基金四季報密集披露 公募調倉路徑顯現

公募基金2020年四季報火熱披露中。1月21日，來自華夏基金、景順長城、農銀匯理、德邦基金、建信基金、華安基金等基金公司旗下多隻產品披露四季報，截至目前，已有超2000只公募基金披露四季報，公募機構重倉股及後市操作策略隨之浮出水面。

四季報數據顯示，多位明星基金經理管理的產品在2020年四季度末維持九成左右的股票倉位。不過，儘管在倉位上較為趨同，但基金經理在持倉結構調整上則呈現出較大差異。

明星基金維持“高倉位”

2020年，A股市場表現整體較好，部分優質賽道表現突出。同花順數據顯示，2020年全年滬深300指數上漲27.21%，中證500指數上漲20.87%。在此背景下，基金經理也普遍對市場持較為樂觀的態度，多隻產品呈90%以上的“高倉位”操作。《經濟參考報》記者根據同花順數據統計，在已披露的2664只基金產品中，共有1130家股票市值佔基金資產淨值比超過90%。

實際上，在上述基金中，不乏明星基金經理管理的產品。例如，由張坤管理的易方達中小盤和易方達藍籌在2020年末的股票市值佔基金資產總值比分別為91.66%和91.12%；由蕭楠管理的易方達消費行業和易方達科順在2020年末的股票倉位分別為87.31%和92.32%；由劉彥春管理的景順長城鼎益在2020年末的股票倉位達到90.14%。而由劉格菘管理的廣發創新升級混合在2020年末的股票倉位也達到92.67%。

“權益投資應該順應經濟發展潮流，我們更願意在符合產業趨勢、效率持續提升的領域尋找投資機會。”劉彥春表示。在他看來，四季度國內經濟平穩運行，股市震盪走強，順週期板塊和個股更加得到市場青睞。未來收入水平提高帶來居民消費水平持續升級。我國在眾多高附加值領域的全球競爭力也在不斷提升，部分行業或處於爆發前夜。

張坤也對中國資本市場的長期前景表示樂觀，相信會有一批優質的企業不斷長大、穩住並且長壽。不論宏觀環境如何變化，優質企業通常具備良好的應對能力，以本次疫情為例，不少優質企業都應對得當，通過提升市佔率對沖疫情對行業的負面衝擊。

基金經理調倉換股差異明顯

公募基金調倉換股路徑歷來頗受關注。從四季報來看，儘管明星基金經理在倉位上較為趨同，但對於三季度重倉股的態度卻出現一定分歧。

對部分基金經理而言，前十大重倉股總體保持穩定。從蕭楠管理的易方達科順基金四季報來看，前十大重倉股並未發生劇烈變化。白酒股中，只減持了山西汾酒，騰訊控股則一躍成為其第四大重倉股；劉彥春掌管的景順長城鼎益，在三季度末的持倉基礎上繼續大幅加倉，中國中免、貴州茅台、邁瑞醫療、五糧液、海大集團、恆瑞醫藥均獲不同比例的增持；趙詣管理的農銀匯理新能源基金四季度倉位也相對穩定，結構上也並未進行大的調整。不過，隨着行業基本面的回升，該基金四季度加倉了新能源汽車產業鏈的企業，鋰電龍頭贛鋒鋰業上升為第二大重倉股，當升科技新進入前十大重倉股之中。

而另一些基金經理則對重倉股結構進行一定調整。張坤管理的易方達藍籌精選在四季度降低了醫藥等行業的配置，增加了互聯網等行業的配置。前十大重倉股中，中國生物製藥被調出前十大重倉股，頤海國際新入前十大重倉股。此外，美團的持股數、淨值佔比都明顯有所抬升，從三季報的第七大重倉股躍升至第二大重倉股；劉格菘管理的廣發小盤成長混合，持倉風格仍然偏好新能源板塊。而相比三季度，該基金大幅加倉了醫藥股，泰格醫藥新晉前十大重倉股，康泰生物也獲得加倉。而兆易創新、三安光電兩隻芯片股則退出了前十大重倉股之列。

展望後市，工銀瑞信袁芳指出，對2021年全年行情相對謹慎，成長股估值相對較高，而且2021年的宏觀流動性環境的邊際友好程度或弱於2020年，但是在下半年可能有節奏分化。優質成長股依然是主力配置的方向，板塊上相對看好軍工、有色，新能源板塊，風險或大於機會。

趙詣則表示將更加關注有“增量”的方向。一是技術進步帶來需求提升的方向，包括新能源和5G應用；二是在“國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進”定調下的國產替代、補短板的方向，尤其是以航空發動機、半導體為主的高端製造業。

對於近期大熱的港股，銀華滬港深增長股票基金經理周大鵬和周晶則表示，越來越多海外投資者將注意力轉向港股，這一趨勢將在2021年延續。疫情衝擊過後的經濟復甦將帶動企業盈利復甦，市場流動性將逐步常態化，並將階段性對市場估值水平產生壓制，2021年市場更可能存在結構性投資機會。