縱橫股份：工業無人機技術厚積薄發，更有5G技術為業務發展插上騰飛的翅膀

成都縱橫自動化技術股份有限公司的主營產品是垂直起降固定翼無人機和飛控與地面指控系統，根據相關公告，縱橫股份(688070)目前處於詢價階段，並將於1月28日進行網上路演，1月29日為申購日。縱橫股份上市後，將成為A股中為數不多的無人機領域投資標的。

從縱橫股份同行業可比公司來看，目前僅有億航智能、航天彩虹等少數幾家上市公司，其中航天彩虹於2018年借殼南洋科技實現曲線上市，億航智能則僅在航電系統、機電業務領域為無人機整機系統做配套服務。因此，縱橫股份登陸科創板之後，將成為第一家以IPO形式登陸A股市場的無人機整機系統製造公司。

不僅如此，縱橫股份自身具備的三大優勢，也令該公司未來發展不可限量。

賽道優勢：無人機應用前景“一片藍海”

今年以來，無人機行業備受資本市場關注。隨着5G進一步普及用户數逐步增長，根據FortuneBusinessInsight數據顯示，我國消費級無人機市場規模有望從2020年的230.2億元增長至2025年的846億元，2020-2025年CAGR達29.74%，消費級無人機市場前景是“一片藍海”。

縱橫股份也在招股書中披露，根據Frost& Sullivan的報告，我國有超過1300家無人機生產企業，其中深圳近400家企業，成都、南京亦有上百家無人機企業；儘管2019年前五大工業無人機整機廠商佔據68.5%的市場份額，但除大疆創新以55.1%的市場份額位列第一外，其他廠商的市場份額均相對較低。這也預示着，縱橫股份未來通過提升市場佔有率實現快速增長的空間非常廣闊。

不僅如此，縱橫股份率先發布並量產的垂直起降固定翼無人機產品目前還主要應用於民用領域，而展望未來，此類無人機在軍用領域的應用更值得期待，而縱橫股份也早已為此打下了堅實的基礎。

萬聯證券在近日發佈的研報《軍用無人機放量加速，龍頭標的有望重點受益》中就分析指出，“中國已從裝備能力建設週期逐漸邁進武器列裝放量週期，尤其是消耗性武器。軍用無人機以其靈活機動、高性價比、近地威懾力大、作戰用途多樣等優勢逐漸被各國軍隊所青睞，以適應現代戰爭形態無人化、遠程化、電子化、精準化等特點。”並引用Marketsand Markets的數據指出，2018年我國軍用無人機市場規模約為15.94億美元，2025年預計將達到98.66億美元，年均複合增速約為29.7%。

縱橫股份也在招股書中提到：“不斷定義並拓展工業無人機的應用場景， 深耕工業無人機細分市場，同時拓展防務市場，不斷擴大市場規模，鞏固行業領先地位”。

縱橫股份的實際控制人、董事長任斌在空氣動力研究領域擁有深厚的學術沉澱和豐富的從業經歷。根據招股書披露的公開信息，任斌於1990年本科畢業於清華大學工程力學系工程力學專業、1993年碩士畢業於中國空氣動力研究與發展中心研究生部，1998年2月至1999年1月在美國田納西大學宇航研究院做訪問學者，從事基於神經網絡的多目標氣動優化設計技術研究，1993年9月至2002年12月擔任中國空氣動力研究與發展中心高速所工程師、副研究員，從事高速空氣動力學試驗技術和非定常空氣動力學研究。

任斌早在1999年就開始從事無人機研究，帶領中國空氣動力研究與發展中心高速所的無人機團隊於2000年在國內率先研製成功尺寸小於40釐米、具有可用功能的微型無人機系統。任斌憑藉在非定常空氣動力學、風洞試驗技術、無人機總體設計、飛行控制與導航算法、嵌入式應用軟件等方面具有深厚的技術積累和行業洞見，曾榮獲國防科學技術工業委員會頒發的國防科工委科技進步二等獎、中國人民解放軍總裝備部頒發的軍隊級科技進步二等獎。

此外，公司的核心技術人員主要來自西北工業大學，副總經理王利光為西工大飛行器設計專業博士，長期從事無人機的研究，擅長無人機總體設計、機械設計，在微型飛行器、低雷諾數空氣動力學、低湍流度實驗空氣動力學等方面積累了豐富的經驗，曾榮獲陝西省人民政府頒發的陝西省科學技術一等獎，並於入選成都市高層次創新創業人才“蓉漂計劃”、被授予成都市特聘專家稱號。創始團隊為縱橫股份未來將產品擴展到軍用領域奠定了堅實的基礎和更高起點。

技術優勢：整體技術水平國內領先

在無人機行業內開疆拓土，離不開縱橫股份身後的技術沉澱和強大的研發實力。根據招股書披露，縱橫股份的研發投入佔營業收入的比例一直保持在較高水平，最近三年累計研發投入佔最近三年累計營業收入比例為10.52%，2020年上半年的比例進一步提升到13.69%。

根據公共數據查詢，截止2020年12月25日，公司擁有已授權專利135項（包括髮明專利29項、實用新型專利83項、外觀設計專利23項）,已登記軟件著作權52項。

整體技術水平處於國內領先水平，部分產品和技術達到國際先進水平。

特別是在飛控與航電方面，公司具有飛控與導航系統、地面指控系統、綜合航電系統的自主設計研發能力，掌握了總能量飛行控制、基於神經網絡的自適應控制、L1模型參考自適應控制等前沿控制技術，相關產品具有高智能性、高適應性和高可靠性的特點，以一種軟硬件架構實現了固定翼、直升機、多旋翼以及撲翼等多種飛行器類型的自動適配，對於常規佈局的無人機幾乎無需調整參數就能滿足全程自主飛行控制。

公司自主研製的飛控與地面指控系統應用於國家多個重大航空項目的飛行試驗驗證平台，包括多用途輕型水陸兩棲飛機海鷗300縮比驗證機自由飛失速/尾旋試驗、軍用大型運輸機Y-20縮比驗證機自由飛試驗、下一代民用客機縮比驗證機“靈雀 B”全流程試飛、民用客機C919縮比驗證機自由飛失速試驗等。

此外，縱橫股份也非常重視5G環境下的產品迭代創新。在招股書中，縱橫股份38次提到5G，分析指出：“工業無人機應用場景高度契合國際電信聯盟定義的5G三大應用場景，即增強移動帶寬、超高可靠低時延通信以及大規模機器類通信，以5G技術為代表的下一代移動通信技術是目前工業無人機數據鏈的最優解決方案”，並通過子公司綿陽禹航在四川地區打造5G網聯無人機飛行測試基地的重要業務佈局。

開源證券也在近日發佈的研報《5G賦能、民用引領、無人機產業迎來新變革》中提到，5G通信技術具備uRLLC、eMBB、mMTC三大特性，相對4G在連接速度、流量密度、峯值速率、移動性等指標上有較大幅度提升，5G與無人機的結合不僅包括新一代網絡的接入，還有邊緣計算技術等方面提高。技術的提升將催化下游產業更新發展，使得“5G+無人機”在VR直播、城市園區安防、高清直播、電力巡檢、基站巡檢、無人機物流、無人機水務、野外科學勘測等民用領域快速拓展、完善、升級。

2018年，縱橫股份開始與中國移動（成都）產業研究院、華為技術有限公司等一同制定“5G+無人機”網聯飛行方案。2019年3月，CW-100大鵬無人機搭載5G終端設備全球首次實現成規模、多站點、連續5G網絡覆蓋條件下，無人機飛行控制信號由5G即時傳送並控制飛機飛行，高清數據圖像同步即時傳送的試驗。

2019年4月，中國移動（成都）產業研究院聯合華為、縱橫股份等多家企業召開“5G網聯無人機”行業峯會暨成果發佈會，會議發佈了首次以5G網絡為核心的無人機網、雲、端、安全及應用的端到端的系統化解決方案，實現了5G網聯無人機結合應用場景的實質性創新。

業務優勢：募投項目有望打破產能瓶頸

招股書披露，縱橫股份2019年實現營業收入2.11億元，同比增幅達80.79%，同年利潤總額的同比增幅也高達81.92%。另據招股書披露的產能利用率數據來看，2019年和2020年上半年縱橫股份的產能已經趨於飽和，甚至存在一定程度的超負荷生產。

可見，產能不足已經成為限制縱橫股份得到更快、更高發展的瓶頸。在本次上市後，縱橫股份將斥資3.38億元用於建設“大鵬無人機制造基地項目”，該項目是由公司全資子公司縱橫鵬飛實施，該公司擬在成都市天府新區新興街道孔雀村九、十、十一組，新建總建築面積約 54530.99 ㎡的製造基地，同時引入智能製造設備及高端測試設備，擴大公司產品產能並調整優化產品結構。

“大鵬無人機制造基地項目”建設總投資34664.78萬元，項目建設期3年，項目建設完成並完全達產後，可形成摺合標準機型CW-007無人機的年生產能力約3700架，包括現有產品CW-007、CW-10、CW-15、CW-25、CW30、CW-100以及其他新產品。

通過該項目的實施，有助於為縱橫股份滿足客户日益多元化的應用需求、優化產品結構，持續完善無人機產品譜系，實現產品的標準化、智能化，同時基於產品的差異化 特性，結合應用場景具體需求進行深度研發，開展定製化設計，增強公司產品競爭力。

正是因為擁有了深厚的技術沉澱和廣闊的市場空間，更有5G為業務拓展插上騰飛的翅膀，縱橫股份得以在無人機的“一片藍海”中茁壯成長、自由翱翔，快速成長為無人機行業的領軍企業，也將為投資者帶來更大回報。