味知香：半成品菜頭部企業，競爭力突出，發展勢頭強勁

日前，全國多地發出“春節期間非必要不返鄉”、“就地過年”的倡議，催生了新的年夜飯消費方式，線上年夜飯日益走紅，越來越多的人選擇年夜飯套餐或半成品預製菜，餐飲線上零售化的發展新趨勢正加快形成，有望成為餐飲消費新熱點、新增長點。

這標誌着未來國內半成品菜（預製菜）正孕育大市場，加速發展，也迎來資本的青睞。近期一個標誌性事件就是業界領頭羊蘇州市味知香食品股份有限公司的IPO於去年12月10日成功過會，擬登陸上交所主板。

據招股書顯示，味知香擬發行不超過2500萬股，募資6.54億元，將投入“年產5千噸的食品用發酵菌液及年產5萬噸發酵調理食品項目”、“研發檢驗中心和信息化建設項目”、“營銷網絡和培訓中心建設項目”及“補充流動資金”。此次味知香募集資金主要用途如下：

本次募集資金將有助於滿足味知香產能擴張需要，實現業務的持續增長，提升公司新產品的研發能力，改善生產工藝與產品質量，優化線下營銷佈局，擴大市場領先優勢，增強公司持續構築在半成品菜（預製菜）行業頭部企業的核心競爭力，促進公司成為國際領先半成品菜（預製菜）企業的核心供應商發展戰略目標的實現。

*半成品菜頭部企業，*競爭力突出，發展勢頭強勁

自2008年創立以來，味知香就致力於將中國餐飲文化與現代化的機械設備和技藝相結合，打造口味良好、質量可靠、用餐便捷的預製菜產品，為消費者提供健康綠色、便捷美味的半成品菜餚。公司產品以良好的菜品口味、可靠的產品質量、便捷的用餐體驗贏得了廣大消費者的認可。經過12年的深耕和不斷發展積累，公司成為了行業領先的半成品菜生產企業之一，並建立了以“味知香”和“饌玉”兩大品牌為核心的產品體系，公司產品包括牛肉類、水產類、家禽類、豬肉類、小炒類五大類產品線，涵蓋數百種菜品，有效地滿足了全國各地區消費者的飲食習慣和口味偏好。公司現已開設有“味知香美食”微信公眾號，“味知香-美食”微信視頻號，並於2020年12月22日開設天貓旗艦店，開展線上業務，目前已上架四十餘種產品。

當前味知香主營業務分產品銷售收入如下圖：

近幾年來，隨着消費升級和生活節奏加快，在外賣和冷鏈運輸發展等多重因素的促進之下，餐飲行業對半成品菜（預製菜）的需求不斷增長，而近來，受疫情影響，餐飲行業格局發生重大變化，半成品菜成為餐企、消費者新選擇，推動半成品菜（預製菜）行業企業持續穩定發展。

而憑藉規模化的生產優勢、豐富的產品品類、嚴格的質量控制和較強的研發能力，味知香近三年營收、盈利能力較強，展現出穩健、可持續發展的向上態勢。2017年至2019年，公司營業收入分別為35,878.68萬元、46,595.10萬元及54,242.45萬元，2018年營業收入同比增長29.87%，2019年同比增長16.41%；淨利潤分別為5,180.45萬元、7,112.49萬元及8,624.33萬元，2018年淨利潤同比增長37%，2019年同比增長21%，均保持快速穩定增長。如下圖：

總的來説，近幾年味知香毛利率保持良性穩定，維持在25%左右；與此同時，淨利率逐年上升，分別為14.44%、15.26%、15.90%。當前味知香的整體經營狀況良好，企業抗壓力、承受力較強，資產質量總體向好發展，未來發展前景仍然持續可期。

味知香先後被授予“2016年度江蘇省食品行業優秀品牌企業”、“長江三角洲地區名優食品”、“2014-2017江蘇省著名商標”、“上海食用農產品‘金籃子’品牌”、“蘇州市知名商標（2014-2017）”、“蘇州市質量獎”、“蘇州市質量管理金獎（2017年）”、“中國連鎖新鋭獎”等榮譽稱號，是中國肉類協會副會長單位。2017年，公司被農業部授予“全國主食加工業示範企業”稱號。

市場前景良好，為味知香提供廣闊發展空間

預製菜起源於20世紀60年代美國的淨菜，並逐步在日本、加拿大及歐洲部分地區興起。由於生活節奏加快帶來消費習慣的變遷，全球越來越多消費者選擇省時省事的加熱即享餐品。

據歐睿預測，發達國家預製餐食市場（Ready Meals）已相當成熟，疫情下需求爆發使得市場加速擴容，2020年美國、日本市場規模分別達到454億美元（+14.9%，2010-2020CAGR為3.9%），238.5億美元（+5.6%，2010-2020CAGR為3.3%）。

從競爭格局來看，2020年美國市場CR3市佔率達29.9%，雀巢（13.7%）、卡夫亨氏（9.7%）、康尼格拉（6.5%）等頭部食品企業佔據較大市場份額。日本市場隨着二戰後經濟快速騰飛、快節奏生活疊加美國快餐文化的接入，也演化出其獨特的餐食市場生態。2020年，7-11、全家、羅森分別佔據日本預製餐食市場6.7%、4.6%、4.1%的市場份額，加熱即食的便利店餐飲成為日本白領、學生主要的就餐方式之一。

我國半成品菜行業進入門檻相對較低，行業內企業眾多，行業的市場化程度高，競爭充分，但其中多數依然停留於作坊式生產加工模式，市場集中程度較低，區域性特徵明顯，達到規模以上生產水平的企業較少，尚未形成全國化經營企業。行業中各企業市場份額有限，目前比較知名的規模化生產企業包括味知香、新雅食品、好得睞、福成股份及綠進食品等。

我國預製餐市場規模正處快速發展階段，近年在全民居家隔離和今年就地過年背景下，預製餐食需求持續加快發展。據歐睿預計，我國預製餐市場規模在2020年達到463億元（+7.6%，15-20年CAGR5.3%），消費量為183萬噸（+3.3%）。我國預製餐食市場主要產品仍以包點、水餃為主，未來調理半成品菜佔比有望受益疫後預製餐企業C端供給加速，持續提升。在經濟發展、消費升級大背景下，使社會生活結構發生微妙變化，快節奏生活驅動對預製菜的終端需求將持續增長。產品力、渠道力兼具的企業將具備持續擴張C端市場的能力與潛力。

而B端市場，餐飲行業連鎖化率持續提升，對標準化、好口感、高品質的菜品供應需求日益增強，疊加外賣持續高增，團餐、鄉廚市場興起，預製菜市場需求擴容持續。另一方面，隨着冷庫倉儲和冷鏈物流的逐步成熟，供給半徑被擴大，優質產品的擴區域供給能力增強。供需雙向促進下，預製菜行業空間遼闊。這也給味知香這樣的知名頭部企業帶來可持續性的增長機遇。

時下，社會大眾對半成品菜瞭解較少，許多人尚未使用過此類產品。隨着消費習慣被逐步培育，國內半成品菜市場正處於快速發展階段。當前生活節奏加快，人們對於飲食品質的要求卻未降低，在消費升級潮流的推動下，消費者對於綠色、健康、美味的食品需求大幅提升。半成品菜能夠契合消費者對快捷方便食品需求，提供高質量食材，具有廣闊的市場前景，也為味知香提供廣闊的發展空間。

未來新項目的投產將給公司帶來持續增長動力

此次募集資金投資項目符合味知香總體戰略目標及未來發展規劃，通過募投項目的實施，將大幅提升公司產銷能力、研發能力以及豐富公司產品線系列，並對相關財務指標將構成正向拉動，全面提升公司綜合競爭力。

（一）年產5千噸的食品用發酵菌液及年產5萬噸發酵調理食品項目

本項目財務評價計算期為10年，其中建設期2年，生產期8年。預計生產期內年均實現銷售收入95,072.61萬元，年均淨利潤10,379.78萬元，税後內部收益率23.55%。

（二）研發檢驗中心和信息化建設項目

本項目不直接產生經濟效益，但通過研發檢驗中心、信息化建設項目的建設，能補充公司在研發檢驗人才、技術、設備等方面的不足，進一步擴大公司的行業技術領先優勢，幫助公司豐富產品種類，提升產品品質，提高效率降低成本；同時，通過優化並完善信息化系統，能進一步整合公司業務體系，全面提升管理決策效率和業務響應能力，具有非常重要的意義。

（三）營銷網絡和培訓中心建設項目

本項目投入後，不直接產生經濟收入，其效益主要表現為營銷網絡建設完成後給公司培育消費者、維護客户渠道、進行品牌推廣，從而擴大市場份額、樹立公司形象等。

展望未來，味知香將繼續秉承“傳承中華美食精髓，為社會奉獻好產品”的使命，在深耕現有品類半成品菜產品的基礎上，開發“味愛瘋狂”系列高端火鍋食材、“搜香尋味”系列各地特色美食等全新品類產品，進一步豐富產品線，致力於從半成品原料加工企業升級成為餐桌美味解決方案的提供商。同時，公司將通過加強營銷網點建設、提升公司品牌知名度、搭建連接線下銷售網點的網絡銷售平台等措施，打造“立足江浙滬、輻射全國”的多渠道、多層次的營銷網絡，進一步全面提升公司核心競爭能力和競爭優勢，發展成為行業龍頭企業，並與A股投資者共同分享成長的收益。