈的波動，短期之內的增長幅度歷史最快。

這一增長，令美媒很費解。《紐約時報》10月18日在報道中拋出這樣一個問題：自20世紀70年代末以來，除了短暫的例外，大多數美國中產階級和工薪階層家庭的收入增長緩慢得令人沮喪，遠遠落後於經濟增長。

“但令人驚訝的是，過去兩年是一個例外。在全球新冠疫情大流行的背景下，大多數美國家庭的財務狀況比2019年好，這怎麼可能呢？新冠疫情已經造成了大量的疾病和死亡，擾亂了正常的生活節奏……它引發了一場短暫的急劇經濟衰退。

美國民眾的個人收入增長一直較為平緩，但疫情期間波動幅度激烈 美國聖路易斯聯儲數據

地方政府的錢，也多到不知道該怎麼用。皮尤研究中心11月15日的報告顯示，由於州税收收入、投資收入以及聯邦疫情援助撥款的激增，許多州在2021財年，實現了史上最大的財政盈餘。

例如，愛荷華州的財政盈餘為12.4億美元，相當於2021財年全年預算資金的16%。弗吉尼亞州有26億美元的盈餘，相當於2021財年全年預算的11%。

“我以前從未見過這樣的數字，”愛達荷州共和黨眾議員、眾議院撥款委員會主席裏克·揚布拉德（Rick Youngblood）説。

但由於美國政治的極化，兩黨圍繞資金的使用方式有着諸多爭吵。科羅拉多州的民主黨力推將資金投放到社會服務和環境項目，但共和黨人更為支持減税。

美國“輸血”後遺症，如今開始顯現

所有的這些怪象，都與美國政府疫情暴發以來，持續大規模的撒錢存在着聯繫。根據美國無黨派資金追蹤機構“負責任預算委員會”統計，截止11月5日，美國國會就新冠疫情防治、提振緊急相關撥款已超5.9萬億美元，具體來説是5921167277157美元。

國會撥款總計

而拜登剛於本週一簽署通過的基建法案，造價1.2萬億。也就是説在過去18個月裏，美國的總撥款已超7.1萬億，佔去年年GDP的約30.6%。**若1.75萬億美元《重建更好未來法案》通過，**可能會將美國政府18個月內的總撥款提升至8.85萬億美元，佔去年總GDP的42%。

其中一部分錢，最終流入了美國民眾的口袋。

美國新冠疫情暴發以來，特朗普政府、拜登政府先後多次向美國家庭直接派發現金，部分美國人領到的疫情補助甚至超過了正常工作的收入。

新冠疫情至今，美國已簽署三份經濟刺激和紓困法案。去年3月26日深夜，美國參議院投票一致通過史上最大緊急經濟刺激法案：“2萬億美元刺激法案”。

法案計劃以3個方式，向美國注入總計2.143萬億美元的資金救助。這3個方式分別為：直接援助、貸款和補助。直接援助方面，法案將給予每位美國人1200美元，其子女（17歲以下）每人500美元。當受助對象的年薪超過7.5萬元時，派現金額將逐步下降。年薪超過9.9萬美元且無子女的單身人士、或年薪超過19.8萬美元且無子女的已婚夫婦，將不能獲得補助。針對美國民眾的派現金額總計為3010億美元。

同年12月，在兩黨的爭吵聲中，時任美國總統特朗普簽署了第二次9000億美元的疫情援助方案。法案規定，為美國年收入7.5萬美元以下人羣每人發放600美元。

3月6日，美國參議院以50票贊成、49票反對的投票結果，通過了一項1.9萬億美元的新冠紓困救助法案。根據法案，所有符合規定（年收入低於80000美元）的美國民眾將額外收到每人1400美元補助。

3月11日，美國總統拜登簽署了1.9萬億美元的新冠紓困救助法案，標誌着該法案正式生效 IC photo

總的來説，美國的低收入人羣總共能收到超3000美元的補助款，這一定程度上提振了美國經濟，幫助到了低收入人羣。實際上2020年全年美國人收入總計增加****1.205萬億美元，其有1.102萬億來自於標註為“個人流動轉移收入”的政府補助，佔到了91.5%。

另一方面，這樣大規模的撒錢行動，還是給美國經濟的各個層面，帶來了巨大的隱患。

當前，美國消費需求正在回升，各行各業也正全力復工復產，對人才的需求迅速復甦，因此導致美國勞動力市場出現了供應短缺的問題。無奈之下，大量用工企業便採取漲薪的手段，招聘人才，使得美國企業的人力成本迅速上漲，而這又導致下游消費品的漲價，從而引發美國物價進一步上漲，最終導致通脹率上升。

美國曾在20世紀六七十年代，出現過一輪工資-通脹螺旋式上升的惡性循環。目前，通脹水平可能高於美聯儲預計的水平，而在通脹主要推手之一的薪資方面，當前勞動力供給緊缺導致美國企業不斷漲薪，目前工資-通脹螺旋式上升的三個條件已滿足兩個，薪資增速向通脹的傳導可能更強，當前美國工資-通脹螺旋式上升的風險可能被低估。

因此，美聯儲主席鮑威爾一直強調，美國就業市場的問題比通脹的問題更加重要，通脹只是暫時的。美聯儲官員表示，刺激政策和提高失業福利等措施，可能會推高美國全社會的工資水平。

鮑威爾 IC photo圖

一系列因素的推動下，美國通脹率仍在迅速飆升。2021年10月，美國的通貨膨脹數據再度“爆表”，消費者價格指數（CPI）同比上漲6.2%，超過5.8%的預期，創下1990年以來的新高。美國總統拜登緊急表態稱，通貨膨脹損害了美國人的錢包，扭轉這一趨勢是當務之急。

美國企業的人力成本超預期上漲，大概率將繼續向終端銷售傳導，或將進一步加劇美國通脹率的上升。這也造成在通脹的壓力之下，美國消費者信心指數在11月初意外崩塌，為2011年以來最低。

美國此次通脹熱圖，顏色越深通脹越厲害 華爾街日報圖

橋水基金達利歐警告投資者，持有現金的人最受傷害，因為他們忽視了自己的購買力正在被（通脹）所侵蝕。

美國“輸血”成癮，但這回遇到個大問題

要理解美國如今撒錢行動的背後邏輯，還是要從10年前説起。

《紐約時報》經濟專欄作家尼爾·歐文（Neil Irving）11月15日對比了美國近兩次處理經濟危機的方式。2010年前後，受2008年金融危機影響，美國消費者和企業的支出減少，工作崗位也在減少，決策者認為美國經濟沒有達到潛力，造成了嚴重的人力成本危機。

而當疫情暴發的時候，美國的經濟危機，似乎與上一次有着類似的性質，這也讓決策者們決心避免重蹈覆轍，為經濟注入足夠多的現金，收入增長超過了疫情前的趨勢，家庭的平均儲蓄也有所增加。同時，也為企業注入資金，維持税收，從而營造出經濟平穩運行的表象。

州和地方財政是一個典型的例子，説明**聯邦政府的行動與2010年代初不同，是傾向於做得“過火”，而不是做得不夠。**在10年前的經濟衰退中，各州收入損失嚴重。人們失去了工作，繳納的所得税減少了。投資損失意味着更少的資本利得税。下跌的房地產價值意味着更低的財產税。消費者支出的大幅下降意味着銷售税的減少。

在那次事件中，聯邦政府幾乎沒有表現出支持州財政的意願。由於各州一般不能出現預算赤字，這就迫使地方政府採取緊縮措施，導致進一步的失業，並在數年內減緩經濟復甦。這次則不同，聯邦政府支持人們的收入，幫助保持所得税收入的流動。同時，美國的股票市場繁榮，資本收益激增，房地產價格上漲，人們在實體商品上的支出增加了，這又支持了銷售税收入。

但這一次，有一個大問題，似乎被美國政府和美聯儲忽視了：供應鏈的割裂，可能無法維持住美國的經濟和貨幣政策。

10年前，支出不足導致了對商品和服務的長期需求不足，這意味着潛在的工人多於工作崗位。同時，幾乎所有的商品都供過於求，包括製造業和航運業。

但現在，疫情造成了供應鏈上下游的割裂。不論是衞生紙還是新車的配件，幾乎所有的商品都供不應求。其實，早在疫情暴發之初，亞洲和歐洲的工廠關閉，航運公司開始減少班次和運貨量，供應鏈危機就開始了。

以全球供應鏈重要一環越南為例。去年，越南被西方媒體譽為“抗疫模範生”，工廠一度恢復了運營。但在今年，由於德爾塔病毒的肆虐，越南政府重新開啓防疫限制，許多工廠停工。這段時期的停工，已經造成歐美品牌的產品無法按時交貨。

而當越南9月日確診人數下降後，政府開放限制後，數百萬越南工人逃離工廠，返回老家，這也持續地給供應鏈製造壓力。

越南服裝加工廠的女工 越南媒體圖

眼下，全球供應鏈危機還不知何時解決，但這已經給美國的經濟政策帶來了巨大的隱患。

《金融時報》經濟專欄作家馬丁·沃爾夫（Martin Wolf）11月17日撰文認為，美國的經濟決策者們之前對供應鏈太過樂觀，現在正在“犯下錯誤”。

他認為，由於商品的短缺，通脹上升的速度遠高於工資的增長，這可能會造成工資-通脹螺旋式上升。即便以核心通脹率計算，美國的實際短期利率也接近負5%。如今美國的問題在於供應，而不是需求，而美聯儲對此無能為力。

“人們相信‘過熱’的經濟，將會帶來巨大的社會效益，成本有限，這是維持需求的一個很好理由。但如果不應對通脹的快速上升，這是一個危險的論點，到時這種政策帶來的好處可能遠遜於預期。到時，美聯儲將被迫改變，這樣做的成本，遠超過目前其調整超寬鬆政策的成本。”

“粘性通脹很危險，可能徹底顛覆美國經濟”

不過在政治極化的美國，經濟問題似乎又演變成一場政治問題。過去幾周，共和黨人士反覆批評拜登政府的經濟政策，但以耶倫為代表的拜登政府官員，強調通貨膨脹只是“暫時的”。

佛羅里達州共和黨議員裏克·斯科特（Rick Scott）11月15日在《國家評論》（National Review）上撰文，批評拜登政府的經濟政策，並將目前美國的通脹定性為“粘性通脹”（sticky inflation）。

一般而言，貨幣、供給對通脹產生的影響並不存在相續性，上年的高貨幣增速只要得到控制，除了剛性的延遲效應以外，並不會對當年的通脹產生額外影響。但通脹預期會延續，前一輪高通脹會導致在同等條件下，民眾的通脹預期更容易復燃，致使當年更容易產生通脹。這種現象即被稱為“粘性通脹”。

他認為，拜登的通脹危機只會愈演愈烈。“粘性通脹是危險的，因為它有能力徹底顛覆美國經濟，這就產生了多米諾骨牌效應。這樣想，輕率的政府開支導致物價上漲，貨幣沒有以前那麼值錢了。當收入不足以支付房租、雜貨和其他必需品時，你就必須要求僱主給你加薪。當大家都要求加薪時，公司就被迫提高工資。這是一個循環：價格上漲-成本上升-工資上升-價格回升，週而復始。這是一個向下的螺旋，它將傷害我們的家庭和企業，扼殺我們的經濟。”

但另一方面，耶倫和美聯儲主席鮑威爾此前一直表示，通脹只是“暫時的”。

而當拜登政府進一步提出1.75萬億美元的《重建更好未來法案》，外界認為這可能進一步助長通脹的時候，耶倫本月表示，控制新冠疫情才是緩解通貨膨脹的關鍵：“如果我們想讓通貨膨脹率下降，我認為繼續在防治疫情方面取得進展是我們能做的最重要的事情。”耶倫重申，她預計通脹將在2022年下半年前得到緩解。

但除了美國國內經濟，超發****貨幣也給世界經濟帶來了巨大的負面效應。讓全世界人民都要為此“埋單”。

央視國際鋭評指出，美國目前正向全球輸出通貨膨脹。美元流動性氾濫是全球大宗商品價格上漲的重要推手，給不少國家企業生產經營及民眾生活帶來壓力。美元濫發誘發美元貶值，導致以美元計價的大宗商品漲價。而全球大宗商品漲價，則又推高各國生產者價格指數（PPI），造成企業生產成本上升和經營困難。

同時，由於美元是全球主要儲備貨幣，美元流動性得以大量進出其他國家，給各國資本市場造成巨大的不確定與不穩定，導致國際金融市場動盪。國際貨幣基金組織上月就警告，持續的高通脹數據，可能導致美聯儲和其他發達國家的央行對貨幣政策前景進行“重新評估”。

為應對美國等“開閘泄洪”的溢出效應，新興市場經濟體和發展中國家不得不採取痛苦的應對舉措。巴西、俄羅斯、土耳其、墨西哥等新興市場國家今年以來都先後上調了利率，儘管這樣做可能扼殺經濟復甦。以巴西為例，近日巴西央行宣佈加息100個基點，創下2003年以來最大的單次加息幅度。這也是巴西央行連續第四次加息。但據專家分析，巴西當前國內生產總值低於2014年深度衰退之前的水平，在當前經濟增長低於潛在增長率的情況下，貨幣政策本應採取刺激措施。

當前，世界各國人民已飽受疫情之苦。而美國濫發貨幣則給世界各國帶來額外的經濟和社會壓力，也對世界經濟安全造成更大隱患。“全球第一貨幣濫發國”讓世界苦不堪言！它理應採取更負責任的貨幣政策，為全球經濟復甦作出貢獻，而不是以鄰為壑。