開年扎堆發債 房企境外融資井噴

新年伊始，房企發債熱情高漲。中原地產研究中心數據顯示，開年至今，房企美元融資計劃已經接近100億美元。貝殼研究院報告顯示，1月4日至10日當週，房企境內外債券共發行30筆，融資（含計劃發行）金額約550.1億元，同比增長133%。

具體來看，境外發行（含計劃發行）金額約61.6億美元，同比大幅增長481%，佔整體發債規模的72.5%。境內發行規模約151億元人民幣，同比下降約7%。其中，越秀地產30億美元中期票據於1月11日上市；明發集團擬發行利率為15%的8900萬美元票據；合生創展發行於2022年到期的4億美元新票據，利率為5.8%；華南城增加發行利率為10.75%的1.2億美元優先票據；弘陽地產發行2025年到期、利率為7.3%的3.5億美元新票據。

中原地產首席分析師張大偉認為，當下房企融資井噴、境外融資爆發的主要原因是房企未雨綢繆，加大融資以避免可能出現的風險。目前房企融資成本較低，有利於置換此前的高利率負債。

同策研究院資深分析師肖雲祥指出，從目前披露的美元債發行情況來看，碧桂園、世茂、旭輝等大中型房企在融資規模、融資期限以及融資成本上佔有優勢。

“歷年首月均為房企債券融資的高峯。”貝殼研究院高級分析師潘浩表示，2019年、2020年首月發債規模分別為1626億元與1721億元，其中2020年首月發債規模為全年峯值，因此2021年首月債市火熱符合傳統預期。

潘浩還表示，2021年房企融資新規與銀行金融機構的集中度管理均處於過渡期，金融監管更趨嚴格，房企對國內金融環境預期偏緊，因而會加快新年發債節奏，搶跑債市。2021年首月發債規模大概率保持高位，境外債佔比將大幅提升。

2021年房企還債壓力難減。根據貝殼研究院統計，2020年房企債券融資端同比大增28.7%，到期債務規模約9154億元；2021年到期債務規模（不含2021年將發行的超短期債券）預計將達12448億元，同比增長36%，歷史性突破萬億大關。中指研究院的統計顯示，2021年，房地產行業海外債券償還規模為4083億元，公司債券需償還規模為3744億元，債券償還總規模將達10909億元。

肖雲祥表示，房企融資資源向頭部房企集中，但根據“三道紅線”政策，頭部房企反而成為重點關注對象，因此，2021年房企收縮規模、嚴格管理現金流、加大管控明股實債及分拆物業上市將是主旋律。