限塑令市場藍海催生“妖股”，替代品類價格上漲

目前在主要商超和餐飲場所用於替代傳統一次性塑料吸管和一次性塑料袋的主要品類是紙製品和可降解塑料製品，其中涉及的相關生產原料包括可完全生物降解的塑料原料聚乳酸（PLA）、聚己二酸/對苯二甲酸丁二醇酯（PBAT），和可用於生產紙吸管的白卡紙。

作為塑料替代品，紙業公司自2021年1月上半月均取得了較好的走勢，直至上週才略有降温。龍頭太陽紙業（002078.SZ）年內股價從14.53元上漲至最高16.35元，漲幅13.31%，晨鳴紙業（000488.SZ）年內股價從6.49元漲至最高7.68元，漲幅19.63%。被股民戲稱為“新年第一大妖股”宜賓紙業（600793.SH）自年初以來連拉10個漲停板。哪怕是13日公佈的0.98億元業績預虧也未能阻擋股價上漲，預虧發佈後還連拉5個漲停，直到1月20日股價才開始有所回落。

國內最早佈局可降解塑料PBAT材料業務之一的金髮科技（600143.SH）本月股價則是一路從17.37元上漲至23.93元，漲幅39.61%，另一家恆力石化（600346.SH）的股價則從月初的27.68元升至43.23元，漲幅54.56%，目前仍未見放緩跡象。而正在佈局PBAT研發和試驗的丹化科技（600844.SH）也同樣因為15日、18日、19日連續三個漲停板，收到了上證所關於股票交易異常波動情形的問詢。

兩大替代產品被資本瘋狂追逐，很大程度上是市場看到了限塑令帶來的巨大行業空洞與需求，IHS Markit顯示，2019 年全球生物可降解塑料需求量約46.1萬噸。據Grand View Research，2019年我國塑料包裝市場規模540.8億美元，假設以30%的替代比例計算，可降解塑料市場規模約162億美元。

自去年下半年以來，幾種可替代產品的價格也隨着需求持續上漲。據相關市場統計，PLA的價格從去年的均價1.8萬元/噸漲至目前的約3萬元/噸,最高價達到3.5萬元；PBAT的價格也已從2020年12月初的2.3萬元/噸上漲到了2.8萬元/噸，乃至3萬元。相關紙業公司的漲價函也透露白卡紙價格從2020年9月的5200/噸含税價上漲至目前的7810/噸，已累計上漲50%。

受原料價格上漲影響，可降解與紙業的一些上市公司也在最近發佈公告説明相關市場佈局並預測2020年盈利預增。

比如，博彙紙業1月16日發佈2020年年度業績預增公告稱，預計2020年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為8.22億元至8.49億元，與上年同期相比，將增加6.88億元到7.15億元，同比增加514.15%到534.38%。公告指出，受益於國家《關於進一步加強塑料污染治理的意見》、《關於全面禁止進口固體廢物有關事項的公告》等國家產業政策的變化，白卡供需矛盾日益突出，促使行業景氣度回暖，公司產品銷量和價格在2020年度穩步上升。

此前，瑞豐高材（300243.SZ）於1月12日發佈2020年年度業績預增公告稱2020年預計歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利約8346.84萬元~9092.10萬元，比上年同期增長12%-22%。不過，就可降解塑料領域來説，瑞豐高材的6萬噸PBAT產能還未投產，公司在前期發佈投資者關係活動問答中表示，公司研究中心於2019年就開始了PBAT的合成開發，並取得了一定成果，項目工藝來源於與上海聚友的技術合作，預計PBAT工廠投產時間在今年秋季。

不過，全球主要的聚乳酸生產商之一德國化工企業巴斯夫集團（BASF SE）則預告了2020年息税前收益的下降。其1月20日發佈的2020年四季度以及全年業績初步數據預計其2020年全年銷售額為591.49億歐元，不計特殊項目的息税前收益預計為35.60億歐元，儘管這一數據低於2019年的593.16億歐元，但高於分析師的共識預測以及巴斯夫預測。公告稱，息税前收益的同比下降主要是由於化學品、表面處理技術、材料以及農業解決方案業務領域的收益貢獻大幅下降所致。

目前國內PLA領域企業包括浙江海正科技等，PBAT主要為金髮科技、藍山屯河、恆力石化等。而包括萬華化學、華峯新材、彤程新材、金丹科技、瑞豐高材、長鴻高科等上市企業亦在此領域有產能新建計劃。

華泰證券研報認為，全球可降解塑料行業總體處於產業化初期，目前產能主要集中於歐美國家、主要企業包括NatureWorks、TotalCorbion、巴斯夫等。伴隨法規逐步明朗，政策推動行業需求有望迎來快速成長期。國內可降解塑料市場在“碳中和”背景下，有望在未來2-3年內迎來快速發展期，目前國內市場仍處於起步階段，此次禁塑令在各地的實施有望推動國內市場滲透率提高，促使消費端用量增長。

不過，值得注意的是，上市公司中實現可降解全產業鏈生產工藝和加工技術的還十分有限，尤其PLA原料生產工藝長期把持在外國企業手中，企業也因此十分注重科研團隊的建設。

浙江海正是國內產業化規模最大的PLA企業，企業與中國科學院長春應用化學研究所自2000年開始合作。中糧科技公司曾公告稱通過技術引進和自主創新，已掌握可降解生物材料全產業鏈生產工藝和加工技術，萬噸級丙交酯項目正在穩步推進。道恩股份也在近日同央企中國紡織科學研究院有限公司簽訂合作協議，佈局年產12萬噸生物可降解樹脂項目。