上半年由盈轉虧，阿里健康股價較歷史高位超75%創新低

（文/觀網財經 王木巨）今日（11月26日），阿里健康（00241.HK）繼續走弱。繼昨日股價一度觸及7.52港元之後，今日收報每股7.41港元，創2019年11月以來新低。較歷史高位，現在股價跌超75%。

背靠阿里巴巴，阿里健康上市以來在資金和流量方面獲得了有力的增益，營收快速增長。24日，阿里健康發佈中期業績，上半年營收93.6億元，同比增長31%。然而“增收不增利”的困境難以擺脱，阿里健康上半年由盈轉虧，淨虧損達到2.318億元。巨大的資金等投入，未能讓阿里健康在短期內迎來穩定持續的收益。

阿里健康當下市值在1000億港元左右，相比於之前逾3000億港元的市值，已被斬落大半。

wind截圖

上半年淨虧損2.3億元，今年股價跌超7成

阿里健康上半年營收93.6億元，同比增長31%。阿里健康稱，收入持續保持高速增長，得益於公司醫藥自營業務專注於藥品銷售及服務，並以電商平台商家來豐富醫藥健康品供應的策略。以“阿里健康”品牌運營的自營藥房，其藥品收入佔比達到64%，處方藥業務收入同比增長127.3%。

業績公告截圖

在用户層面，截至2021年9月30日，阿里健康線上自營店的年度活躍消費者（於過往12個月內在集團線上自營店實際購買過一次或者以上商品的消費者）達9000萬。醫鹿APP月活躍用户數超過200萬。

在商户和醫院-醫生方面，阿里健康已服務於逾2.5萬個商家，較半年前增加3000個，且庫存數量超過4000萬個SKU，較半年前快速增加700萬個。與集團簽約提供在線健康諮詢服務的執業醫師、執業藥師和營養師合計近14萬人，較上財年末增加8萬餘人(包含小鹿中醫醫生數量)。

報告期內，阿里健康虧損2.32億元，經調整後的虧損淨額約為2.83億元，這兩項指標同比由盈轉虧。

對於報告期內的業績虧損問題，阿里健康稱，主要是由於集團在一系列創新業務（如醫鹿APP、本地醫療、健康險等）中增加資源分配；報告期內，在藥品倉儲物流等藥品供應鏈能力，以及醫藥自營業務精細化運營、用户覆診開方體驗、處方藥物合規安全等方面的技術研發投入；集團在天貓醫藥平台和阿里健康大藥房品牌心智建設（用户習慣）加大投入；及集團因提升在線B2C藥品銷售市佔率、加速處方藥業務佈局並增加相應市場投放，從而帶來的自營業務利潤率降低。

值得留意的是，在二級市場上，阿里健康股價今日來到最低點：較今年2月的高光時刻（30.15港元）已跌超75%。

今年2月創下30.15港元歷史新高後，阿里健康股價整體下行 wind截圖

互聯網X醫療，砸錢能否帶來好生意？

阿里巴巴切入醫療賽道之初，便吸引了無數人的關注。背靠阿里巴巴，阿里健康可謂是“含着金鑰匙出生”。從發展歷程上來看，甚至可以説正是在不斷的“投餵”中，阿里健康逐漸成長為中國互聯網醫療龍頭。

2014年，阿里巴巴集團聯手雲鋒基金，以約13.27億港元認購中信21世紀配售的44.23億股股份。交易完成後，阿里巴巴持有中信21世紀54.33%的股權，成為其最大股東。後來中信21世紀更名為阿里健康，股票代碼保持不變。

中信21世紀主要通過經營電子監管網（PIATS)，為中國政府部門、生產企業、藥品業及消費者提供電子監管類信息服務。簡言之，中信21世紀手上拿着每一份藥品的“身份證”。

互聯網企業變現的重要基礎是數據。2016年，廣東眾生藥業股份有限公司總經理陳永紅在接受《南方週末》記者採訪時曾表示，藥品生產企業不知道自己的藥賣給了誰，但數據平台的運營者阿里健康，卻能在短時間內推出移動互聯網產品。“這種態勢表明，即使當下不直接盈利，阿里健康也會利用數據演化出一個盈利模式。”

理論上，經由這次交易，阿里健康“既當裁判又當選手”。這引起了各方警覺，藥品電子監管碼也很快被暫停。

阿里健康營收構成中，基於中信21世紀原有業務的部分佔比較小（2011年報-2021中報）

於是阿里健康轉向另外一個賽道：賣藥，緊隨着就投入大量資源進場。

2015年，阿里健康發佈公告，將以194.48億港元從Ali JK Investment等處收購資產，阿里健康將通過發行股份和可換股債券來支付收購。公告稱，注入阿里的目標業務涉及在線大藥房進行產品銷售的在線交易平台，並稱有意使擴大集團成為阿里巴巴集團的醫療保健旗艦平台。

2016年，阿里健康以1680萬元收購了廣州五千年醫藥連鎖有限公司，後來更名為阿里健康大藥房，啓動了醫藥電商自營業務。

2017年，阿里健康正式與阿里巴巴集團簽署股份認購協議，阿里巴巴集團將價值38億港元的天貓平台“藍帽子”保健食品在線業務注入阿里健康，阿里健康醫藥電商業務版圖進一步拓寬。

2018年，港股阿里健康發佈公告稱，正式與阿里巴巴集團簽署協議，以大約18.28億阿里健康股份，即106億港元的價格收購天貓醫療器械及保健用品、成人用品、醫療和健康服務等業務……

阿里健康的版圖正變得越來越大，但是“燒錢”並沒能讓回血的車輪穩定提速。

上市以後，阿里健康連年虧損。僅在2021財年一轉頹勢，以3.42億元的歸母淨利潤，較去年虧損的1570萬元轉盈。而此次中期業績的表現，也許又將為整個財年的表現掛上一個大大的問號。

阿里健康歷年營收和淨利潤情況（單位/億元）整合自wind

近年來，互聯網牽手醫療賽道，吸睛無數。

中國互聯網協會發布的《中國互聯網發展報告（2021）》顯示，2020年我國互聯網醫療健康市場規模快速擴大，達到1961億元，同比增長47%。截至2020年12月，我國在線醫療用户規模為2.15億，佔網民數量（9.89億）的21.7%。

《報告》預測，我國互聯網醫療健康市場規模2021年將達到2831億元，同比增長45%，大健康產業整體營收規模達到7.4萬億元，同比增長7.2%。我國醫療信息化市場規模突破650億元，同比增長18.6%。

今年初，國家醫保局、國家衞健委兩部門發佈《關於推進新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯網+” 醫保服務的指導意見》。文件指出，將符合條件的“互聯網+”醫療服務費用納入醫保支付範圍。國家衞生健康委員會日前發佈的《關於互聯網診療監管細則（徵求意見稿）公開徵求意見的公告》，則在如何促進“互聯網+醫療健康”規範發展上做出了具體的規定。

市場的廣闊前景、國家政策的不斷出台，讓互聯網醫療時常站在聚光燈下。

2019年5月，京東健康（6618.HK）從京東集團拆分而出；次年12月8日，京東健康正式上市，首日市值即超阿里健康。在更規範、更廣闊的賽道上，互聯網醫療正變得愈發熱鬧。