基金經理： 可轉債投資以結構性機會為主

2020年可轉債市場大擴容，進入2021年以來，關於轉債市場投資性價比的討論增多。多位基金經理認為，轉債市場估值並不低，今年投資以結構性機會為主。

基金2020年四季報顯示，轉債基金持倉主要以大盤金融打底，加上高價核心品種博彈性。

根據國信證券的統計，截至去年底，轉債基金前五大持倉券中，光大轉債居第一位，轉債基金持有總市值20.2億，三峽EB的基金持倉市值從三季度的15.6億降至12.2億。除大規模底倉票外，高價優質品種依然獲得轉債基金青睞，光伏行業的隆20轉債，有色的紫金轉債、贛鋒轉2，電子的立訊轉債位列基金重倉前列。

2021年，多位基金經理認為轉債仍值得期待，應精選行業和個券。 博時轉債增強基金經理鄧欣雨表示，目前轉債市場的整體估值已不算低，內部結構分層較為明顯。2021年估值上升動力不足，上行空間偏中性，對指數回報需要適當降低預期。

鵬華可轉債基金經理王石千表示，目前可轉債市場整體估值水平處於歷史中等偏高位置，彈性尚可。但多數優質轉債距離債底較遠，債底支撐不足，波動會比較大。投資上仍以自下而上精選估值合理、正股優質的個券為主。

國泰可轉債基金經理劉波表示，接下來將立足於公司基本面，重點關注三個方向：一、傳統行業中尋找順週期、低估值行業，如金融、化工、有色、地產後週期的家居和建材等；二、內需屬性較強的品牌消費類行業，如食品飲料、醫藥、家電、汽車等；三、景氣上行趨勢中的成長類行業，如電子、通信、新能源等。個券方面重點關注基本面確定、成長性較高的龍頭公司轉債標的。

銀華可轉債基金經理孫慧表示，一季度轉債市場整體將繼續跟隨權益市場表現，但估值水平、條款因素、信用風險等帶來個券間的分化表現，並且使得轉債標的的定價進一步複雜化。一季度，將繼續堅持穩健均衡的配置思路，仍以正股基本面紮實、長期業績預期良好的轉債個券為主，同時兼顧估值與流動性水平。

南方希元可轉債基金經理劉文良表示，一季度可轉債市場將延續分化格局，結構性機會仍主要集中在優質偏股型轉債當中，關注大盤轉債的波段行情。一季度將繼續發揮可轉債基金的特色，積極把握市場行情，挖掘結構性機會。

鄧欣雨表示，從投資角度看，以正股為突破，尋找局部結構性機會為主，選擇高景氣細分領域優質賽道作為進攻方向，比如，碳中和方面的電新、份額上升的出口鏈分支、通脹鏈條和科技領域的國產替代方向。