升破6.35關口，人民幣匯率創三年半新高

全面降準近在咫尺，人民幣走強勢頭依然難擋。12月8日，在岸、離岸人民幣對美元匯率盤中雙雙升破6.35關口，日內分別最高觸及6.3451、6.3444，強勢站上2018年5月以來高位。

在業內人士看來，外貿保持高景氣度與市場主體結匯需求旺盛，是支撐本輪人民幣匯率走強的主要推動力。而匯率本身受基本面、市場供求、內外貨幣政策、國際資本流動性等多種因素影響，其走勢與降準實施之間沒有確定規律。未來一段時間，人民幣有望在合理均衡水平附近，呈現強勢震盪格局。

外貿高景氣度疊加強勢結匯推升人民幣走強

自9月末以來，人民幣走勢盡顯穩健姿態，人民幣對美元匯率與美元指數近期呈現出較為少見的雙雙上漲態勢。據統計，10月初至今，在岸人民幣對美元匯率上漲1.74%，同期美元指數上漲2.11%。

專家認為，外貿高景氣度、市場主體強勢結匯需求成為本輪人民幣走強的主要推手。11月我國進出口同比增速雙雙超出市場預期。海關總署最新公佈數據顯示，以美元計，11月我國進出口同比增長26.1%，其中，出口同比增長22%，預期為20.3%；進口同比增長31.7%，預期為21.5%；貿易順差為717.2億美元。

建行金融市場部團隊表示，我國出口增長強勁，主要是因為海外進入節假日消費旺季，需求持續復甦，也不排除部分商户提前備貨，以應對供應鏈中斷的風險。進口表現超預期，則是因為國內經濟回暖，加之去年同期基數較低。

“對人民幣匯率來説，更為重要的是貿易順差規模。11月的貿易順差為年內次高，1至11月累計實現貿易順差5817億美元，同比擴大近三成，超過去年全年的貿易順差水平。”該團隊表示，高水平的貿易順差形成了人民幣淨結匯需求，對人民幣匯率構成基本面支撐。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，近期人民幣表現強勢，受多方面因素影響。當前，國內疫情防控形勢整體向好，國內經濟穩步恢復，國內金融業有效開放，人民幣資產吸引資金趨勢流入。同時，我國外貿表現強韌，貿易順差處於歷史次高，年底結匯意願強等。

今年以來，在持續高順差帶來大規模結匯背景下，人民幣對美元匯率漲逾2.7%，衡量人民幣對一籃子貨幣匯率變化的CFETS人民幣匯率指數已上漲8.2%。降準與匯率走勢沒有確定規律

在全面降準下週即將實施的背景下，人民幣匯率未來走勢如何？

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，考慮到當前及未來一段時間我國出口將延續較高增速，人民幣有望保持強勢運行狀態。本次降準不大可能給人民幣匯率帶來明顯的貶值壓力。事實上，本次降準有可能適度抑制人民幣過快升值，為出口企業提供更為穩定有利的匯率環境。

“從歷史經驗看，降準與匯率走勢沒有確定規律，匯率本身受基本面、市場供求、內外貨幣政策、國際資本流動性等多種因素影響。”周茂華認為，近期降準並未改變穩健貨幣政策基調，且通過降準與結構性工具配合，引導金融機構支持實體經濟，推動經濟穩步恢復。

周茂華表示，近期人民幣體現出較強的“避險屬性”，向全球市場傳遞出正能量。他認為，相較全球主要貨幣來看，人民幣對美元匯率走勢持穩，走出“獨立行情”。同時，結合國內外貿進出口等宏觀指標看，人民幣整體處於均衡水平附近運行，雙向波動常態化，市場心態沉穩。

業內人士普遍認為，歲末年初的剛性結匯需求將支撐人民幣保持穩中偏強走勢。但長期來看，人民幣將在合理均衡水平附近運行，雙向波動常態化，連續走高態勢難以維繫。

中信期貨研究部張菁分析稱，貨幣政策“穩字當頭”，強調“以我為主”，匯率彈性將被釋放。預計隨着春節前剛性結匯需求窗口期過去，結匯力量對於人民幣匯率的支持將逐步減弱。

全國外匯市場自律機制第八次工作會議強調，目前全球經濟金融形勢複雜多變，主要經濟體央行貨幣政策開始調整，影響匯率的因素較多，未來人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動是常態，合理均衡是目標，偏離程度與糾偏力量成正比。（範子萌）