“固收+”頻上新 公募多樣化做加法

2021年以來，“固收+”產品持續走俏。在目前100多隻新發基金中，“固收+”產品數量超過20只。此外，公募基金還在“+”策略上進行了多樣化嘗試。業內人士表示，2021年權益投資的預期收益率有所降低，“固收+”產品能夠體現公司業績增長和債券票息雙重優勢。

熱度不減

所謂“固收+”產品，是指以固收資產為主、輔以一定比例權益資產的基金產品，一般是以偏債混合基金、二級債基為具體產品形態。

Wind數據顯示，以初始基金為統計口徑（下同），在目前100多隻確定了發行時間的新基金中，“固收+”產品的數量達到了23只，分別為18只偏債混合基金和5只二級債基。從基金管理人來看，23只“固收+”產品大多出自頭部機構，如博時基金、廣發基金，還有招商基金、鵬華基金等老牌固收大户。截至1月12日，2021年以來已有3只偏債混合基金和1只二級債基成立，分別是南方寧悦一年持有A、鵬華安享一年持有A、華安添福18個月持有A，以及平安雙季增享6個月持有A。

“在剛過去的‘基金大年’中，除權益基金外，兼具股、債性質的‘固收+’基金髮展態勢也是比較喜人的。”鵬華基金固定收益總部專户債券投資部總經理張佳表示，預期收益率型理財產品在淨值化轉型中將陸續退出市場，“固收+”產品興起的主要原因之一就是為了承接萬億規模的理財需求。他指出，從組合效應角度看，“+”部分的權益資產作用是通過對沖效果來熨平基金組合的淨值波動。這種減震效應在權益行情好的時候，體現出來的是增厚收益效果。2020年“固收+”的蓬勃發展只是起始階段，隨着大資管行業的持續轉型，未來有望迎來持續發展。

Wind數據顯示，截至2021年1月12日，市場上共有426只偏債混合型基金，整體規模高達5102.46億元，成立以來的平均回報率達到了29%。其中，僅2020年成立的191只基金，規模就達3268.61億元，其中不乏匯添富穩健收益A、易方達悦興一年持有期A、嘉實浦惠6個月持有A等百億級產品。同時，截至2021年1月12日，二級債基的數量和規模分別為352只和4904.16億元，其中2020年新成立的46只基金規模為596.41億元。

大有可為

國泰基金主動權益投資事業三部負責人、基金經理程洲指出，2021年“固收+”產品還會延續發展態勢。他分析指出，從債券資產角度來説，當前債市基本面逐步改善，利率水平繼續提升的空間不大，預計2021年下半年會有下行的可能性。因此，債券除了本身的票息收入，還會有利率下行帶來的資本利得收益，從而使得投資組合的底倉會有不錯的表現。從“+”的權益類資產來看，目前A股市場沒有太大的風險因素，慢牛格局有望持續，從而給組合帶來超額收益。

匯添富固收研究負責人葉盛表示，2021年將立足於債券基本面分析，通過行業輪動和精選個券的信用配置策略，力爭實現收益風險比的最大化。

興業基金固定收益投資部債券投資團隊總監臘博認為，2021年股票市場進入盈利增長驅動時期，估值波動開始加大，而利率波動可對估值波動起到一定對沖作用，有利於組合淨值穩定。總體來看，2021年，與單一資產相比，“固收+”產品可體現出上市公司業績增長和債券票息的雙重優勢，對沖估值波動和利率波動的不確定風險。

張佳具體介紹説，2021年的債券投資會以票息策略為主，對轉債的配置會相對謹慎。權益佈局方面，則會以順週期行業為底倉，同時將科技、新能源、醫藥和消費作為彈性配置部分。

“+”策略更多樣化

值得一提的是，為更好滿足投資者的理財需求，公募基金公司還在“+”策略上進行了多樣化嘗試。

比如，招商基金總經理助理、招商瑞德擬任基金經理王景介紹，招商基金近期發佈的“瑞”系列產品會遵循絕對收益投資思路，在原有避險策略基金CPPI策略的基礎上做了升級和優化，這既解決了CPPI策略執行過程中追漲殺跌的問題，也給基金經理留出了足夠的空間。

海富通量化投資部總監杜曉海表示，股債混合的“固收+”策略在維持2/8股債配置比例的同時，還會積極通過大宗定增打新等手段增強組合收益。此外，投資人還可以配置一定比例的對沖策略，適當配置該策略可以進一步降低整個組合的風險度。

匯添富固收研究負責人葉盛則表示，在組合構建策略上可以採取“行業四季輪動策略”。他指出，近年來債券市場出現了明顯的板塊分化，正確理解一個行業的所處位置，才能夠較為有效地去前瞻性把握信用債的大趨勢，尋找投資機會。此外，葉盛表示，組合構建還可通過信用超額收益挖掘策略、回購套利增厚策略以及資產負債的期限匹配策略等，力爭精選固收資產。