和輝光電募投項目被質疑投向落後產品，存在產能過剩風險

上海和輝光電股份有限公司的主營產品是中小尺寸AMOLED半導體顯示面板，量產產品主要應用於智能手機、智能穿戴以及平板/筆記本電腦等消費類終端電子產品，同時積極研發適用於車載顯示、工控顯示、醫療顯示等專業顯示領域的相關AMOLED半導體顯示面板產品。

財務數據顯示，和輝光電在2017年到2020年上半年始終存在大額虧損，而同期可比行業上市公司如京東方，則早已率先實現盈利。

根據公開信息顯示，維信諾在2018年10月發佈公告，擬投資440億元在合肥上馬第6代柔性AMOLED生產線，且該公司在河北固安的6代柔性AMOLED項目於2018年四季度投產；深天馬的第6代柔性AMOLED生產線項目預計於2021年上半年封頂；京東方綿陽第6代AMOLED(柔性)生產線項目(4.8萬片/月)也於2019年正式投產。

但是從上述主要公司業績表現來看，維信諾2020年前三季度營業額同比增長6.63%、扣非淨利同比下滑21.95%，深天馬2020年前三季度營業額則同比下滑3.15%。而和輝光電自身業績同樣尷尬，一直連續大額虧損，2020年上半年虧損額度也未見減少。

不僅如此，招股書也披露同行業可比的維信諾和三星電子2019年第六代線的產能利用率並不高，且在2020年一季度產能利用率還有所下滑，在和輝光電的募投項目達產後，是否將導致AMOLED面板產能過剩，更加值得關注。

另據招股書披露，和輝光電的AMOLED屏分為剛性和柔性AMOLED面板兩類產品，根據Omida數據，2019年全球剛性和柔性AMOLED面板出貨量分別為3.9億片和1.94億片，預計到2025年剛性和柔性AMOLED面板出貨量分別為4.4億片和6.01億片，從中可以看到，柔性AMOLED面板將對剛性AMOLED面板形成較大替代。

在2018年8月給2018中國顯示學術會議的書面報告中，中國科學院院士歐陽鍾燦也曾預計，到2020年，柔性AMOLED屏需求量將超越剛性AMOLED屏需求量；不過，他同時提醒到，國內柔性AMOLED建線太多，有可能出現產能過剩，各地需注意投資風險。

和輝光電本次上市計劃募集資金投向第六代AMOLED生產線產能擴張項目，預計簡稱一條剛性AMOLED和一條柔性AMOLED產線，產能均為7.5K/月。對此，招股書也提示風險：“公司重點發展剛性AMOLED面板、柔性產能相對有限，可能存在被柔性面板替代或迭代的風險”。

在此背景下，公司本次上市計劃投資建設的產能擴充計劃，仍然大量新增剛性AMOLED面板產能，這是否符合產業的發展方向是值得懷疑的。

不僅如此，根據招股書披露和輝光電將大部分銀行存款存入了關聯方上海銀行，同時也向上海銀行借入了大量銀行貸款，從2019年末和2020年上半年末的數據來看，和輝光電在上海銀行的存款餘額大致是貸款餘額的3倍以上，而同期利息收入金額還略低於利息支出金額。這也就意味着，關聯方上海銀行以零成本，從和輝光電獲得了數億元存款。

而且從和輝光電對上海銀行的存款和利息收入匹配來看，2019年和2020年上半年平均利率約為2%，相近於一年期定期存款利率，也即和輝光電在上海銀行存入的存款並非日常所需的流動資金，在此背景下，公司卻未將部分存款用於償還銀行貸款。

此外，根據招股書披露，上海華虹（集團）有限公司此前也是聯和投資旗下企業，與和輝光電為同一實際控制下的關聯方；2020年6月聯和投資將所持上海華虹（集團）有限公司股權出讓。

招股書披露，和輝光電的董事長傅文彪先生在2009年至2016年任華虹集團董事長，2016年之後開始擔任和輝光電的董事長。但據公開信息顯示，華虹集團的子公司“上海華虹NEC電子有限公司”、“上海宏力半導體制造有限公司”等在2018年8月註銷時，董事長仍為傅文彪先生，也即在2016年到2018年8月期間，傅文彪先生同期擔任着和輝光電董事長，和華虹集團多家子公司的董事長。對此，招股書並未做出詳細披露。