流動性收緊難持續 “春躁”根基猶在

備受關注的A股2021年1月行情落幕。在經歷連續數週衝高後，本週A股三大股指出現明顯回調，幾乎抹去1月以來全部漲幅。截至1月29日收盤，上證指數、深證成指、創業板指1月漲幅分別回落至0.29%、2.43%、5.48%。

在業內人士看來，市場各方對於流動性收緊預期的憂慮，以及海外市場震盪是引發近期市場回調的重要原因。不過，1月29日央行再度淨投放近千億元、北向資金逆勢抄底等積極信號也值得關注。從基本面看，截至1月29日中國證券報記者發稿時，有超過1400家上市公司2020年業績預喜。

不少機構人士認為，市場春季行情大概率延續，一季度將是今年最值得關注和佈局的窗口期。配置方面，仍建議積極關注科技、消費、順週期相關領域機會。

三大指數月度收漲

1月29日是A股2021年1月最後一個交易日。Wind數據顯示，截至1月29日收盤，上證指數跌0.63%報3483.07點；深證成指跌0.61%報14821.99點；創業板指跌1.04%報3128.86點。28個申萬一級行業中，休閒服務、食品飲料等板塊漲幅居前；國防軍工、電氣設備、採掘、鋼鐵等板塊跌幅相對較大。

回顧整個1月行情，在經歷年初“開門紅”後A股三大股指全線走高，不斷改寫近5年半以來新高紀錄，伴隨着北向資金持續買入，市場日成交額多次突破萬億元關口。1月中旬以來指數出現橫盤震盪，進入本週（1月25日至1月29日）指數衝高回落，三大股指在周初再創近5年半新高後深度回調，幾乎抹去整個1月以來的漲幅。

Wind數據顯示，截至1月29日收盤，上證指數、深證成指、創業板指全周跌幅分別為3.43%、5.16%、6.83%，均創下近4個月來周跌幅新高；整個1月，前述三大股指月度漲幅分別為0.29%、2.43%、5.48%。

行業板塊方面，28個申萬一級行業1月有半數上漲，其中順週期板塊表現依舊活躍，化工、銀行兩大板塊月漲幅均超過6%，有色金屬、輕工製造、汽車等板塊月漲幅均超過2%；國防軍工板塊1月大跌10.20%，商業貿易、紡織服裝、通信、非銀金融等板塊月跌幅均超過7%。

對比歷史數據而言，2021年1月A股整體行情走勢並不差。以滬指為例，2021年1月滬指累計上漲0.29%，在最近10年表現中位居中游水平，其表現劣於2017年、2018年、2019年、2012年及2013年。2014年至2016年，滬指1月整體均出現下跌，2016年1月跌幅更是超過22%；在剛剛過去的2020年，當年1月滬指也以2.41%跌幅收尾。

積極因素值得關注

1月末市場大幅回調令投資者風險偏好明顯偏向謹慎，A股後市還能否延續跨年行情？中國證券報記者梳理發現，當前市場有以下積極因素值得關注。

首先是流動性方面，本週央行公開市場操作淨回籠4705億元，但就在1月29日，央行開展了1000億元逆回購操作，當天累計實現淨投放980億元，一定程度上緩和了市場各方對流動性的擔憂情緒。消息面上，1月29日有傳聞稱，為加強流動性管理，央行常備借貸便利（SLF）利率上調且需提前2天申請，對此央行迅速回應稱“這一傳言完全不屬實”。

東北證券策略分析師邢妍姝認為，流動性收緊難持續：短期宏觀流動性最緊的時候可能已經過去，預計節前市場資金面將保持相對平穩，銀行間拆放利率持續高於政策利率的可能性較小；疊加外資歲末年初流入新興市場這一季節效應，中期來看，微觀流動性有望繼續受到提振。

其次是北向資金。“聰明錢”在2021年1月累計淨流入399.58億元，在歷年月度淨流入規模排名中居前；1月8日北向資金單日淨流入206.15億元，創下2014年滬港通開通以來單日淨流入規模歷史次高；1月29日A股三大股指集體回落，北向資金逆勢淨流入超過25億元。

在國盛證券首席策略分析師張啓堯看來，2021年全年外資入場趨勢不改，保守估計，配置型資金全年有望流入2000億元，外資總體淨增量有望達到3000億元。參考往年季節性規律，年初外資“開門紅”效應可能會繼續上演。

第三，上市公司業績預喜也為後市行情提供了來自基本面的支撐。Wind數據顯示，截至1月29日中國證券報記者發稿時，共有2345家A股上市公司披露了2020年業績預告或快報，其中淨利潤同比預增的合計達1427家，佔比為60.85%；267家公司2020年淨利潤同比扭虧，近550家公司2020年淨利潤同比增幅超100%。

佈局科技、消費領域

A股2021年2月行情即將展開，後市將會呈現怎樣的走勢，整個一季度市場還會湧現哪些投資機會？

華金證券策略分析師林帆認為，受經濟一季度加速復甦確定性較高、增量資金入場總體保持積極、貨幣政策保持中性穩定的概率相對較高等因素支撐，春季行情大概率將延續。建議關注三大重點投資方向：一是需求回補，業績改善高彈性的順週期品種，如有色金屬、化工、汽車等；二是行業景氣週期大概率將延續的新能源和高端裝備行業；三是港股低估值龍頭和新經濟龍頭。

太平洋證券策略分析師周雨認為，貨幣政策仍保持“不急轉彎”，後續市場利率大幅高於政策利率的情形有望修正，隨着流動性預期修正，2月仍存佈局“春季躁動”契機。

中信建投證券策略團隊指出，2021年經濟復甦後，貨幣政策正常化帶來的流動性邊際收緊將主導市場，市場上行的驅動力主要來自經濟復甦，全年市場走勢有望呈現“一波三折”的特徵，最主要行情或出現在2021年一季度，建議投資者把握一季度投資機會。短期來看，有色金屬、石油產業鏈、全球航運等週期行業將表現持續佔優，科技和消費領域仍然值得長期佈局。