騰訊“神操作”規避反壟斷，京東卻被“誤砍一刀”？

（文/觀網財經 陸琳）

騰訊的分紅“神操作”，把市場給嚇了一跳。

12月23日，騰訊控股（00700.HK）宣佈，計劃將所持約4.6億股京東集團-SW（96180.HK）股份作為中期股息派發給騰訊股東，對應的股票市值超過1277億港元，約合人民幣1043億元。派發完成後，騰訊持有京東股份佔比將從17%降至2.3%，不再是第一大股東，騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。

不少網友表示，這種分紅方式實在是少見。

消息出來後，騰訊和京東的股價表現也大相徑庭。京東集團-SW（9618.HK）大幅低開，盤中一度下跌超過10%，最終收跌7.02%，與此同時，騰訊投資的美團、拼多多、快手、B站也紛紛下跌，一天蒸發掉1300多億市值，而騰訊控股卻上漲4.24%，市值漲了近1800億。

儘管騰訊專門解釋，雙方合作一如既然，但市場上仍有人擔心，京東是不是被騰訊拋棄了？

不過，今天的市場表現更像一次“誤殺”。騰訊選擇是如此罕見的方式分紅，恐怕更多是出於反壟斷的考慮，並且節約了一大筆現金流。

而對京東來説，它早已不是當初依賴於騰訊流量入口的“吳下阿蒙”，反而是國內頭部供應鏈技術服務公司中，“去流量化”最成功的案例之一。被騰訊減持，對京東的經營狀況難有太大影響。

反壟斷之憂

京東或許怎麼都沒想到，騰訊會採用這樣一種分手方式——用別人家的股票給自家股東分紅。

有分析指出，騰訊此舉或是處於規避壟斷風險的考慮。

近年來騰訊屢屢因為反壟斷被罰，包括虎牙、鬥魚合併的失敗，以及騰訊收購獵豹移動股權違法實施經營者集中案等。

11月18日，國家反壟斷局正式掛牌。這意味着互聯網反壟斷法將落實到實處，互聯網行業將從過往的野蠻式發展進入平穩期。

在反對平台化和壟斷化的背景之下，騰訊引來的討伐聲越來越高。

眾所周知，騰訊是互聯網巨頭公司中出了名的投資之王，投資領域幾乎涵蓋了互聯網的各個方面。

從實物零售領域的京東和拼多多，本地生活領域的美團點評，到短視頻領域的快手、移動出行領域的滴滴、內容平台領域的知乎、直播領域的鬥魚和虎牙…….這些公司背後，無不站着騰訊的身影。

除此之外，騰訊還投資了小紅書、嗶哩嗶哩、58同城、喜馬拉雅、貝殼等知名互聯網公司。

除卻互聯網領域，醫美，食品等領域騰訊也有涉及。

2021年第三季度，騰訊的投資收益為265億，已經佔到了同期騰訊權益持有人應占盈利的67%，成為騰訊最重要的收入之一。而去年同期，這個數據還僅為43.5%。

樹大招風，在反壟斷日益加強的背景下，主動剝離京東股權，是騰訊最明智的選擇。

騰訊存糧過冬

而在監管環境之外，騰訊選擇京東作為分紅標的，恐怕還有自己的小九九。

首先就是現金流的壓力。今年三季度，騰訊非國際財務報告準則(Non-IFRS)歸母淨利潤回落至317.5億元，同比下降2%，系十年來首次下跌。

儲備更多的現金“過冬”，甚至在冬天過去之後，有充足的彈藥來收購競爭對手，是每一個行業巨頭都會選擇的策略。

用股權分紅，相當於給騰訊節省了1000多億人民幣的現金流。

而為什麼選擇京東的股權，恐怕跟雙方的合作並沒有太大關係。

從今天的市場反應來看，應該也有很多人認為，美團、拼多多、快手、唯品會等企業未來也會遭到騰訊減持。

而在一眾“騰訊系”公司中，京東無疑是今年股價表現相對不那麼差的一個，年初以來的跌幅遠低於其他個股。首先選擇京東股權作為分紅標的，也是更符合投資人利益的方式。

京東“去流量化”

互聯網寒冬下，京東股價相對抗跌，來源於其經營質量的轉變。

據公開資料，騰訊於2014年3月開始投資京東，雙方進行資源整合，騰訊向京東提供微信、QQ客户端等較好的流量入口位置，並在線上支付等方面進行合作。京東從而得以和阿里巴巴分庭抗禮。

從那時起，外界就將京東的崛起，歸功於與騰訊的流量合作。

但實際上，如今的京東，對騰訊的依賴早已減弱。

截至今年上半年，京東過去12個月的活躍購買用户數達到5.32億，較去年同期淨增了1.15億，單季新增3200萬創下歷史最高增量，新用户主要來自於下沉市場與線下渠道。

而京東業績的增長，也不再僅僅依賴於“流量生意”，而是更加受益於“內功”。

一直以來穩紮穩打的京東自有物流基礎設施建設，越來越有聲有色了。

據財報，截至2021年9月30日，京東物流已經運營約1300個倉庫，超7800個配送站，38座亞洲一號大型智能倉庫，倉儲網絡總管理面積約2300萬平米。

京東在2021年第二季度的庫存週轉天數下降至31天，履約費用率降至5.8%。

值得注意的是，以運營效率著稱的全球零售業巨頭Costco庫存週轉天數為30.9天，但其管理的SKU只有幾千個；而京東有近1000萬自營SKU，這也就意味着京東的庫存週轉和履約效率比肩於世界領先水平。

深耕自有基礎設施建設，京東也打造了自己與其他電商平台相比的核心競爭力。

在人人對快遞驛站怨聲載道的時候，京東卻一直能做到送貨上門做到當日達，次日達。

而這背後是京東強大的技術為後盾做支撐。據瞭解，過去4年半時間，京東已在技術上累計投入近700億元。

京東一直以來強調的是實。堅持自身“新型實體企業”的屬性，即兼具實體企業的基因和屬性，同時又具備數字技術能力。

成立18年間，京東已經建立起了覆蓋全國的供應鏈基礎設施，正是不斷在基礎設施投入，快速發展遍佈全國的基礎設施網絡，京東背後強大的產業鏈價值進一步凸顯。

據財報顯示，第三季度，京東物流的外部客户收入佔比繼續超過50%。藉助於一體化供應鏈，京東物流有效地幫助客户實現現貨率提升、庫存週轉變快、履約效率提高、運營成本下降等目標，目前服務的企業客户數量約20萬家。

據瞭解，目前有超過1000家制造企業藉助京東打造的C2M反向供應鏈提升新品開發能力；有5.9萬家企業在使用京東物流提供的一體化供應鏈服務，1300多家大型企業、超120萬家中小微企業在使用京東雲提供的一站式數智化技術服務。

歷經數年生長，京東憑藉自身的核心競爭力，已然生長成了一棵市值千億的大樹。

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