廣發基金李巍：看好新能源和先進製造兩條主線
臨近春節，A股波動有所加大，個股分化格局延續。港股在連續上漲後，也展開了3萬點大關“爭奪戰”。2021年，A股和港股將有哪些投資機遇？
對此，廣發基金策略投資部負責人李巍表示，他對資本市場的長期機遇充滿信心：“在結構轉型和產業升級的大背景下，國內經濟正步入高質量發展階段，大消費、先進製造、泛科技等長期空間大的行業中，都有機會成長出大市值的公司。”
在李巍看來，推動A股上漲的長期因素和核心驅動力依然存在，包括居民資產配置向權益類資產轉移、外資持續增加中國資產的配置比例、政策導向支持資本市場的發展等。從中短期的角度來看，今年市場波動可能會有所加大，投資需降低收益預期。
對於2021年的佈局方向，李巍表示，中長期仍然看好長期空間大、商業模式好、進入壁壘高的優質賽道，具體到細分賽道，他看好以消費領域為大後方，增長確定性較強、空間較大的新能源、雲計算、軍工等行業。至於投資方式，李巍的建議是淡化擇時，堅守好賽道，優選投資標的。
李巍自2005年北京大學畢業後進入證券行業，具有15年從業經驗，是業內少有的任職年限超過9年的基金經理。Wind數據顯示，截至1月25日，他自2011年9月管理廣發製造業精選以來，累計回報496%，年化回報21%；他自2016年1月管理廣發新興產業以來，累計回報217%，年化回報26%。
2月1日起，擬由李巍管理的新基金廣發聚鴻六個月持有期混合(A類：011138，C類：011139，E類：011140)將在中國銀行、廣發基金直銷等渠道發行。該基金可投資於股票資產佔基金資產的比例為 60-95%，其中投資於港股通標的股票的比例不得超過股票資產的 50%。
價值為本 以多元策略甄選優質資產
作為一名擁有15年投研經驗的資深基金經理，李巍形成了以價值為基礎的成長股投資風格，構建了一套成熟穩定的投資體系。他認為不同細分賽道的選股邏輯不同，其中最重要的篩選標準是稀缺性和不可替代性。
問：用一個關鍵詞來形容你的投資特點？
李巍：我想用“多元”這個詞。我認為，宏觀經濟、行業以及公司都有自身的發展週期，評估企業價值的維度應該要更加多元，不僅要看未來兩三年的利潤增長，也要評估產業變化趨勢、行業週期、企業的商業模式、競爭格局、增長的穩定性等，這些都會影響到企業的長期價值。所有投資都應該以企業價值作為主要依據，這是價值投資最核心的要素。
問：你是如何以價值為本來挑選標的？
李巍：我有一套成熟的投資體系，目的是更全面地評估企業價值，包括盈利能力、盈利質量、成長性和確定性四個維度。在本質上，盈利能力、盈利質量、成長性都可以用財務指標量化，我先從這三個偏量化的維度進行篩選，然後通過生命週期、商業模式、管理層的能力、治理結構等偏定性的因素，來提升對不確定性的判斷。
問：你對細分行業的選股邏輯有什麼不同，能否舉例説明一下？
李巍：每個細分行業的選股邏輯有所不同，其中最重要的是看哪個環節最稀缺、最不可替代。
如果是資源類的行業，我會更看重企業的資源佔有量，因為現在正處於大變局的時代，如果企業想要大幅擴張，就意味着要去獲取新的資源，特別是在新技術領域。在這個過程中，企業家的戰略眼光和管理能力就顯得非常重要，挑選公司時需要重點觀察。
如果是偏傳統的行業，在行業本身沒有太大增長的情況下，選公司就要找行業裏最強、最優質的龍頭企業，獲取市場份額提升、盈利穩定增長帶來的回報。我相信，投資回報來源於企業價值的增長，投資基本面優質的企業,可以分享其利潤增長和價值增長所帶來的市值增長。
歸根結底，最重要的還是企業本身是否具有核心競爭力，是否能構築起針對競爭者的強大壁壘。
問：站在當前時點，你會選擇哪些賽道進行投資？
李巍：首先，我中長期看好長期空間大、商業模式好、進入壁壘高的優質賽道，例如醫藥、消費、TMT、高端製造以及部分化工細分行業。具體而言，我會以消費領域為根基，疊加相對確定性強、空間大的新能源和雲計算領域。
另外，我會根據行業的打分或景氣度變化，通過行業輪動或個股持倉比例的動態調整來優化組合，兼顧短期和中長期的收益。性價比高的方法是堅守自己的核心能力圈，保持長期的專注和積累，然後慢慢擴大能力圈。
長期看好兩條主線：新能源和先進製造
長期來看，中國經濟在產業結構方面將發生兩大變化，一是能源結構的變化將打開新能源產業的市場空間；二是科技進步帶來的自動化水平提升，提升中國先進製造業在全球的核心競爭力。
問：從長期角度出發，你怎麼看待A股市場？
李巍：我對A股的長期機遇有信心。在結構轉型和產業升級的背景下，國內經濟正步入高質量發展階段，大消費、先進製造、泛科技等長期空間大的賽道中，都有機會成長出大市值的公司。目前來看，推動A股上漲的長期因素和核心驅動力依然存在，包括居民資產配置向權益類資產轉移、外資持續增加中國資產的配置比例、政策導向支持資本市場的發展等。
長期來看，中國經濟在產業結構方面將發生兩大變化，一是能源結構的變化將打開新能源產業的市場空間；二是科技進步帶來的自動化水平提升，提升中國先進製造業在全球的核心競爭力。
問：這兩個變化將帶來哪些投資機遇？
李巍：首先，能源結構的變化會帶來很多產業結構的變化，包括動力電池、光伏、風電等。按照當前的技術趨勢，如果光伏和風電發電成為能源供給的主要方式，產業鏈上下游的市場空間將被打開，包括儲能提高、智能電網建設、電網結構調整等。落實到投資上，我看好光伏、動力電池、電網改造等細分賽道，長期可能會有較大的增長空間。
其次，科技進步會提升中國製造業的全球競爭力。目前，中國的勞動力成本、環保成本、土地成本都在提升，當製造業完成自動化的升級和改造，一方面可以提高生產效率、降低成本；另一方面，技術進步，有助於提升國內企業在產業鏈中的地位，提供附加值更高的產品或者服務。
問：相比2020年，你覺得今年市場會有哪些變化？
李巍：經過了前兩年的上漲，對於長期空間大、護城河比較深的龍頭公司來説，當前估值確實處在相對高位，但它們的長期空間和商業模式很好，未來需要通過成長來消化目前偏高的估值。
今年市場波動可能會加大，核心是要找到未來有足夠成長確定性的品種。在選股過程中，要提高對行業長期空間、企業管理層的考察權重，儘量淡化擇時，少做倉位調整。
問：開年以來，資金南下節奏加快，你怎麼看待港股的機會？
李巍：我認為，主要有三個因素導致港股的關注度升温:一是港股有相對稀缺的細分賽道，比如互聯網、電子煙、物業等，吸引國內投資者南下投資。二是在傳統行業中，如金融、地產、公用事業等，質地同等的情況下，港股的估值更便宜，性價比更高。三是伴隨全球經濟復甦，海外資金傾向於增加新興資產的配置，港股作為其中一類資產，獲得外資的關注。具體而言，我比較看好相對A股稀缺性較強的領域，比如互聯網、物業等。
問：2月1日起，擬由你管理的廣發聚鴻發行，新基金有什麼管理思路和建倉思路？
李巍：廣發聚鴻將繼續專注在新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備製造、消費、金融地產等長期向好的賽道上，甄選優質成長股進行投資。我將主要從盈利能力、成長能力以及估值水平等方面進行綜合考量，並從持續成長性、市場前景以及公司治理結構等方面，對上市公司進行進一步的精選。另外，我也會關注港股，追求更多超額收益。
基金經理簡介：
李巍，北京大學理學碩士，擁有15年證券從業經歷、9年公募基金投資管理經驗。現任廣發基金策略投資部總經理，管理廣發製造業精選、廣發新興產業精選、廣發科創主題3年封閉等基金。