上金所顧文碩：“上海金”第五年，扭轉“消費在東方，定價在西方”局面
【環球網 記者 譚雅文】2020年初，在疫情和國際金價波動等因素的影響下，黃金消費受到衝擊，卻觸發了強勁的黃金投資需求。
“2020年黃金ETF總流入達877噸，比2009年的創紀錄的646噸增加了近231噸。”世界黃金協會在報告中指出，2020年全球黃金ETF總持倉量創歷史新高。這一趨勢，在中國市場更為凸顯。
“截止2020年末，上金所11只黃金ETF基金在二級市場成交2214.88噸，同比增長56.52%；成交金額8479.13億元，同比增長95.07 %。基金規模達到60.43噸，同比增長35.17%。”上海黃金交易所副總經理顧文碩接受環球網記者專訪時指出，去年，黃金ETF份額與淨值雙雙走高，成交量與規模再創新高，對黃金需求的增長貢獻了巨大的力量。
去年，國內有7只新的黃金ETF產品上市，中國投資者的黃金ETF選擇範圍擴大到了11只。這其中，外界最為關注“上海金ETF”的推出，其主要投資於上金所的“上海金基準合約”，以“人民幣/克”為定價單位，是市場上以人民幣計價的創新黃金投資品種。
“上海金ETF首批四隻產品在上海證券交易所成功掛牌上市，進一步擴大了上海金基準價的應用範圍。”顧文碩表示，“上海金”逐步扭轉了“消費在東方，定價在西方”的不合理局面。相較於國際上許多市場由金融機構定價的模式，“上海金”立足於實體現貨基礎，引入了產業鏈實體企業參與。
前不久，上金所推出的“上海金”標準(《金錠》)入選首批“上海標準”，為提升“上海金”在國際市場的定價權進一步提供支撐。
“目前，國際上影響力最大的黃金標準是倫敦金銀市場協會也就是LBMA的標準。LBMA標準偏重黃金的金融屬性，我們的上海金錠標準不止兼顧了黃金的金融屬性，還體現了中國市場的黃金實物偏好和企業生產實際及用金要求等商品屬性。”顧文碩進一步解釋稱，在含金量上LBMA只有99.5%一個品級，而且沒有雜質要求。“金錠標準”結合下游首飾足金和一般工業用金需求，設置了99.95%和99.99%品級，也就是我們俗稱的三九五和四個九，下游用金企業從場內買了金錠，不需要再精煉提純就能直接使用。
標準越權威越公正，越具代表性，“上海金”的適用範圍就越廣，影響力越大。
今年，是“上海金”推出的第五年。在接受環球網的專訪時，顧文碩告訴記者，“上海金”上線的五年以來，參與機構範圍穩步擴大，定價功能逐步受到市場認可。2020年，“上海金”成交量超過986噸，成交金額超過3850億。
馬上，上金所將喬遷新址，在顧文碩看來，這似乎又是一個新的發展起點。他表示上金所將積極推動國內市場在黃金進出口、黃金原料採購、貿易往來、衍生產品定價與結算等方面，廣泛使用“上海金”基準價，樹立我國黃金市場的價格基準。
以下為專訪實錄：
環球網：中國已經成為全球最大的黃金生產國、消費國和進口國。您如何看待中國黃金市場的發展前景？
*顧文碩：*黃金市場的快速發展是我國對黃金流通體制進行市場化改革的結果。為了更好地理解我國黃金市場的發展進程，我將簡單地回顧歷史，闡述下其從無到有的變革過程。
在新中國成立後長達30多年的時間裏，黃金一直作為國家的戰略資源，就是説民間其實是不能擁有黃金的。到了20世紀90年代，由於黃金的消費屬性逐漸增強，國內的黃金消費需求增加，黃金產量也逐步提升，供需兩旺。
那麼國家圍繞黃金的定價機制、供應制度、黃金飾品零售審批制度等方面逐步進行了改革，黃金實行由人民銀行統購統配的流通方式。當時成立了黃金管理體制改革的領導小組，由人民銀行、財政部、税務局、海關等相關部門組成，目的就是要實現由計劃配置資源向市場配置資源的過渡。
於是，2002年上海黃金交易所正式開始運行，建立了以會員為渠道、買賣雙方在上金所平台直接公開自由交易的市場架構，標誌着我國黃金市場化管理體制改革取得了重大進展。
上金所成立以來，通過不斷的產品創新和模式創新，持續完善產品序列和業務體系，陸續推出了競價、詢價、定價等交易方式，上市了現貨、延期、上海金、即期、遠期、掉期、現貨期權以及租借產品等，使上金所場內交易平台成為國內黃金實物供需的中樞，會員單位年產用金量佔全國的90%、冶煉能力佔全國的95%以上。
在上金所場內市場推動下，我國黃金市場形成了上金所場內現貨市場與商業銀行場外市場以及黃金期貨市場相互協調、互為補充的發展格局，較好的滿足了黃金產業的需求，促進黃金產業與黃金市場融合發展，市場整體交易規模持續增長，我國黃金市場的國際影響力日漸增大。
今年，雖然受到疫情影響，但中國經濟依舊展現了其強大的韌性，前幾日國家統計局公佈了我國2020年國民經濟運行情況，關鍵數據顯示，2020年我國經濟穩定恢復，就業民生保障有力，經濟社會發展主要目標任務完成情況好於預期。2020年在全球疫情衝擊的巨大影響下，我國國內生產總值突破100萬億元，比上年增長2.3%，這充分説明我國經濟的韌性強、成色足，潛力大。
展望未來，我認為隨着我國政治和經濟體制改革的不斷深化，在我國宏觀經濟平穩健康發展的大背景下，改革的紅利和市場發展的慣性仍然持續存在，這將促使黃金市場持續保持活力，我對我國黃金市場的發展前景充滿信心。
環球網：2015、2016年左右開始，中國逐步發展成為全球最大的黃金生產國、消費國和進口國，在黃金需求增長的背後有哪些因素推動？
*顧文碩：*從現在來看，過去推動黃金市場發展的因素仍然存在，他們主要可以分為以下三類：消費類需求、投資類需求以及全球央行的黃金儲備。
中國經濟持續向好，黃金需求也旺盛向上。目前，我國人均持有黃金13克，是全球人均持有黃金數量的一半，與國際水平相比還有很大的進步空間。因為老百姓對黃金自古以來的喜愛這種偏好，國內黃金消費需求還是很旺盛的。國內加工企業不斷進行創新研發，用新技術、新設計來加強對年輕人消費的吸引力。黃金的消費類需求增長潛力巨大，值得我們關注。
雖然去年受到疫情的影響，黃金銷售的走水沒有明顯的增長，但是從我們交易市場上來看，它的投資類消費的表現搶眼。2020年末，上金所11只黃金ETF基金在二級市場成交2214.88噸，同比增長56.52%；成交金額8479.13億元，同比增長95.07 %。基金規模達到60.43噸，同比增長35.17%。今年來，黃金ETF份額與淨值雙雙走高，成交量與規模再創新高，對黃金需求的增長貢獻了巨大的力量。
此外，市場中仍舊有大量的個人投資者會購買實物黃金。不僅如此，機構類投資者也積極參與到黃金市場中。上金所一直致力於引入如券商、保險資金等不同的機構類投資者，希望黃金市場的發展能夠更上一個台階。
當然黃金實物交易不一定是通過交易所進行的，它也可以通過一些首飾企業、黃金零售門市進行的。在疫情過去以後，老百姓在實物金消費回升，提升了整個交易量。
環球網：2016年，上金所發佈全球首個以人民幣計價的黃金基準價格“上海金”，能否跟我們講講推出“上海金”背後的故事？
*顧文碩：*自2002年開始黃金市場化改革以來，中國已迅速成長為全球最大的黃金生產國、消費國和進口國。但長期以來，全球黃金市場的定價權卻牢牢掌握在以倫敦和紐約為代表的西方成熟市場手中，我國黃金市場價格被視為國際市場的影子價格。
這種實際需求在我國，而價格由歐美市場卻以美元計價主導的格局，不能充分反映我國黃金市場的真實供需關係，使我國實體企業和投資者面臨着價格風險，也不利於商業銀行等金融機構對黃金的配置和估值。
近年來，隨着中國黃金市場和人民幣國際化的不斷發展，為全球投資者提供以人民幣計價和結算的黃金基準價格的時機已經成熟。在這種背景下，為提高我國黃金市場的國際影響力和話語權，上金所於2016年推出上海金人民幣集中定價業務，為貴金屬現貨和衍生品市場交易提供人民幣基準價，積極打造了以“上海價格”為標杆的貴金屬定價體系。
具體來説，“上海金”定價業務，是指在上海黃金交易所的平台上，以1公斤、成色不低於99.99%的標準金錠為交易對象，以人民幣/克為交易單位，通過多輪次“以價詢量”集中交易的方式，在達到市場量價相對平衡後，最終形成上海金人民幣基準價格。“上海金”定價業務推出後，國際黃金市場上將會形成以人民幣標價的“上海金”基準價格，並與當前國際投資者普遍採用的以美元標價的LBMA黃金基準價格互為補充，互相促進。
環球網：您怎麼看“上海金”這五年的發展？未來，“上海金”在國際市場的推廣有哪些計劃？
*顧文碩：*自“上海金”上線的五年以來，運行情況穩健，交易、交割和清算安全順暢，參與機構範圍穩步擴大，定價功能逐步受到市場認可。2020年，“上海金”成交量超過986噸，成交金額超過3850億，取得了令人矚目的成績。
“上海金”的推出，擁有以下幾大重要意義。一是切實服務了黃金產業鏈企業。相較於倫敦市場完全由金融機構定價的模式，“上海金”立足於實體現貨基礎，引入了產業鏈實體企業參與，有效解決了黃金實物流動性分散、交易成本較高等問題，滿足產業企業現貨流通、套期保值的需求，切實服務了實體經濟。
二是助力我國貴金屬市場體系持續發展。“上海金”定價為市場提供了一個公允、可成交的人民幣基準價格，影響力日益被市場認可和接受。此外，“上海金”價格作為租賃質押計價依據、理財產品錨定價、衍生品結算價等應用也不斷湧現。2020年三季度上海金ETF正式推出，首批四隻產品在上海證券交易所成功掛牌上市，進一步擴大了“上海金”基準價的應用範圍。
三是不斷提升定價權和國際影響力。“上海金”的推出，逐步扭轉了“消費在東方，定價在西方”的不合理局面。2019年，上金所授權美國芝商所（CME）使用“上海金”基準價，開發以人民幣和美元計價的雙幣種“上海金”黃金期貨，率先將“中國價格”輸出到國際主流金融中心。截至2020年底，人民幣計價的SGC合約成交66.36噸，成交額超過200億人民幣；美元計價的SGU合約總成交177.24噸，成交額超過80億美元。50餘家產業企業、商業銀行等機構投資者參與交易，切實提高了國際投資者對中國黃金市場和“上海金”基準價的認可度，進一步提升了我國黃金市場的國際影響力和話語權，助力上海國際金融中心建設。
下一步，上金所將繼續努力做好市場培育和推廣工作，以審慎原則積極擴大定價業務參與者範圍，不斷優化定價交易系統運行效率，提高“上海金”定盤價的公信力和權威性。同時，積極推動國內市場在黃金進出口、黃金原料採購、貿易往來、衍生產品定價與結算等方面，廣泛使用“上海金”基準價，樹立我國黃金市場的價格基準。
環球網：去年底，金錠標準入選“上海標準”，對“上海金”的推廣起到了什麼樣的作用？對投資者、消費者是否帶來影響？
*顧文碩：*是的，我很高興金錠標準作為唯一金融領域企業標準成功入選上海市首批“上海標準”。
上海金標準其實就是一個規範化產品的表現。首先任何的交易要有一個基石，交易的標準其實是一個國際通行的標的物，有一個標的物才能進行交易。
首先，我要説説金錠標準和“上海金”的關係。“上海金”是一種定價交易機制，是指在固定的時間內以1公斤、成色不低於99.99%的標準金錠為交易對象，以人民幣/克為交易單位，通過多輪次“以價詢量”集中交易的方式，在達到市場量價相對平衡後，最終形成一個反映中國黃金市場供求人民幣基準價格。
金錠標準是“上海金”集中定價交易機制的實物基礎，也是“上海金”國際黃金市場定價權的實物支撐。投資者參與“上海金”交易，不僅能夠通過公開、公平、公正的交易形成具有影響力的黃金價格作為黃金的估值基礎，而且投資者可以清晰明確的知道其所持有的黃金資產對應什麼純度、大小、雜質含量等的黃金實物，並且這個標準是具有較高權威的，這就極大地提升了投資者的信心。標準越權威越公正，越具代表性，“上海金”的適用範圍就越廣，影響力越大。
生產黃金的企業，要按照我們指定標準，出來的黃金標準必須達到我們的要求。企業要對產品有一個終身擔保的承諾，在每次認定一個企業達到標準的時候，我們會讓他進行鄭重承諾的。
就是説，企業要保證對你生產的黃金終身負責，一旦發生有當中的成色含量不足的話，或者是造假的話，我們一定採取嚴厲的法律手段。
金錠標準打上“上海標準”標識，能進一步提升投資者和消費者的認可。金錠標準為投資者和消費者提供了多樣化選擇和質量保障。各種含金量的品級能滿足黃金實物偏好，多樣化的實物牌號標準方便消費者參與和實物提取，公開透明和可追溯的質量信息可以為消費者提供良好的信用保證，也是消費者在維護自身合法權益時的公正、公平、公開的參考標準。
環球網：上海金錠標準是企業標準，與國際標準相比有哪些獨創之處，為何這樣設計？
*顧文碩：*目前，國際上影響力最大的黃金標準是倫敦金銀市場協會也就是LBMA的標準。LBMA標準偏重黃金的金融屬性，我們的上海金錠標準不止兼顧了黃金的金融屬性，還體現了中國市場的黃金實物偏好和企業生產實際及用金要求等商品屬性。
比如在含金量上LBMA只有99.5%一個品級，而且沒有雜質要求。但對於擁有悠久“黃金文化”我國來説，“足赤”寓意着人民對美好品德追求，黃金純度越高也越顯“金貴”，我們結合下游首飾足金和一般工業用金需求，設置了99.95%和99.99%品級，也就是我們俗稱的三九五和四個九，突出了中國工業和首飾用金關注的6個主要雜質元素（銀、銅、鐵、鉛、鉍、銻）的含量，下游用金企業從場內買了金錠，不需要再精煉提純就能直接使用。
另外在物理規格上，國際上一塊金錠是400盎司（12.5千克）的梯形金錠，雖然方便儲備，但是厚重，交易交割起步量高不説，下游拿着還得再重新裁剪才能使用。而我們除了有12.5千克金錠規格外，首創了扁平的長方形3Kg金錠，易於金飾的開坯、軋製、熔化拉線等前端製作，很好地滿足滿足我國的飾品生產需要。
還有1Kg金錠，現在是我們黃金市場主要交割品種，具有含金量高、美觀實用、利於交易、便於儲存、方便交割、易於後續加工等優勢。“金錠標準”首次提出1 kg金錠不允許有負公差的規定，單塊按1000g計重，可以説是開創了以塊數計定重量的國際先河，現在已引起了國際黃金市場的廣泛關注。
而在黃金的金融屬性上，上海金錠標準的交割起步量底，降低了黃金市場的參與門檻，更能滿足人民羣眾日益增長的金融需求。
對於產金企業，執行上海金錠標準不會增加生產成本，生產的金錠能滿足國際標準的要求，更是進入中國市場，拓展市場份額的重要通行證。並且，執行上海金錠標準，能實現中國市場金錠的生產成品標準化、統一化，提高質量一致性、可靠性和穩定性，降低產金企業的工藝轉換、技術調整等產生的額外成本，有利於提高企業品牌信譽，擴大市場知名度。
對於用金企業，採用上海金錠標準可以更好地銜接原料供應，可以根據標準進行設備採買、產品設計、工藝管理以及成本核算等，更好的為企業日常經營提供決策參考。
同時上海金錠標準充分考慮了用金企業的實際需求，使用金質量有保證，提取更方便，反饋、追溯和維權快捷，含金量及雜質含量符合產業鏈需要，外觀規格易於後續加工，進一步提高生產效率。