券商ETF單日淨流出41億 大漲中資金落袋為安

證券時報記者 李樹超

作為市場行情“風向標”的券商板塊異動，帶動滬指重返3600點。不過，最新數據顯示，在1月12日券商ETF大漲行情中，資金卻出現單日41億元的淨流出，在產品規模中佔比高達5.7%。

業內人士分析，由於券商指數震盪近半年，部分在震盪期低位買入的資金，可能選擇在短期高點落袋為安。受益於資本市場改革、券商股基本面向好、估值偏低等因素，券商板塊的長期空間值得看好。

單日淨流出41億

1月12日，證券公司指數漲幅超6%，全市場9只券商ETF漲幅也都在6%上下，單日總成交量超過百億，達到109.67億元，是2020年日均成交量的3.5倍左右。其中，國泰證券ETF、華寶券商ETF單日成交額分別為67.35億元、36.52億元，高居前兩位。

不過，在券商ETF市場活躍度、淨值大漲的同時，資金卻淨流出41億元，資金落袋為安的趨勢明顯。

Wind數據顯示，截至1月12日，全市場9只券商ETF總份額574.25億份，單日萎縮33.87億份，按照當日的成交均價測算，資金當天淨流出達到41.37億元，在券商ETF產品總規模佔比高達5.7%。

華寶券商ETF基金經理豐晨成表示，從去年7月份大漲後，券商指數近半年走勢震盪為主，相對於一些短期熱點行業的漲幅而言，券商股去年下半年走勢相對平淡，去年12月券商ETF就有明顯資金申購的景象，在這波元旦前後的行情起來後，之前低位買入的資金獲得了短期交易性的獲利。

談及資金大額淨流出的現象，國泰基金也表示，在市場震盪期間，部分存量持有人會選擇獲利了結，新持有人面對震盪的市場，不敢輕易進場，就會表現為ETF份額的整體淨流出。從賣出操作主體看，個人資金和機構資金都有。在國泰基金看來，證券ETF流動性非常好，當日成交額67.4億元，作為一種工具型產品，投資者對證券ETF這類交易操作也是合理運用。

雖然券商板塊本週二上演“一日遊”行情，但在春季行情、主營業務較好、估值偏低，且受益於資本市場改革的大背景下，券商板塊長期投資價值仍然被看好。

國泰基金表示，回顧2011年~2020年，有7年證券指數出現春季行情，平均跑贏滬深300指數16%。當前證券板塊景氣度較高，股票成交額處於歷史較高水平。此外，2020年行業基本面良好，同時，資本市場改革持續推進，全面註冊制等政策的不斷落地還將為行業發展帶來更大空間。從中證全指證券公司指數來看，其估值距離歷史高位也還有不小的距離，整體配置價值還是不錯的。

豐晨成認為，券商行業的發展靠雙輪驅動，一是政策寬鬆週期，二是市場流動性週期。宏觀上看兩個週期的提法已普遍被大家接受，微觀上還跟券商自身的業務結構調整週期、擴表週期結合。對照海外券商發展經驗，國內券商仍有巨大發展空間。

多家公募密集佈局

從全市場券商ETF走勢看，截至2020年底，券商ETF總份額突破600億份，達到602.27億份。自2017年9月末至今，券商ETF連續14個季度實現了規模淨增長，區間規模增長近70倍，成為市場表現最為亮眼的行業ETF。

目前，共有國泰、華寶、南方、鵬華等9家基金公司佈局券商類ETF產品，國泰證券ETF、華寶券商ETF最新規模分別為400.51億元、229.46億元；南方證券ETF基金、鵬華龍頭券商規模分別為61.02億元、16.33億元，分列第二梯隊；建信、華夏、富國、匯安、易方達等也佈局了相關產品，目前管理規模皆在10億元以下。

從證監會行政審批進度看，目前還有華安基金申報證券ETF產品，建信、易方達申報相關聯接基金。

公募和投資人士認為，股票ETF市場整體處於規模擴張期，券商板塊客户認知程度較好，風格特徵明顯，容易對券商股投資形成替代效應。

在國泰基金看來，從2018年到2020年，股票ETF規模擴張的斜率都非常陡峭，尤其是前兩年的結構性牛市中，市場熱點此起彼伏，ETF的資產配置價值進一步得以凸顯。

豐晨成也表示，券商類ETF作為目前規模最大的行業ETF主題類別，也是目前股票ETF領域排名前列的明星品種，產品的規模和流動性與寬基ETF不相上下，這一方面是因為券商的經營業績可以被兩市成交量代表的市場熱度所跟蹤，個人投資者參與券商股投資研究的入門門檻較低，券商行業的客户認知基礎好；另一方面，券商板塊具備天然高貝塔的業務屬性，其價格表現出高彈性，使得客户把券商股作為市場整體的替代，藉助ETF高流動性的特徵，發揮其擇時上的獲利能力。